Mark我对你说的这个事情的认知与你刚好相反，两个

Mark我对你说的这个事情的认知与你刚好相反，两个理由（在回复的过程中还看到你另外一个回复，初瞟了一眼，可能是我这篇文章的标题误导了你，标题给出是xxx与赤藓糖醇的竞争，我这个标题名称取得有问题，容易给人错觉，以为我拿金禾的代糖与赤藓糖醇比，因为这么比好像是关公战秦琼，其实，即便我真的认为安赛蜜、三氯蔗糖与赤藓糖醇之间有竞争也没有逻辑错误，标题只存在我想表达的主旨与标题不吻合的问题，不存在标题本身的内容不合逻辑的问题，理由详见我对你的另外一则消息的回复。从你的回复看，我发本文的主旨看来完全是被你误解了，我本意不是拿三氯蔗糖、安赛蜜去与赤藓糖醇比的，我那篇文章的落脚点在文章的尾部金禾杀逻辑的顾虑暂时被排除！我一直担心的是以赤藓糖醇为原料的饮品崛起，对金禾实业的安赛蜜、三氯蔗糖为原料的下游产品产生挤出效应，如果这样的挤出效应发生，对金禾而言就是杀逻辑）

1、金禾是两块化工基础化工和精细化工，2020年~2021年期间，精细化工占比超过基础化工，公司公告申请修改行业归属，同时将精细化工业务重新改名为食品制造，你可能认为只是名字改变，新瓶装旧酒，没有实质变化，果真如此么？化工行业整体估值水平与食品制造行业整体估值水平是存在落差的，现在的金禾已经不适合用化工股去给与估值。
2、金禾的基础化工产出，对外销售的占比低，“主要”是自供，自用为主，外销是辅，厘清这一点对于接下来的理解至关重要！为自家的精细化工（食品制造）提供原材料，这与对外采购原材料的区别在于，对外采购原材料，人家是要赚钱的，自己自供原材料，这部分被别人赚的钱就落入自家腰包，而且也不存在别人做基础化工比金禾做更专业规模更大成本更低外购更省钱之说，因为金禾本身就是靠基础化工起家的，精细化工是其基础化工向下延伸出来的业务，这块业务越做越大反超了基础化工；自供还避免了外购的不可控性，增加食品制造业务的生产对原材料获取的稳定性，因为全掌握在自己手中————这还不是关键，关键是有两种“核心得缺了就没法生产安赛蜜和三氯蔗糖的”原材料氯化亚砜、双乙烯酮，一个是生产三氯蔗糖的原材料，一个是生产安赛蜜的原材料，双乙烯酮属于危险化工品，后文会对双乙烯酮和氯化亚砜的重要性进一步细说。

金禾的成长历史就是一部比自己牛得多的同行一家接一家地发生爆炸、泄露而破产的历史，苏州浩波、宁波龙王、北京天利海...，金禾能成就今天的行业寡头，既是运气，也是自己长期专注聚焦、安全管理过硬的结果。

自从江苏响水爆炸事件发生后，沿海地区基本已经极难再拿到危险化工品的产能批复了，金禾位于安徽，而基础化工产品的消纳地在沿海地区，安徽离沿海地区近，外销部分运输半径小。更内陆的地区也收紧了危化品产能约束，没有足够的规模给地方带来税源还增加爆炸、污染的风险，地方政府积极性不高，金禾的基础化工规模足够高，它在安徽申请得到批准是基于自身的体量、安赛蜜和三氯蔗糖行业寡头地位、盈利能力给地方政府带来的税收心。


双乙烯酮和氯化亚砜的供给源头被控制得已经很紧了，基本批不出新产能来，金禾能批的原因前面已经交代过了。这决定了如果再有同行想进入安赛蜜、三氯蔗糖领域，在这两个核心原材料的供给源头上如果获取困难，或者获取成本高企，是没法和金禾竞争的。

讲到这里，你还坚持金禾应该剥离基础化工业务，并且金禾只配享受化工股的估值吗？你看到当前估值只有10倍，这是结果，这个结果与两个事实关联1、今年的大环境不好，食品饮料也跌得很多，估值杀下来了，茅台、海天也跌了很多啊；2、公司去年实现从化工到食品制造行业的估值切换之后，赶上今年业绩大幅增长+证券市场（而不是公司的客户市场）环境不好，估值被动压低，PE=市值/净利润，大环境不好，股价易跌难涨，净利润大幅上升，分子下降，分母上升，结果导致PE下降，不是像你说的，它只配享受化工股的低估值，你自己去对比一下金禾今年整体的跌幅，然后在去看看食品饮料ETF指数和同行的跌幅，没有对比直接下结论未免失去客观。

剥离了基础化工业务，他去哪里获得氯化亚砜和双乙烯酮，这两种产品都是金禾原来的基础化工的“副产品”，金禾当初搞基础化工本不是为了生产这两种东西的，是为了生产氨水、尿素、硫酸、双氧水等基础化工产品的。剥离了这些基础化工，氯化亚砜和双乙烯酮从哪里来？外购么？你满市场去找找，现在有几家能供，能达到金禾购买的体量？