搜于特去年净利下降14% 坏账计提比例过低值得关注

财联社（广东，记者 陈默）讯，2月20日晚间，搜于特（002503.SZ）发布2019年业绩快报，预计公司去年归母净利润同比下降14.12%。注意到，2016年搜于特放宽用政策导致其应收账款激增，但公司的应收账款坏账计提比例却大幅低于行业水平。相关分析指出，公司对坏账损失的评估或存在不合理之处，由此累计的财务风险，值得关注。

搜于特披露，公司2019年实现营业总收入约129.65亿元，同比下降29.99%；实现归母净利润约为3.17亿元，同比下降14.12%。对于业绩下滑的因，公司表示，2019年受宏观经济诸多不确定因素的影响，公司继续放缓供应链管理业务发展速度；同时，绍兴市兴联供应链管理有限公司（下简称绍兴兴联）于2018年10月份由控股子公司变更为联营企业，不再纳入公司合并报表范围（绍兴兴联2018年1-9月实现营业收入26亿元），以上因素导致供应链经营业务较2018年同期大幅下降。

注意到，在搜于特所有子公司中，绍兴兴联盈利状况处于中上水平，且资产状况良好，2018年全年该公司营收31.97亿元，净利润达5682.56万元。对于公司出让其控制权的必要性，于2月21日向搜于特方面发出了采访函，但截至发稿前未获回复。

搜于特主要从事品牌服务运营、供应链管理、品牌管理等业务。近年来，公司所处的纺织服装行业受中美贸易摩擦影响，国内外需求显现疲软，对公司开展供应链管理、提供产业链上采购服务构成不利影响。

值得注意的是，搜于特营收增速下滑的同时，应收账款和存货余额急剧增加。2016年至2019年三季度，公司应收账款由12.63亿元上升至20.94亿元，存货余额由12.64亿元增加至38.89亿元。究其由，公司2016年放宽了服装业务用政策，对新加盟的客户以及老客户给予一定的用周期。

在相同的行业背景下，搜于特的坏账计提比例严重低于同行业平均水平。2018年，搜于特1年内、1-2年、2-3年、3-4年和4-5年的应收账款坏账计提比例分别为5%、10%、20%、30%和50%，而同行业的海澜之家（600398.SH）3-4年的坏账计提比例为50%；【森马服饰(002563)、股吧】（002563.SZ）、九牧王（601566.SH）该比例更是高达100%。

业内人士表示，搜于特过低的坏账计提比例与急速增长的应收账款并不匹配，不排除营业利润存在明显高估的可能。此外，面对2020年更为艰巨的市场环境，公司是否能有效抵御未来可能发生的坏账风险，依然是个问号。

事实上，从公司控股股东频繁减持的动作来，其对公司未来前景的判断颇为耐人寻味。记者注意到，2018年初，公司控股股东、实际控制人马鸿及其一致行动人广东兴投资有限公司合计持股比例超过62%，随着2018年以来的不断出让、减持，截至目前，其持有公司股份的比例已大幅降至不足37%。