下修套利前瞻性分析 VS 西子转债

一，西子转债 ，发行规模11.1亿，基本还未转股，剩余3.55年到期，到期赎回价为110元，当前109元，转股价值58元，公司提议下修了。所属行业为电力设备火电设备，6月25日下修股东大会。
二，公司概况
西子清洁能源装备制造股份有限公司主要从事余热锅炉、电站锅炉、电站辅机、工业锅炉等产品咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，为客户提供节能环保发电设备以及余热利用整体解决方案。
三，财务状况
1,西子洁能从净利润来看，公司近四年每一年都是大幅下降的，这也就是为什么公司股价22年下修后又一种下跌的主要原因，不过都为正，2023年利润较少5千万左右，且2024年一季报2.58所基本上相当于22年全年利润了，从这里能看出来的是公司每一年都是赚钱的，而且2024年利润有大幅上涨的趋势。
2,西子洁能营业收入方面公司近四年每年增长，但是利润有所下降，24年一季度报营业收入下跌了，但是净利润上涨了，这数据有点反常，但从公司分红的情况来看，每一年都有稳定的分红，这也侧面说明公司每一年都是赚钱的而且是有现金能拿出来分红。
3,西子洁负债率每年都达到70%左右，虽然相对来说还算安全但负债有点偏高，短期没有用违约风险。从公开数据查询到公司最近的财务息，货币资金有34.75亿，短期借款加长期借款仅8.8亿，应付债券10.6亿，还款压力不大，但公司能二次提议下修证明公司的转股强赎意愿不小，如果本次能下修到底，后面公司完成强赎应该是不太难的，去年公司股价及可转债也都比较的活跃。
四，博弈风险
下修是公司董事会提议的，所以会存在下修不通过或下修不到底的情况，如果下修不通过债价有可能会跌回108元以下。但发生这种情况概率比较小，下修不到低只要转股价值保持在80元以上也会有一定的上涨到114元左右的合理价格。