储能为何业绩和股价背驰？储能产业链哪些核心企业值得关注？

         储能板块让人又爱又恨，虽然业绩高增长，但股价却喋喋不休，这是为何？面对比较确定的市场增量空间，该如何去面对持续3个季度的调整？以下从储能的业绩和市场表现，下跌因素，储能面临的机遇，储能产业链核心企业估值等几方面入手，对储能板块现状进行分析，并梳理出储能产业链的核心企业，争取能解惑。

     1、亮眼的业绩，残酷的市场

一季报储能板块业绩增速亮眼，有36只概念股业绩同比增长超100%，固德威、英威腾、上海电气、双杰电气一季报业绩同比增长超10倍。储能板块核心标的业绩普遍不错，但储能板块总体走势却落后上涨指数，1-4月储能指数上涨2.43%，同期上涨指数涨幅为7.57%，锦浪科技、鹏辉能源、固德威、科士达这些核心标的，2023年前4月幅分别为36.8%、35.2%、19.65%、18.92%；储能板块亮眼的业绩，却迎来了残酷的市场，这又是为何？

2、储能板块下跌的因素

        2023年市场有句话“新能源跌倒，科技吃饱”，在结构性行情的大背景下，跷跷板效应尤为明显，储能下跌，核心因素的机构调仓所致，这是市场规律，并非储能市场前景发生改变。

        华创证券的策略研报“公募第一大重仓行业调仓要多久”对历史公募重仓股的走势做了统计，2005年以来，机构重仓股食品饮料、银行、医药、计算机均出现周期性的调仓。调仓因素有三种，1、业绩增速周期短期波动，调整时间3-4季度，2、盈利增长中枢下移，1-2年，3、行业中长期发展模式变化，3年及以上。

        在22Q2-23Q1作为机构第一重仓股的电力设备行业，已持续3季度减配近-6pct，减配为增速扰动和行业比较因素所致，属于第一种因素，而非2015年TMT牛市泡沫破灭的第三种调整。增速扰动是2022年下半年碳酸锂和硅料价格超预期上涨，压制新能源中下游行业利润空间，而行业比较因素是由2个阶段，第一阶段在2022年Q4,经济复苏预期，导致仓位向调整，第二个阶段是AIGC概念行情火热导致仓位向计算机调整，另外AIGC受益行业游戏和文化传媒也引发超跌反弹和拔估值行情，游戏核心公司的估值由23倍PE拔高到30-32倍PE。

3、储能面临的机遇

         储能是实现碳中和的重要一环，储能成为新型电力系统不可或缺的第四要素，虽然储能股价喋喋不休，但现阶段储能也有3重利好。

      （1）储能持续获得政策支持，4月28号高层会议表示要加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。

     （2）电芯价格下降。4月底电力储能方型电芯报价0.665元/Wh，较年初报价下降0.315元/Wh；户用储能方型电芯报价0.635元/Wh，较年初报价下降0.300元/Wh，电芯价格较年初下跌约32%，而电芯是储能系统的核心,成本占比约45-50%，电芯价格下降，极大的降低储备系统总成本。

     （3）4月份地方政府出台政策推动储能发展，江苏要求新增市场化的光伏项目要求强制配储，河南独立储能参与调峰可获上限0.3元/kWh，同时可获0.3元/kWh放电量的财政补贴，补贴期限两年

        2022年11月以来， 碳酸锂价格持续下跌，由高点的59.2万元/吨持续单边下跌，4月21日最低点17.3万，跌幅高达70%，原材料价格波动过大，导致市场处于观望状态，2023Q1储能电池出货量42GWh，同比增长28%，特别是户用储能不及预期，但碳酸锂价格跌破20万/吨后，有止跌企稳继续，从整体看大储增长的趋势没有改变，户储在碳酸锂价格止跌企稳后装机也有望回升。

         基于23Q1、23E增速企稳，电力设备或有季度级别仓位回升，而储能的增速在电力设备中增速居前，市场关注度较高。随着碳酸锂价格止跌企稳，储能装机或将从观望到积极备货，提升市场对储能的预期，但也要适当降低预期，储能增长最迅猛的2022年已经过去，2023年储能增速预计为114%，低于2022年的203%，储能也从讲故事转变为重业绩，未来业绩兑现是关键因素，最后总结储能产业链核心企业的情况。

4、储能产业链核心企业

          储能PCS核心企业有德业股份、盛弘股份、固德威、锦浪科技、科士达、上能电气；储能系统核心企业有阳光电源、派能科技、科陆电子、东方日升、科华数据、林洋能源、金盘科技、南网科技、智光电气；温控设备核心企业有英维克、申菱环境、同飞股份、高澜股份；电芯核心企业有宁德时代、比亚迪、国轩高科、普利特；消防有青岛消防；结构件有铭利达和祥鑫科技。

从券商研报业绩预测来看，2023年PE小于30倍，业绩增速较大的有普利特、固德威，祥鑫科技、鹏辉能源、亿纬锂能、东方日升、锦浪科技、德业股份等。单从业绩增速来看，普利特（258%）、上能电气（232%）、固德威（205%）、智光电气（154%）、祥鑫科技（152%）、南网科技（139%）、鹏辉能源（116%）这7家企业业绩增速有望超过100%。而从一季报ROE指标来看，固德威、德业集团、阳光电源、科士达、锦浪科技居前。

           结构件厂商祥鑫科技（002965）业绩增速高，市值小，市盈率低，华西证券预测祥鑫科技23-25年公司收入分别为 78.83/111.23/142.23 亿元， 归母净利润预测分别为 6.12/10.03/13.03亿元。通过收购海四达进入锂电的普利特（002324），2022年业绩暴增7.5倍后，23年业绩也将持续高增长，一季报净利润1.04亿，同比增长324%，财通证券预测23-24年实现营业收入115.22/169.52亿元，归母净利润7.34/10.62亿元。

        储能板块的调整，不是泡沫破灭，并非如2015年的TMT牛市泡沫破灭，需要3年以上的时间调整，而是由于业绩增速扰动叠加行业比较因素引起的机构调仓。ChatGPT再火爆，也不会阻止储能高速发展的步伐，2023-2025年储能增速为114%/69%/67%，对于业绩较为确定的企业，股价调整是风险释放，值得重点关注，短期扰动后，龙抬头可期。