李想说话为什么这么硬气？

昔日百家新造车势力共驰骋，安能辨其是雄雌？

几年之后，时间给出答案。李想创立的理想汽车，是最能兑现“理想”的车企之一。成立5年之后，它真就要上市了。

7月10日，美国证监会官方网站刊登了理想汽车提交的IPO件。如无意外，这家生产增程式智能电动汽车的新造车势力，将继蔚来之后，第二个登陆美股。

理想汽车是一个相对高光的企业。创始人、董事长、CEO李想近期尤其加大了分享力度，使我们对理想汽车的运营情况所知不少。不过，李想直率、自的话风，往往让一部分人生疑——“吹牛吧？”

李想

如今这份IPO件露出，以更加令人服的方式，展现了理想汽车的核心业务表现。其中包括，交车已过万辆，一季度已经有毛利，近10亿美元现金在手……

李想可能没有那么讨人喜欢，不过可能是言行一致的那一个。

1

现金充足

理想汽车这是第一次提交F-1件（相当于招股书），没有披露融资额度等息，但充分披露了公司运营情况。

最大的意外是，理想汽车手里真的拥有大量现金。此前，李想在微朋友圈说，账上现金超过十亿美金。这有不可思议。但从招股书，他还真没吹牛。

理想汽车现金类资产

单位亿美元，截至2020年3月31日

现金及现金等价物1.49

限制性现金0.0088

定期存款和短期投资3.32

资料来源理想汽车招股书

根据招股书资产表，理想汽车一季度末现金及现金等价物，加上定期存款和短期投资，达到4.81亿美元。

由于财务报表编制截至3月31日，没有计入最新的一次融资。招股书确认了此前的媒体报道，7月1日，理想汽车D轮融资完成，总融资额度5.5亿美元，由王兴投资5亿，李想跟投5000美元。

两者相加，理想汽车手头的现金类资产超过10亿美元。

在理想汽车2020春季沟通会上，李想回答《电动汽车观察家》是否准备美股上市的提问说，“我们比较好地做到了经营现金流为正，所以我们不需要外部的输血来解决自己的经营问题，而且现金储备也足够多。”

这句话似有矛盾之处，如果这样，还上市干嘛？

招股书说，融资将用于（i）新产品的研发，（ii）包括进一步开发制造设施的资本支出，以及（iii）一般公司用途和营运资本。

特别是第二项，理想汽车预计未来三年的资本支出约为104亿元人民币（15亿美元）。如此来，理想汽车虽然有10亿美金在手，可能也是不够用的。

不过，招股书也强调，资本支出除了来自于上市融资，还来自于现有现金和汽车销售取得的现金。

理想汽车确实已经有一定的造血能力。2019年，该公司通过卖车等销售，获得了4016万美元收入；2020年一季度，又获得了1.2亿美元收入。而理想汽车在2020年二季度交付量超过此前总和，预计又能获得近2亿美元收入。

2

一季度毛利8%

近日，李想在评价拜腾的窘境时表示，对自己是几乎变态的成本和效率要求。

在这样变态的要求下，理想汽车很快做到了毛利率为正。

招股书显示，在12月才开始交付、只卖了1000多辆车的2019年，理想汽车毛利只亏9.5万元人民币。而2020年一季度，理想汽车就实现6828.8万人民币毛利，毛利率8.01%。同样如前所述，二季度理想汽车交车比一季度增长一倍还多，毛利和毛利率肯定还将提升。

3

2022年推第二款车，还是增程

李想此前透露，理想汽车三年不推新车型。这一做法也是特立独行。

理想汽车首款产品理想ONE

招股书显示，理想汽车的下一款车计划在2022年，确实距离第一款车三年时间。

理想汽车下一款车将是一款全尺寸高级电动SUV，配备理想汽车下一代增程动力总成系统。

更远的未来，招股书说，为了瞄准更广泛的消费群体，理想汽车将通过开发包括中型和紧凑型SUV车型在内的新车来扩大产品阵容。

前面提到，理想汽车预计未来三年的资本支出预计要达到15亿美元，什么东西那么花钱？

一大支出应该是工厂的改造。招股书说，目前，理想汽车常州工厂的年生产能力为10万辆。理想汽车计划在2022年增加到20万辆。除了继续生产理想ONE，还需要对设备做升级投资，以生产全尺寸高档电动SUV。

理想汽车常州工厂

4

募资用途

除了扩产能，其他花钱的地方，如李想在湖畔大学透露，一是扩张门店，2020年从计划开20家店，改为开60家店；二是今年就开始启动L4自动驾驶研发。“这又是一个10亿规模级的投入。”

渠道的扩张确实费钱。在正式开始卖车的2020年一季度，理想汽车销售及行政开支为人民币1.13亿元，比2019年一季度1.31亿元有所下降。之所以下降不大，招股书说，门店、配送和服务中心网络扩张相关的费用增加，部分抵消了减少额。

研发支出方面，2022年和未来新车型的开发，也需要不少费用。

5

李想掌控七成投票权

理想汽车上市采取了AB股股权结构。AB股同股不同权，每1股A类股对应1票投票权，而每1股B类股对应10票投票权。

B类股由李想专享。因此李想股权占比只有25.1%，但投票权高达70.3%。这无疑能保证李想对理想汽车的控制。

一直好理想汽车的美团创始人王兴，在连续投资理想汽车之后，拥有高达23.5%的股比，不过投票权只有9.3%。王兴在理想汽车担任董事。

李想说了算

董事和高管

股权比例

投票权

李想

25.1%

70.3%

沈亚楠

1.1%

0.4%

李铁

1%

0.4%

王兴

23.5%

9.3%

Hongqiang  Zhao***

—

—

Hongqiang Zhao为独立董事

资料来源理想汽车招股书

6

协议控制模式

7月6日，工商息显示，理想汽车的运营主体，北京车和家息技术有限公司的11名股东，将股权全数质押，质权人为北京罗克维尔斯科技有限公司。

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这是因为，理想汽车采取了通行的协议控制模式上市。上市主体公司注册在开曼群岛，通过香港的子公司Leading Ideal HK Limited，再持有国内的北京罗克维尔斯科技有限公司。

北京罗克维尔斯本身并不实际开展业务，通过协议控制模式，将理想汽车实际运营的多个主体的利益，确保归罗克维尔斯所有，也就是归上市主体LI Auto所有。

听其言观其行。李想和他创立的理想汽车，过去说过的话，我印象中有两个大事没兑现。一个是放弃了智能电动微型车SEV，二是和滴滴的合作似乎也是无疾而终。前者可能受制于政策不放开，后者则可能是滴滴麻烦缠身，无暇顾及。除此之外，他们吹过的牛应该都实现了。

理想汽车发展到现在，应该主要归功于李想。他年少创业，有一套自创的成功学。所谓“变态的成本和效率要求”，对于创业企业，可能正是本分。在诸多新造车势力飘零之际，那些创始人不知会不会反省，自己太过浪费或者仁慈。（完）

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