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投资摘要
维持“增持”评级。公司2022年前三季度实现营收303.64亿元,同比升35.03%,实现归母净利润3.5亿元,同比下降19.72%,公司业绩低于预期。考虑到行业需求的下降,下调公司2022-24年EPS预测为1.28/1.80/2.42元(原2.38/3.33/3.96元),对应归母净利润分别为4.32/6.07/8.19亿元。考虑到同行业公司估值的下降,给予公司2022年30倍PE进行估值,下调目标价至38.4元(原52.37元),维持“增持”评级。
需求偏弱压制加工费,行业价格大幅波动影响盈利。2022年年3季度,受到海外需求放缓、地产持续下行影响,公司下游家电等需求偏弱,不锈钢冷轧行业加工费受到压制,盈利能力下行。此外,3季度不锈钢价格快速下行,公司存货减值较高。我们观察到不锈钢价格在10月以来逐步回升,公司下游需求逐步回暖,我们预期公司盈利能力将逐步恢复。
产量长期上升的趋势不变。22年1-3季度公司销量分别为52.45、68.27、58.48万吨,受到需求压制,公司销量有所下降。公司在建项目仍将适时投产,长期看公司产量的上升趋势仍然维持,主业增长仍然可期。
钛合金、柱状电池外壳材料业务打开新的成长空间。公司10月公告与龙佰集团等合作投建6万吨钛合金材料项目,11月公告投资新建年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目。钛合金应用领域广阔,且龙佰集团拥有原材料优势。柱状电池外壳材料项目下游增速较快,且公司原产线有一定复用性。我们预期两项新材料项目将打开公司未来的成长空间。
风险提示新建产能投产不及预期;不锈钢价格大幅下跌。
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答:河南佰利联化学股份有限公司是一详情>>
答:一、钛产业趋势 钛白粉行业详情>>
答:龙佰集团的概念股是:钒电池、深详情>>
答:2023-11-07详情>>
答:每股资本公积金是:6.10元详情>>
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【国君钢铁|甬金股份】需求压制业绩,新材料业务持续推进
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维持“增持”评级。公司2022年前三季度实现营收303.64亿元,同比升35.03%,实现归母净利润3.5亿元,同比下降19.72%,公司业绩低于预期。考虑到行业需求的下降,下调公司2022-24年EPS预测为1.28/1.80/2.42元(原2.38/3.33/3.96元),对应归母净利润分别为4.32/6.07/8.19亿元。考虑到同行业公司估值的下降,给予公司2022年30倍PE进行估值,下调目标价至38.4元(原52.37元),维持“增持”评级。
需求偏弱压制加工费,行业价格大幅波动影响盈利。2022年年3季度,受到海外需求放缓、地产持续下行影响,公司下游家电等需求偏弱,不锈钢冷轧行业加工费受到压制,盈利能力下行。此外,3季度不锈钢价格快速下行,公司存货减值较高。我们观察到不锈钢价格在10月以来逐步回升,公司下游需求逐步回暖,我们预期公司盈利能力将逐步恢复。
产量长期上升的趋势不变。22年1-3季度公司销量分别为52.45、68.27、58.48万吨,受到需求压制,公司销量有所下降。公司在建项目仍将适时投产,长期看公司产量的上升趋势仍然维持,主业增长仍然可期。
钛合金、柱状电池外壳材料业务打开新的成长空间。公司10月公告与龙佰集团等合作投建6万吨钛合金材料项目,11月公告投资新建年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目。钛合金应用领域广阔,且龙佰集团拥有原材料优势。柱状电池外壳材料项目下游增速较快,且公司原产线有一定复用性。我们预期两项新材料项目将打开公司未来的成长空间。
风险提示新建产能投产不及预期;不锈钢价格大幅下跌。
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