“锂”的征程：天齐锂业“蛇吞象”后赴港IPO

　　据IPO早知道消息，已在深交所上市的天齐锂业正考虑最早本月开始香港IPO的非交易路演。2018年11月，天齐锂业赴港上市的申请获得中国证监会的批准，拟发行3.28亿股。本次IPO募资额的大部分将用于SQM公司股份收购的再融资，里昂证券和摩根士丹利是本次发行的联合保荐人。

　　2014年随着特斯拉的热卖，新能源车在国内火了起来。各大资本纷纷投入新能源车的制造之中，并带动了不少企业的发展，其中就包括了天齐锂业。

　　作为中国和全球领先的以锂为核心的新能源材料公司，天齐锂业是新能源电池必要料的供应商。2010年，天齐锂业在深交所上市。其后业绩平平，一度出现亏损，新能源的兴起使得天齐锂业时来运转，净利润在2014年后快速增长。

两次蛇吞象式的并购

　　天齐锂业刚在深交所上市之后，净利润仅维持在4千万左右。而根据招股书，2015-2017年及2018年前三个月，天齐锂业的营收分别为18.64亿元人民币、39.02亿元人民币、54.69亿元人民币和16.69亿元人民币，相应的净利润分别为4.28亿元、17.43亿元、33.99亿元及4.67亿元人民币。

　　根据罗斯基尔报告，按2017年的销售收入计算，天齐锂业是世界第二大以及亚洲和中国最大的锂化合物生产商，也是全球为数不多的全面垂直整合的锂生产商之一，更是中国唯一通过大型、单一且稳定的锂精矿供给实现自给自足的主要锂化合物及衍生物生产商。

　　短短几年从西南一角的小公司一跃成为国际锂业巨头，天齐锂业靠的正是颇有远见的国际化布局。

拦截收购泰利森，一战成名

　　在锂行业，最上游的锂矿资源是行业发展的源泉。早年天齐锂业所需的锂精矿均采购自全球锂业巨头泰利森。材料受制于人和随时涨价的风险让天齐锂业一直没有放弃收购泰利森的想法。

　　2012年，天齐锂业的直接竞争对手洛克伍德率先发起对泰利森的收购，打乱了天齐锂业渐进布局的步伐，天齐锂业只能背水一战，发动收购狙战。短短几个月，天齐锂业硬是从全球矿业巨头手中撬走了泰利森的矿山，上演了一出精彩的“蛇吞象”并购大戏。

一波三折的二次收购

　　精彩的拦截式收购结束后不久，天齐锂业很快就有了下一个猎物目标：智利锂矿巨头SQM。SQM作为全球著名的化肥生产商，同时有着Atacama盐湖锂资源到2030年的开采权，天齐锂业拿下了西澳优质锂矿，自然也会窥视智利优质卤水矿。

　　这一次的收购案对天齐锂业而言也是一波三折。

　　早在2016年9月，天齐锂业便与SQM实际控制人庞塞家族进行接触，谈判收购股权，但以庞塞家族的单方面终止告终。

　　直到2018年，SQM第二大股东萨钾被要求18个月内剥离其持有的在其它公司的部分权益，给了天齐锂业进一步收购的机会。

　　而后不久，SQM的最大股东提起申诉反对收购，智利宪法法院暂停了天齐锂业的收购计划，天齐锂业再次受阻。

　　2018年10月26日，法院投票驳回诉讼，取消先前的禁令，收购事宜获得关键推进。12月4日，智利圣地亚哥证券交易所宣布，天齐锂业股份有限公司以40.66亿美元收购SQM23.77%的股份，一波三折的“蛇吞象”至此得到结束。

前路并不平坦

　　对新能源车来说，如今行业已经进入洗牌期，优币淘汰劣币，作为新能源电池必要料的供应商，天齐锂业也已经享受完新能源带来的红利了。

　　并且，虽然两次“蛇吞象”的收购加速了天齐锂业迈入国际锂业巨头的队列，但天齐锂业为此付出的代价也不少。

　　就对SQM股权的收购中，天齐锂业仅有3.5亿美元的自有资金，其余37.16亿美元均通过借款取得，大量财务费用将直接压缩天齐锂业的利润。

　　而根据其香港IPO的招股书显示，此次募资额的90%将用于SQM公司股份收购的再融资。

　　除此之外，SQM作为老牌化工企业，股权分散，公司制度完善。天齐锂业收购SQM股份后仅能派遣3名董事，对SQM控制十分有限。且SQM财务情况不会与上市公司并表，也不形成商誉，在上市公司报表中仅以股权投资的形式体现。因此，天齐锂业财务报表将受到严重的影响。

　　上个月，SQM负责人还向智利监管机构通报，公司为防止商业机密泄露给既是新股东亦是竞争对手的天齐锂业，目前已制定了相关的保密措施。

　　未来，若天齐锂业任命的董事想了解关于公司的敏感息，都需要向CEO提出书面申请，而CEO有权拒绝，同时相关的申请息需要与智利的反垄断机构共享。

　　大股东的这一次布局，目的非常明显，即架空天齐锂业所能带来的影响。这就意味着，天齐锂业将很难在SQM的重大经营决策中发挥作用。

　　这么来，天齐锂业此次“抱得美人归”怕是有苦说不出，也只能借力资本市场减轻自身压力，另寻发展之路。

　　但是好在，锂行业的未来依旧是明朗的。考虑到全球日益重视的环保诉求，以及未来5G、无人驾驶等智能制造领域的市场发展空间，锂的发展态势必将愈加明确和扩大。未来天齐锂业还将会做出怎样的举动，我们可以有所期待。