刚刚摘帽又接连亏损，贝因美该如何自救？

出品：驼峰财经

作者：雷鸣

“国产奶粉第一股”贝因美（002570.SZ）近年一直在亏损的泥潭中挣扎。

由于2016年和2017年连续亏损，公司自2018年4月起被实施“退市风险警示”特别处理，披星戴帽，股票简称变为“【*ST因美(002570)、股吧】”。

2018年为保壳而战，好不容易扭亏为盈，顺利摘帽，但2019年再陷亏损。

10月29日，贝因美发布了2019年三季报，前三季度净利润亏损1.06亿元，这是继上半年净利润亏损1.22亿元后的再度亏损。

而四年前因战略投资成为贝因美股东的恒天然，在经历投资收益的亏损后，也萌生退意。

面对经营困境，这家多年前从多元化转型而来的奶粉企业又计划向多元化转型。问题是，公司来回转型，能焕发出生机吗？

上半年亏1.22亿元，前三季亏1.06亿元

贝因美最新发布的2019年三季报显示，前三季度实现营业收入20.17亿元，同比增长11.46%；净利润亏损1.06亿元，同比大幅下降478.85%。

对于亏损因，贝因美此前发布三季度预报时表示，随着婴儿出生数的下降，婴儿奶粉行业的市场增长趋缓，行业形势严峻，品牌竞争加剧，市场需要加大投入。

同时，由于乳铁蛋白涨价，以及公司非经常性收益较上年同期大幅减少，致使公司前三季度净利由盈转亏。

贝因美相关人士日前接受媒体采访时表示，行业关键性料乳铁蛋白价格暴涨10倍，从不到3000元/公斤涨到30000元/公斤。

2019年上半年净利也大幅下滑并出现亏损，实现营业收入12.96亿元，同比上涨5.16%；净利润亏损1.22亿元，同比下降1527.62%；扣除非经常性损益后实际亏损1.4亿元。

事实上，贝因美过去几年的业绩一直处于下滑通道。

从营业收入，2013年达到61.17亿元之后就持续下滑，2014年降至50.49亿元，2015年再降至45.34亿元，2016年更大幅下降至27.64亿元，2017年为26.60亿元，2018年营业收入只有24.91亿元。

与2013年相比，五年时间公司营业收入下降了大约60%。

净利润也一路下跌至亏损。2015年净利润大幅下滑约90%，2016年亏损7.81亿元，2017年亏损10.57亿元。如果扣除非经常性损益后的净利润，亏损数额更大，2016年亏损7.99亿元，2017年亏损11.39亿元。

多元化转型能否扭亏并不确定

面对2016年和2017年的亏损，曾经急于摘帽的贝因美进行了多个层面的革新。

先是公司创始人谢宏重出江湖，入场救火。然后挖来曾经在惠氏奶粉和美素佳儿奶粉征战多年的资深奶粉企业高管包秀飞，出任贝因美总经理。

包秀飞重新调整战略，并定下了“做大超高端、做强大客户、做深三四线”的经营方针，从产品、客户、渠道多维度塑造贝因美，同时与京东、爱婴岛等机构合作，借助新零售通道进入下沉市场。

这一系列措施使得贝因美的业绩有所改观。2018年实现营收24.91亿元，同比下降6.38%，虽然收入同比下滑，但实现净利润4111.36万元，同比增长103.89%，与上年同期比，总算扭亏为盈。

不过，扣除非经常性损益后的净利润为亏损2.17亿元。

这一次，面对公司扭亏后的再度亏损，贝因美的应对措施是转型和改名。

早前的9月12日，贝因美公告称，董事会已经审议通过关于变更公司经营范围、名称以及地址的三个议案，拟增加经营范围“技术推广服务，自有房屋租赁，健康管理(不含诊疗)，日用品销售，经营进出口业务”，并计划将公司名称由来的“贝因美婴童食品股份有限公司”变更为“贝因美股份有限公司”

但公司的变更决议并非所有人都同意。

其中，董事何晓华投了弃权票，董事Priem投了反对票。据贝因美2018年报，何晓华任贝因美副董事长，Priem任新西兰恒天然合作集团有限公司总裁办资深顾问，也是贝因美第二大股东恒天然乳品（香港）有限公司派出的董事。

Priem认为，公司未就上述战略调整和拟进行的其他业务提供详尽的资料和进行充分的论证情况下，董事无法判断上述战略和业务调整的战略合理性。

同时，深交所也针对此事下发关注函，要求贝因美说明变更是否与公司主营业务相匹配，以及业务变更符合公司实际及未来战略的具体依据。

但这些并没有阻挡贝因美转型的决心。

10月17日晚间，贝因美宣布完成公司名称及经营范围工商变更，股票简称不变。变更后的业务将从婴童食品扩展到孕婴童服务、健康管理等更大领域。

有意思的是，早年贝因美就是实施多元化经营的公司。

上市之初就曾涉足母婴店、母婴平台、婴童业、辅食类、儿童奶甚至保险业，2012年战略转型，剥离生活馆、保险代理、婴童用品等非食品业务。公司当时对外表示，这些非主业已成为盈利的“包袱”，因此要更好地聚焦主业。

讽刺的是，甩掉“包袱”聚焦主业的七年里，公司盈利不但没有改善，反而陷入持续亏损的境地。现在为了扭亏，公司又打算重新回到多元化经营的老路。目前来，转型前景并不乐观。

二股东恒天然损失惨重萌生退意

值得注意的是，由于贝因美业绩下滑，股价一路下跌后持续低迷，2015年战略入股的恒天然乳品不想再持有了，并萌生退意。

2019年8月8日，贝因美公告称，恒天然乳品计划在未来一段时间内减持公司股份不超过1022.52万股，约占总股本1%。

早在2015年3月，恒天然乳业以每股18元的价格，耗资34.64亿元要约收购贝因美股份1.92亿股，持股比例为18.8%，成为公司第二大股东。

当时国内奶粉市场竞争不如现在激烈，高端奶粉市场还有一定空间，恒天然的加入被业内好，而吸收了新鲜血液的贝因美也被业界寄予厚望。

但事与愿违。接下来的2016年和2017年，贝因美业绩巨亏，股价持续下跌。四年多过去，由于贝因美股价一路下跌，恒天然这笔投资亏损严重，因此计划撤离。

截至2019年10月29日收盘，贝因美股价为6.54元/股，较其入股价下跌了63.67%。也就是说，截至目前，恒天然对贝因美的这部分股权投资亏损大约22亿元，算得上惨烈。

恒天然退出后，谁来接盘贝因美？目前还不清楚。不过有业内人士表示，有可能浙江省国资委会入主，但这一说法并没有得到应证。

一个不争的事实是，贝因美重新制定战略后后，实施及多元化的战略布局需要大量资金，公司对资金的需求会越来越大，经营压力也会不断增大。