账上没钱也要买 光正集团出资7.41亿收购新视界眼科剩余股份

导读近年来坚定进行产业转型的光正集团在2018年5月收购了新视界眼科51%股权；时隔1年多后，光正集团欲再将新视界眼科剩余股权揽入囊中，进而将公司主营业务战略转型至医疗服务行业。

来源 | 疾风财经

作者 | 崔智明

编辑 | 李大人

本约2302字，阅读时长约8分钟

//////////

近日，光正集团（002524.SZ）董事会审议通过了公司以现金支付的方式购买新视界眼科49%股权的资产重组方案，交易对手为新视界实业。

借钱也要买

或缘于眼科医疗资产营收占比超6成

如今名为光正集团的002524.SZ，刚上市时股票简称为光正钢构，其主营业务当初是钢结构行业。在随后数年的发展历程中，光正集团的具体经营业务几经变化。直至2018年中，光正集团完成了对新视界眼科51%的股权收购时，光正集团的主营业务还是钢结构及天然气，两大产业的收入之和占集团总营收的95%以上。

到2018年底，光正集团的营收结构已从“两架马车并驾齐驱”变成了“三驾马车齐头并进”，新视界眼科所代表的眼科医疗不仅挤进了集团的主营业务，更是一跃成为光正集团第一大产业，营收占比达38.30%，超过了天然气的33.20%、钢结构的26.95%。

到2019年中，光正集团的营收结构再次发生重大变化。眼科医疗在营收占比中已经一支独大，其营收额已经超过了集团总营收的60%，排名第二的油气产业占总营收的30.29%，钢结构产业的营收占比仅剩7.13%。

从2019年半年报来，光正集团旗下重要的三家子公司新视界眼科、光正燃气、光正钢构的经营状况，也在一定程度上反映了集体在这三个产业运营布局的情况新视界眼科2019年上半年盈利5323.20万元，光正燃气盈利2,428.2万元，光正钢结构则亏损了1,101.24万元。另外，2019年中，光正集团还曾出资1,400万元，参股注册成立北京光正眼科医院有限公司，持股比例28%。

光正集团本次收购新视界眼科剩余49%股权的交易作价较上次收购增加了1.4亿余元。去年光正集团收购新视界眼科51%股权时，新视界眼科全部股权评估作11.83亿元，协商后的交易对价为6亿元。此番收购剩余股权时，中联评估出具的《资产评估报告》显示，新视界眼科资产账面价值为1.38亿元，评估后溢价969.90%，评估价值达14.75亿元。新视界眼科49.00%股权对应的评估值为7.23亿元，协商后的交易对价为7.41亿元。

收购方光正集团2019年因归还银行贷款等因，账上的货币资金相对紧张，到2019年三季度末仅剩2.56亿元，另有短期债务3600万元及一年内到期的非流动负债9067万元。自有资金明显不够完成本次交易。根据双方签订的收购协议，7.41亿元的转让款将分4次支付，首期即需支付20%。对于收购的资金来源，光正集团表示，将使用自有资金、银行借款或其他合法渠道及方式筹集。2019年底，光正集团已向新视界实业支付2,600.00万订金。1月14日，疾风财经曾致电光正集团，询问收购资金的筹集方式和进展，但截止发稿前上市公司方面并未回应。

收购资产业绩增速下降

业绩承诺恐难实现

无论如何，此次光正集团对新视界眼科剩余资产可谓志在必得。2018年全年光正集团总计亏损7,482.11万元；而到了2019年，光正集团将新视界眼科的财报并表，再加上出售光正燃气股权产生的回款收益等因，光正集团2019年前三季度已实现盈利1.21亿元，预计全年将盈利8000万元至1.3亿元，或将成功实现扭亏为盈。

然而，如此重要的资产，在2019年或将出现业绩下滑的情况。新视界眼科2018年全年营业总收入为9.22亿元，2019年前7个月为4.67亿元，由于眼科医疗行业不存在明显的周期性、季节性，因此2019年全年营业总收入很难达到2018年同期水平；经营规模收缩，在成本支出上也有所体现，从2019年前7个月的数据来，其2019年全年的经营总成本也很难达到2018年同期水平；最后落脚到利润上，新视界眼科2018年全年利润总额为1.43亿元，2019年前7个月的利润总额为8,167.34万元，2019年全年利润总额同样难以超过2018年同期水平。

能够体现公司实际经营状况的经营性现金流净额下滑更是严重，2018年全年该数值为3.36亿元，而2019年前7个月的数值仅为6,815.13万元,仅为2018年全年的2成左右；预估计算下，2019年全年的经营性现金流净额或还不到2018年同期的一半。

新视界眼科近年来的雇员数量和经营使用面积也呈下降趋势。2017年底，新视界眼科共有医护人员779人、运营人员476人，而到2019年7月底，医护人员总数已降至677人，运营人员总数也下降至403人，分别减少了13.09%、15.34%；今年1月，新视界眼科的物业面积合计7.72万㎡，较2017年底减少1.23万㎡，物业面积相对减少13.75%。

光正集团收购新视界眼科时，交易对手对收购新视界眼科收购后的业绩做出了承诺，即新视界眼科2018年度、2019年度、2020年度经审计后的扣非净利润分别不低于1.15亿元、1.32亿元、1.52亿元。如今来，要实现这个业绩承诺难度颇大。

据了解，新视界眼科2018年的扣非净利润为1.16亿元，业绩承诺完成率为101.19%。而立所近期对新视界眼科出具的一份审计报表显示，2019年前7个月新视界眼科的扣非净利润仅为5,339.42万元。若以前7个月的盈利情况推算，新视界眼科2019年全年的扣非净利润不仅达不到2018年同期水平，甚至都不会超过1亿元，距离1.32亿元的承诺数额相差甚远。如果新视界眼科2019年下半年的业绩没有突飞猛进的增长，作为此次收购案转让方的新视界实业或将无法完成业绩承诺，需对光正集团进行大额的业绩补偿。

卖家为莆田系四大家族之一

作为新视界眼科出让方的新视界实业由莆田系大佬林春光实际控制。林春光作为“莆田系四大家族之一”的林氏家族掌舵人，目前担任上海市社会医疗机构协会副会长，其本人持有新视界实业90%股份，其子林弘威持有剩余10%的股份；父子二人分别为该公司的实控人和法定代表人。

中欧国际工商学院医疗管理与政策研究中心主任蔡江南此前在接受媒体采访时表示

“莆田系有历史的问题，大量莆田系医院不是由专业医疗人员创办，野蛮生长的过程中没有按照医疗行业的规律。目前，相当一部分莆田医院也面临很大困难，正在出售或者转型升级。”

另外，林春光在2018年初已受让光正集团2516.66万股股份，目前林春光持有4.88%的光正集团股份，是公司第二大股东，同时担任光正集团副董事长。