凯盛新材估值锂电概念 风光无限（15-24元）

凯盛新材是从美邦健康拆分出来的公司，主要从事精细化工产品和高分子材料的研发、生产和销售。主要产品包括氯化亚砜、高纯度芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）、对硝基苯甲酰氯、氯醚等。

1.地位突出。发行人拥有12万吨/年氯化亚砜产能，系全球最大的氯化亚砜生产企业，行业地位突出。我国芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）行业目前的竞争格局较为清晰，形成了以凯盛新材及三力新材为第一梯队的竞争格局，公司及青岛三力本诺新材料股份有限公司系目前我国仅有的两家具备万吨级芳纶聚合单体生产能力的企业，

2.前景广阔。积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，同时面向氯化亚砜下游其他羧酸衍生物、锂电池、芳纶聚合单体以及高性能新材料PEKK等四大领域的创新业态发展模式。敲重点锂电池！！peek！！这两个都是热点。特别是锂电池，公司的产品可以用于做隔膜和电解液，在消费电子和动力电池齐头并进。具体技术如下锂电池包括了锂原电池和动力电池两大类，其中锂原电池的主要产品之一为锂-亚硫酰氯电池，可以应用于各类智能表计、智能交通、智能安防、医疗器械、E-call、石油钻探、定位追踪、胎压监测系统（TPMS）、射频识别（RFID）等领域。目前，发行人就氯化亚砜作为原材料正在与行业内知名锂电池生产企业进行前期的产品开发，解决亚硫酰氯（氯化亚砜）的纯度特性、测试使用性能以及氯化亚砜运输和包装材质等新技术问题。在动力电池领域，公司向锂电池生产企业客户提供氯化亚砜原料，供其解决“高纯双氟磺酰亚胺锂工艺”开发中的电解液技术等问题；向客户提供间苯二甲酰氯产品，用于动力电池的隔膜生产以及电解液等多个新领域，有助于解决第二代动力电池快速充电的新技术问题。同时，公司目前的部分海外客户也将本公司酰氯产品用于锂电池的生产。peek就不说了，大家可以看看康拓医疗、奥精医疗的估值。

3.毛利率高。18-20年，公司自产业务毛利率分别为41.84%、49.51%和49.33%，毛利率有所波动，但整体处于较高水平。

4.产品价格一路上涨。2018年至2020年氯化亚砜的单价持续上升，由1,379.97元/吨上升至1,902.40元/吨。今年是多少钱呢？3000元！！震撼。这就是为什么世龙实业、金禾实业股价最近飙升的原因。预计未来这个趋势会持续。而且凯盛新材的成本低于上述两者。

5.募投项目良好。本次募集资金项目之一为2000吨/年聚醚酮酮树脂及成型应用项目。经测算，本项目达产后预计营业收入为10.11亿元（含增值税），税后净利润为3.42亿元，税后投资回收期为4.7年（含建设期），预计各项财务指标良好。

大家可以看到，最近世龙实业、金禾实业因为氯化亚砜概念，都炒作了一波，他们分别是5万吨和4万吨的产能，其中金禾实业的还主要是自用。公司12万吨，可以想像会怎么炒作。而且公司芳纶聚合单体业务发展迅速，系公司收入规模最大的自产业务产品，最近两年占毛利总额的比例均达到50%以上，为公司收入及利润的主要来源。公司系芳纶聚合单体细分产品领域的龙头企业。截至目前，芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）细分领域尚无A股可比上市公司。

预计公司今年实现营收8-10亿元，扣非净利润2-3亿元，每股收益0.5-0.8左右，给予30倍市盈率，则公司股价在15-24元合适。当然，此股极可能炒作，因为有锂电池概念。

注意风险

1.压减氯化亚砜产能的影响。计划在未来三年内将氯化亚砜装置产能向下压降 5 万吨。产品压降计划未来将导致公司氯化亚砜产量、销量下降，若公司未来产业链延伸情况不及预期，将对公司盈利水平造成不利影响。

2.认证周期长。公司产品虽然在努力开拓消费电池和动力电池市场，但众所周知，这个行业认证周期很长，公司现在还处于科研阶段，离生产、认证还远着。

3原料价格上涨。液氯和液硫（含硫磺）价格一路上涨，会对公司成本造成显著影响。比如氯化亚砜，公司的成本虽然很低，但也是一路从600多上涨到2020年的1000元/吨，主要原因就是液氯和液硫价格上涨。