“一颗红枣”的生意经，念到头了？

在零食战场烽烟四起的情况下，“一条腿”走路的好想你究竟可以走多远？

作为“红枣第一股”的好想你，上市之后，在红枣市场没落之际，连续多年的业绩下滑，让好想你下血本收购风口上的坚果品牌百草味，坚果承担了重要的业绩，救起了红枣第一股。

但随着百草味在业绩中的作用越大，本作为好想你主业务的红枣业务逐渐边缘化，公司再次回到“一条腿”走路的尴尬局面。

明涨暗降？

1月12日晚，好想你发布2019年度业绩预告，报告期内，该公司预计实现归母净利润1.55亿-1.77亿元，同比增长20%-36%。数据显示，2018年，好想你的归母净利润约为1.30亿元。

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好想你业绩大幅上升主要是因非经常性损益增长。报告期内，非经常性损益增加公司净利润1.20亿元-1.30亿元，主要为全资子公司郑州好想你仓储物流有限公司完成增资扩股并引入新股东的投资收益和公司取得的补助。

消息一出，1月13日，好想你股价大跌，跌幅一度近6%，截至收盘，报10.30元/股，下跌2.65%。

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公开资料显示，郑州好想你仓储物流有限公司成立于2017年8月，注册资金100万元，为公司全资子公司，主要经营范围包括仓储服务、物流、仓储设施的经营管理及相关的咨询和服务。

2019年10月，好想你发布公告称，子公司郑州好想你仓储物流有限公司拟引入CLF2Singapore(9)Pte.Ltd。(以下简称“普洛斯”)作为股东，对好想你仓储物流进行增资。

该次增资中，普洛斯拟出资1.34亿元，认购好想你仓储物流新增注册资本6453.06万元，剩余6973.94万元计入后者的资本公积。增资完成后，好想你持有好想你仓储物流的股权比例将由100%变更为49%，预计为好想你增加净利润约5000万-5200万元。

若扣除1.20亿-1.30亿元的非经常性损益，好想你2019年净利润(即扣非净利润)约为2500万-5700万元，较上年同期下滑38%-73%。据数据显示，2018年，好想你计入当期的非经常性损益为3812.28万元，扣非净利润为9144.88万元。

而值得一提的是，早在2019年第三季度，好想你扣非净利润就曾同比大跌245.11%，亏损999万元。此外，报告期内，该公司归母净利润也较上年同期下滑13.72%。

褪去“红枣”外壳

起家、发家的红枣业务，如今已成好想你净利润的累赘。

今年前三季度，好想你实现营业收入40.41亿元，同比增长13.44%，净利润（归属于上市公司股东的净利润）1.31亿元，同比增长21.24%。由于公司未披露红枣业务经营情况，但从今年半年报，红枣业务经营业绩还在下滑。

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上半年，红枣业务收入为3.89亿元，占公司营业收入的13.61%。去年同期，红枣业务收入为4.38亿元、占比为16.69%。上半年，核心子公司杭州郝姆斯食品有限公司（简称杭州郝姆斯，百草味母公司）实现净利润1.35亿元。由此推算，红枣业绩仍旧亏损。

不只是今年，至少是从2015年开始，好想你的红枣业务就已陷入亏损。

值得一提的是，在去年，子公司沈阳好想你奥星枣业已被注销，安徽好想你智能营销科技51%股权已被转让。

而相对于红枣来说，其他品类则呈现出增长趋势。

2019年，好想你坚果类产品营收大幅增长。2019年上半年，好想你坚果类产品实现营收14.51亿元，占公司营收的50.80%，毛利率为28.22%；红枣类产品实现营收3.89亿元，占公司营收比例仅为13.61%，毛利率为38.40%。这是好想你坚果类产品首次超过总营收50%。2018年，好想你坚果类产品占总营收比例为43.78%。

旗下品牌中，百草味表现突出，大单品策略已见效。2019年前三季度，百草味实现营收33.7亿元，占好想你同期营收超八成。

有业内人士表示，百草味收入势头良好，并且作为电商零食巨头也开始走向线下，去年6月百草味的“零食优选”线下门店开业，可以到，公司在业绩对赌期结束以后，积极在营收端发力，加大促销力度，线上份额保持稳定，预计今年仍将规划稳定增长目标。

除了核心产品线百草味外，好想你旗下单品品牌清菲菲在2018年销售额突破7000万，2019年上半年已突破4000万。

股东密集减持

企资料显示，好想你是中国红枣行业的龙头企业。2011年公司上市后，定位于高端礼品的红枣业务出现衰退，好想你净利润随之连续五年下滑，扣非净利润连年亏损。

2015年，好想你开始尝试转型，确定公司新战略为“休闲化、去核化、电商化”，并逐步关闭线下门店。2016年，好想你通过收购百草味正式进军坚果炒货领域。

不过，好想你的战略转型充满了挑战。并购百草味后，好想你营收水平与线上销售成绩亦步亦趋，业绩过多依赖百草味，且红枣主营业务并未被带动起来。

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业绩颓势下，好想你遭遇股东不断减持。

2019年10月10日公告显示，股东张五须已减持75.24万股，未来三个月内仍将减持438.33万股。值得一提的是，好想你在10月14日迎来1.35万股限售股解禁，而且不排除该股东后续仍有减持的可能。

相较而言，百草味方面的股东减持频率更甚。

资料显示，好想你在2016年向百草味大股东杭州浩红及杭州越群发行股份，后者成为好想你第二股东，其持有的股份五年期内分批解禁，每期解禁比例为10%、20%、20%、20%、30%。2019年8月好想你发布减持预告，杭州浩红预计减持1547万股，彼时其手中流通股仅1400万股。

石聚彬也减持了不少。2014年，上市满3年，限售股解禁，其首次减持300万股，套现0.57亿元。2015年2月，再次减持套现0.37亿。去年，通过将2600万股股份协议转让给自然人张五须，一次性套现1.85亿。

至此，石聚彬已累计套现约3亿元。此外，石聚彬所持好想你72.17%股权处于质押状态。

而最新的公告显示，2020年1月3日至2020年1月7日期间，第三大股东张五须先生通过集中竞价方式合计减持公司股份1984300股，减持后占公司总股本的4.99998%，不再是公司持股5%以上股东。

这也意味着张五须以后减持不需要对外披露。

值得注意的是，张五须拥有的5%的股份正是由石聚彬转让给他的。这也导致不少市场人士质疑这是石聚彬在借张五须之手减持。

进入低毛利时代？

事实上，不仅是好想你，多家休闲零食企业在2019年也遇到了增长瓶颈。

据资料显示，2019年前三季度，好想你、洽洽食品、来伊份、盐津铺子等休闲零食企业营收增速放缓，有友食品当期收入更是较上年同期出现了12.96%的下滑。而单就2019年第三季度而言，【三只松鼠(300783)、股吧】净利润腰斩，来伊份、好想你的净利润也分别下滑24.58%、13.72%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，当前，国内休闲零食行业同质化问题日益突出，包括产品同质化、渠道同质化、推广同质化等，使得整个行业陷入了大打价格战的怪圈。“对于企业来说，国内休闲零食行业已进入低毛利时代。在这样的情况下，预计未来会有更多的中小企业主动退出或被淘汰。”

据了解，近些年，我国休闲零食行业发展迅速，日益增大的市场“蛋糕”进一步加剧了行业竞争。

数据显示，2006年-2016年，国内休闲零食行业的总产值由4240.36亿元增长至2.22万亿元，增幅达422.51%；预计到2020年，我国休闲零食行业总产值将接近3万亿元。

对此，业内人士指出，短期内，各休闲零食企业将共享行业增长红利、共同成长，而从中长期来，渠道张力更大、新品运作能力更强的企业则更具竞争力。

而对于好想你的未来，好想你董秘豆妍妍表示，“未来，好想你将一如既往的专注于健康食品领域”。2020年将继续丰富产品品类，根据市场的需求，不断推出新产品，打造核心爆款产品，扩大腰部产品占比，培育新产品，让产品形成不同的梯队，不断满足消费者全场景、全品类、全渠道的消费需求，在渠道建设方面，我们重还是发展电商渠道，尤其是直播渠道，比如说李佳琦为好想你的带货直播一次性甚至带来上千万元的销量，通过这种尝试，2020年好想你会加大直播带货投入。”

*首图来自云掌财经，图片除特殊标注外，其余均来源于摄图网。

综合自中新经纬、猫财经、长江商报