中原证券给予雅化集团增持评级

2022-03-01中原证券股份有限公司顾敏豪对雅化集团进行研究并发布了研究报告《公司点评报告参股ABY公司布局非洲锂矿，保障锂资源供应》，本报告对雅化集团给出增持评级，当前股价为35.08元。

　　雅化集团(002497)　　事件公司发布公告，公司全资子公司雅化国际拟以每股0.75澳元的价格认购澳大利亚ABY公司370万股股份，占ABY公司IPO前总股本的3.4%。　　ABY公司锂矿储量可观。ABY公司是一家注册在澳大利亚的电池金属公司，在苏丹和埃塞俄比亚等非洲国家拥有矿产资源。公司的核心资产主要为埃塞俄比亚的Kenticha锂矿（持有51%股权）。Kenticha锂矿于1990年开始采矿，该区域具有高度矿化锂铯钽（LCT）伟晶岩，拥有已探明6740万吨锂资源量，Li2O平均品位1.03%，正进一步勘探开发已确定矿化的，总资源量范围在8000-11000万吨锂资源量，折合Li2O达100万吨以上；南部、北部保留区的资源未来增长潜力大，整体资源规模可与澳大利亚泰利森、Wodgina等项目伟晶岩相媲美。Kenticha锂矿整体技术、运营团队来自原澳大利亚银河锂业，与雅化集团有着长期的良好合作，一期20万吨/年（折合成Li2CO3当量3万吨/年）产线的锂精矿将在2023年2季度开始交付，预计矿山寿命超过18年。　　强化上游与锂矿企业合作，保障公司锂矿供应。根据协议，ABY公司开发埃塞俄比亚南部奥罗米亚州的肯蒂查项目，向雅化国际销售和交付锂精矿产品。ABY公司每12个月度合同年提供不低于12万吨锂精矿。本次股权认购，有助于公司锁定肯蒂查项目的锂精矿包销权，为公司锂产业发展提供充足的锂资源保障。目前公司锂矿资源多点布局，一方面与银河资源和澳大利亚Core公司签订包销协议保障目前锂精矿的供应；参股的李家沟锂矿则预计今年投产，公司拥有优先购买权；此外与澳大利亚东部矿业合作开发TriggHill锂矿项目。多渠道布局的锂矿资源能够为公司锂电材料生产提供充足的原材料。　　民爆与锂业双轮驱动，公司业绩增长可期。公司目前拥有4.3万吨锂制品产能，2021年开始建设的定增项目包括5万吨电子级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其他制品，未来公司锂制品产能有望超过10万吨。2021年以来，受益于新能源赛道的高景气，碳酸锂和氢氧化锂价格大幅上行，推动公司业绩的大幅增长。根据公司一季度业绩预告，一季度预计实现净利润9-12亿元，同比增长1053.67-1438.22%，环比增长208-310.6%。公司的民爆业务则总体保持稳健，随着我国电子雷管的全面推进，未来亦有望实现较好发展，构筑公司业绩增长的另一极。　　盈利预测与投资建议预计公司2021、2022年EPS为0.80元和3.19元，以3月1日收盘价35.08元计算，PE分别为43.75倍和11.01倍，给予公司“增持”的投资评级。　　风险提示产品价格大幅下跌、新项目进展低于预期

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.53。证券之星估值分析工具显示，雅化集团（002497）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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