敢闯敢干的天齐锂业

一、全球锂资源主要集中在少数巨头手中

        全球锂资源合计2753万吨，其中盐湖锂资源1834万吨，矿石锂资源919万吨。盐湖锂资源主要分布在南美洲的智利、玻利维亚、阿根廷等3个国家，该3国合计锂资源量为1555万吨。我国锂资源总量位居全球前3位，总量为350万吨，其中盐湖锂资源为275万吨，矿石锂资源为75万吨。

                                                        图1 全球锂资源分布

        全球锂矿资源主要掌控在六家锂生产商手中，分别为澳洲的泰利森、智利的SQM、Reed industrial Minerals、智利及美国的Albemarle、澳洲的Galaxy Resources、阿根廷的FMC Lituium。

        锂资源作为战略新兴矿种，市场需求广阔，已成为全球矿业发展的热。未来几年，全球锂资源供应仍然将以澳洲Greenbush为代表的锂辉石矿和以南美洲Atacama为代表的盐湖资源为市场供应主流。同时，这些重要战略资源大部分掌握在为数不多的几家企业手中。为把握新能源发展战略机遇，为确立全球锂资源绝对龙头的行业地位，提升巩固行业话语权，锂资源的矿业并购将成为必然。

二、锂矿供需
       （一）锂矿供应

        根据罗斯基尔报告，基于公布的产能及新项目时间表，全球锂矿产能预测将于2020年增至接近100万吨LCE，并于2027年接近140万吨LCE。产能提升主要将来自澳洲的矿物生产和智利的卤水生产。

    （二）锂矿需求

        锂消费量从2012年的略低于15.2万吨LCE增至2017年的22.4万吨LCE，年增长率为8.1%。2020年，可充电电池锂电市场需求达到36.3万吨LCE。2027年，可充电电池锂消费量将达到137万吨LCE。

三、天齐立业成长之路

        天齐锂业专注锂资源开发利用二十年，坚持“夯实上游，做强中游，渗透下游”的发展战略，一直寻求通过外延并购进一步扩大公司金属锂产能。

    （一）收购泰利森51%股权—为天齐锂业成长为世界锂资源巨头起了关键性的推进作用

        直到2013年，天齐锂业不过是一家收入不到4亿元，总市值不到50亿元的小企业。然而自收购全球巨头泰利森之后，天齐锂业由一家单纯的锂加工企业，加速迈上世界锂行业龙头地位。

        泰利森主要开采澳大利亚的格林布什矿的锂辉石，凭借这个世界级锂矿资源，泰利森在全球锂资源占有率高达30%，并且供应了中国国内约80%的锂精矿。天齐锂业所需的锂精矿全部采购自泰利森。每年天齐锂业都要和泰利森进行两次艰苦卓绝的价格谈判。因此，天齐锂业一直都有收购泰利森的想法。

        2012年，洛克伍德率先向泰利森提出了收购提议。当时洛克伍德已拥有智利Acatama盐湖，如果收购泰利森成功，锂化工业的垄断格局会更加严峻，对于天齐锂业所处的锂加工产业非常不利，天齐锂业决定并购泰利森。

        天齐集团先在香港设立全资子公司天齐集团香港，再通过天齐集团香港在澳大利亚设立全资子公司菲尔德，菲尔德在多伦多交易所首先收购泰利森9.99%股权。为不引起洛克伍德的警觉，菲尔德收购的股份数量没有超过多伦多交易所10%的举牌线。同时，通过场外交易菲尔德又购得10%股权，从而成为合法持有泰利森19.99%的普通股股份的股东，这意味着即使洛克伍德再提高收购价格，天齐锂业也可以在批准其收购协议安排的股东大会上行使否决权，对洛克伍德继续收购实施拦截。随后，菲尔德提出协议收购拟以高于洛克伍德15%的对价，每股7.50加元现金(折合人民币约54亿)收购其尚不拥有的泰利森剩余80.01%的股权，并于2012年年底达成收购协议。

        为了凑到足够资金，天齐锂业实控人蒋卫平抵押全部身家，并从国外借入资金，以及在中投公司的帮助下，完成了并购资金的筹备。2013 年初，中投公司以子公司立德对菲尔德增资 2.7亿澳元(约合人民币17.68亿元)，认购菲尔德了35%的股权。此外，天齐集团分别与Credit SuisseAG瑞士贷集团、中国工商银行股份有限公司、Twenty
TwoDragons Ltd 签署共计4.3亿美元，约26.96亿人民币并购贷款。

        2013年3月26日，收购协议付诸实施，菲尔德拥有泰利森100%的权益。收购完成后天齐锂业又将菲尔德49%的重新转让给了洛克伍德，双方握手言和。一方面泰利森部分产品的销售需要利用洛克伍德的渠道，另一方面，洛克伍德与天齐锂业有产业链上下游的协同关系，握手言和对双方更为有利。同时，中投实现了资本退出，天齐集团也偿还了部分并购贷款。

        这次并购，为天齐锂业成长为世界锂资源巨头起了关键性的推进作用。通过收购泰利森，天齐锂业获得了高品质的西澳大利亚Greenbushes(格林布什矿)锂精矿资源。2017年，天齐锂业凭借泰利森，在全球锂化工品市场的份额占到了17%，仅次于雅宝(洛克伍德)的34%、SQM的20%。收购完成后，公司收入和利润体量实现爆发式增长。特别是2016年锂价大幅度上涨之后，公司2016、2017年两年的净利润分别达到15.12亿元、21.45亿元，仅两年就收回了对泰利森的并购出价。

    （二）第一次收购SQM失败

        在上世纪60年代成立之初，SQM是一家智利国营企业。后逐渐走向私有化，被庞塞家族所控制。2014年，庞塞家族成为智利政府的眼中钉，为表明合作姿态，庞塞家族宣布出售通过Pampa公司持有的SQM23.02%的股权。正是在这种背景下，天齐锂业在2016年9月与庞塞家族进行接触，提交了收购Pampa的报价件，并期望获取SQM控制权。

        天齐锂业一方面与庞塞家族谈判收购股权，另一方面在市场上以每股38美元的价格购买了SQM公司2.1%的B类股权，以及购买20.07%B类股的购买期权。这项收购的溢价率高达51%，总耗资达13.99亿元人民币。但庞塞家族并非真心实意放弃SQM控制权，仅仅是为了向智利政府表现出合作的姿态。在此之后，庞塞家族迅速宣布终止出售SQM股权的交易。天齐锂业对SQM的收购也就被搁置下来，但获取了SQM公司2.1%B类股权。

    （三）萨钾和加钾宣布合并引发的反垄断调为天齐锂业并购SQM股权带来重大机遇

        2016年之前，庞塞家族持股约30%股权，通过与Kowa(持股约2.1%)签署股东共同行动协议，表决权比例也达到32%左右。萨钾集团持有A股和B股合计约32%的股权，是SQM第二大股东。

        2016年底，萨钾和加钾宣布推进合并。萨钾是全球钾肥产能最大的公司，而Agrium加钾是全球最大的化肥零售商，此次并购是化肥领域数十年来出现的最大并购案，双方打算通过新设公司Nutrien进行合并，萨钾的股东按比例交换获得新公司Nutrien的股份。

        为了满足中国和印度的反垄断审机构要求，萨钾必须要在2017年11月2日起的18个月内剥离其持有的在其它公司的部分权益，其中就包括SQM的32%股权。同时，2018年4月，pampa集团和Kowa集团终止《一致行动协议》，SQM成为了无控股东、无实际控制人的状态，这给了天齐锂业收购SQM股权带来了重大机遇。

        2018年5月17日，天齐锂业和全资子公司天齐锂业智利与智利化工矿业公司(SQM)第二大股东Nutrien签署《协议》，以现金方式购买对方持有的SQM 62,556,568股A类股，约占SQM公司总股本的23.77%。