0209-这届A股太卷了

You will always be able to make more money

你将来可能会赚更多的钱

but you cannot make more time

但是你没茅台

——摩根·弗里曼

资金内卷化，指数空心化，结构性分化，散户机构化，A股日益走向“四化”。

A股抱团茅20，美股抱团FAANGMT，港股抱团ATM，全球抱团比特币。流动性泛滥和确定性溢价，让结构化行情，在处处追求国际领先的大A股，被演绎到了极致。

2021年的主线逻辑，与其说是抱团，是赛道，是新高，不如说是确定性。

满地黑天鹅飞了整整三年，从疫情到爆雷到宏观经济，蔓延的不确定预期，流动性溢出，多抱团几个，流动性收紧，就追求极致确定性。

整个市场对确定性的要求越来越高，越来越高，越来越高。容错率越来越低，越来越低，越来越低。

如果再在确定性这条主线上，叠加流动性宽松拐的因子，通胀的因子，长期低利率的因子，起来4000家上市公司偌大的A股市场，可选的东西是很少很少的。

为什么大消费特别抗跌，为什么猪周期显著强于航运周期，为什么周期股尤其是上游周期股频频新高，为什么白酒总是贵族，为什么科技总是渣男？

业绩不达预期，杀；基本面不够硬，杀；没有核心技术，杀，蹭热蹭概念，杀。

2020年底，中国总市值前六名的城市分别是北京（27.2万亿元）、深圳（16.4万亿元）、上海（12.4万亿元）、杭州（8.2万亿元）、广州（3.3万亿元）、仁怀（3万亿元）。

2020年底，上海的GDP3.87万亿，北京的GDP3.61万亿，茅台的市值3万亿。

2000亿美元亏损的快手，拉动400亿美元亏损的B站，400亿美元亏损的B站又拉动2500亿美元亏损的拼多多，2500亿美元亏损的拼多多，又拉动3000亿美元的美团，拼多多+美团+快手，联合拉动一万亿美元的腾讯，一万亿美元的腾讯拉动三万亿人民币的茅台。

他们一起拉动着海淀的学区房，南山的豪宅，浦东的新盘，呼啦啦的跳起舞来。

听不到音乐的人，以为跳舞的人疯了。

那些在股灾式牛市里耀武扬威的龙头，天天新高夜夜新高，起来完全不给上车机会的K线图仿佛在说

“在座的都是垃圾，and let me prove it“

2月4日，45%的股票低于2018年2400时的价格，起来完全没有生机的盘面仿佛在说

“热闹是他们的，我什么也没有”

那些曾经躺在自选里的股票，三七互娱先涨到了四七互娱，到三七互娱，到二七互娱，马上就要变成一七互娱了；三六零还剩一八零，【二六三(002467)、股吧】变成一六三，还有二三四五，差不多只剩二了……

就算是超跌，就算是错杀，不在市场主线上，就被市场抛弃了。

有的股票说不出哪里好，就是天天新高，新高就是好。

有的股票说不出哪里不好，就是没人爱炒，没人炒就是不好。

对于众多缺乏流动性的股票来说，翻身机会只有三个，第一，被腾讯字节阿里等巨头上了，第二，被时间的朋友上了，第三，被张坤上了。

对于散户来说，一顿操作猛如虎，不如满仓茅老五。

“打不过就加入”仿佛成为投资箴言，不炒股票买入基金，基金帮你割韭菜，不买基金自己炒股票，就被基金割了韭菜。

市场上的散户分两种，早早改变了审美的人，发现“投资从未如此简单”，满仓两个股票，一个茅台，一个中免，基金账户里躺着坤坤的易方达蓝筹精选，每天只在收盘的时候一下，发出满意的感叹，完全改变了过去追涨杀跌管不住手的风格。

还有一部分人，笃“茅台不死A股不兴”，天天在100亿市值以下的股票池里翻江倒海，研报跟调研听路演，把自己累得比基金经理还累还秃，结果茅台已经飞天到了2400，自己的股票每天的行情，就是织布机一样整整齐齐。

什么叫“伤害不大，侮辱性极强”，这就叫“伤害很大，侮辱性更强”。

对于公募基金经理来说，日益汹涌的资金流入背后，选股的难度越来越大。

现在公募基金的规模是5.3万亿，基金经理的人数是1300个，1300个人中的270个人管理了5.3万亿当中的4.3万亿，更进一步，270个人中的170个人管理了4.3万亿当中的3万亿。

西西的好朋友郭所长说，这些掌握了空前资金的基金经理们，既不年轻，也不兴奋，相反，从去年下半年开始，他们就非常焦虑，不断焦虑的寻找前景好估值低的板块和股票。焦虑的程度，甚至当年熔断都比不了。

风口上的估值都贵，不在风口上的各有各的问题，想要等待高低切换，大盘成长转大盘价值转小盘成长，就要在局部的阳光照不到的左侧，承受回撤的压力，等待业绩拐，等待市场的共识。

自从2015年5月创业板估值历史新高后，就减持创业板，四处出回头一，啥也不如创业板……

自从消费板块集体新高后，就减持消费股，四处出回头一，啥也不如消费股……

自从学会大类资产配置后，喊出口号要寻找下一个茅台，四处出回头一，啥也不如茅台……

但，总是这样吗？总会这样吗？总是这样便对吗？

所谓的经验论和科学方法论，在非理性市场中都会失效，只有能让自已生存的办法才是正确的。

把你的股票拎出来，使劲拧一拧，有多少干货，有多少水份？

如果有一天抱团真的瓦解，只有具备核心技术和竞争力的股票才能平安穿越。

尽管长期主义和价值投资已经被市场误读为“抱团就是躺赢，估值就是束缚，新高就是仰。”但基本面研究的价值永远存在，估值回归的逻辑永远存在，仰也并非永垂不朽。

The party might be over, but the show must go on.

CHEERS！

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