重应该放在天齐需要支付的对价上

告债务违约，我们可以判断出 天齐锂业 正在进行债务重整的道路上，很多人对债务展期很期待，展期对于天齐和银行都没有意义，再给天齐一年时间，他还是无法脱困。有人说SQM股权升值就可以脱困了，那是你一厢情愿。股权升值最多资产负债表好，利息都还不上，银行还是不会给你贷款。天齐的新工厂还是无法投建。脱困唯一的指望就是碳酸锂价格暴涨，但是目前不能指望的。各方都不会等待这个预期。唯一得办法就是化解掉巨量债务，进行重整，重整开始，债务自然展期了。

1天齐肯定不会卖资产。分析一下天齐的两大资源，泰里森，SQM,的情况

泰里森是天齐核心中的核心。生产的材料来源，天齐还是控股股东。肯定是非卖品。SQM，这是一个不下蛋的金鸡。金灿灿的放在资产负债表里。只产生一分红，我们不谈盐湖资源对国家的战略意义，仅仅从企业经营角度。这个可以卖，绝对有必要卖了求得企业的生存，但是这个也不能卖，智利的企业股份，你卖需要智利政府得批准，各种繁杂手续，你急着卖可能也卖不上好价格，并且还得卖给国内企业，不如留着一起重整，所以这个也不会卖。

2任何一个企业都无法并购天齐，就是有这个资金实力也会消化不良，巨大的债务和天齐孱弱的现金流水平让收购绝无可能。天齐2018年以来花了接近50亿美金来收购SQM和新建工厂，但是这些新投入至今都没有产生现金流（除了一分红外）。天齐只有靠来的那家底顶着，年报可以出那家底的产出。虽然大家都好新能源，但是碳酸锂的价格还是在不高的位置上。所以天齐的经营现金流不足以支撑这些债务和工厂的新建。收购方还是得面临巨量债务和后续投入，还得一直亏下去。所以虽然有诱人得资产，但是谁也不敢下嘴去吞。

3化解巨量债务，只有债转股

从银行角度讲，战投是必须的。有实力的战投可以保障银行获得的股权可以安全通过资本市场变现，，天齐还有在建工厂停摆着呢，这些工厂不尽快建成投产，那么最后就成了废铁了。这需要投入资金，仅仅靠天齐是无法支撑这些投入的，需要银行贷款和战投的投入，没有战投，银行不可能刚跳出火坑再来一次，所以银行肯定会要求战略投资者介入来进行重整。银行不会在乎企业是老蒋控股还是五矿控股的，重整后银行必须要到企业是可以振兴的。银行持有的股权是可以没有损失变现的。

4债务重整的过程是地方政府，企业，银行，战略投资者的博弈过程。从找战略投资者上可以出来艰难程度。老蒋肯定想保住控股权，地方政府也想让企业还留在地方，银行是尽可能获得更多的股权，并且股权有保障。战投更想获得控股权。大家得好好谈，找出一个妥协方案。

我们分析得出，目前天齐只有一条路，就是引入战略投资者进行债转股，那么我们重应该关注 天齐锂业 整体企业的估值和需要支付的对价。

具体的转股方案和转股价，大家可以参照沈阳机床和盐湖股份，盐湖失去了一半的股权。天齐和盐湖差不多，都是好企业，银行不会让好企业占了便宜的。欠债还钱，天经地义，因为银行更有话语权，他是债权人。所以天齐的转股价不会太高的，反而沈阳机床，转股价非常高，因为企业不好，银行没有办法，只能认赔。 30 多块转一股，盐湖是 13.1 转一股。

天齐在未来的一段时间内，是个绝佳的短线标的，题材好，故事有，消息层出不穷。一会 宁德时代 ，一会五矿，高手可以享受饕餮大餐。普通人还是慎入吧。过山车的滋味不是很好受的。