新能源汽车（七）：亚洲最大锂矿复产，锂价反转是爆发？

这家公司的经历颇为曲折、旗下锂矿资源也非常优质，亮不少！

一、时隔4年，亚洲最大锂矿复产

1、反复炒作“复产”预期

15-17年，锂精矿价格节节攀升的时候（最高到900美元/吨），除了两个寡头“【天齐锂业(002466)、股吧】、赣锋锂业”业绩暴增、股价飙涨之外，另外一家同行业公司的股价也迭创新高。

不过，这家公司业绩很差，众多游资疯狂炒作该公司，主要是瞄准了其拥有的全球最优质的锂辉石矿山的“复工”预期。

说到这里，长期关注新能源板块的投资者应该已经猜到了，这家公司就是“【融捷股份(002192)、股吧】（002192）”，老板叫“吕向阳”，是“比亚迪”老总王传福的表哥。

来源：同花顺<“融捷股份”k线> 图1

为啥业绩差，因为矿山没有复产，处于停产状态！

咋停产了？2009年公司通过收购融达锂业51%股权，成为该矿山的主人，开始从事锂矿采选业务。2013年1月，公司收购融达锂业剩余49%股权，融达锂业成为公司全资子公司。

由于开采过程中污染了当地水源，被当地群众反映，导致2014年冬歇期结束后停产整顿，直到19年2月22日，融达锂业与甘孜州政府签署了建立锂资源开发利益共享机制的协议，并完成安全环保、维修整改等相关工作后，才于6月10日正式开工复产。

这4年多以来，广大游资借着不断传出的“复产”消息，猛烈炒作，股价波动幅度巨大（见上图1）。

“融捷股份”可谓是游资的爱股，因为其拥有的锂辉石矿山真的是太优质了，绝不是那种无脑的啥都没有的概念炒作，一旦复产，按照16/17年的锂精矿价格，绝对是暴利！

2、矿山好到让你“不得不爱”

来源：五矿证券<甲基卡矿山的资源禀赋较优，且便于开采>图2

公司全资子公司融达锂业所拥有的四川甘孜州康定甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权，保有储量为2899.5万吨，证载开采规模为105万吨/年，采矿许可证有效期限为2013年5月23日至2041年5月23日。

134号矿脉品味超过1.42%，仅次于天齐锂业旗下全球最优质锂辉石矿山“澳洲格林布什矿场”（品味2.1%），不过由于其适宜露天开采，所以开采成本比“格林布什矿场”还要低。

来源：五矿证券<甲基卡134> 图3

其锂精矿的综合成本在1200-1500元/吨，即使在目前锂精矿价格寒冬（500美元/吨）、低于不少矿山成本线的情况下，仍然暴利，如果放在16/17年的价格之下，该有多恐怖！

所以，如果我是游资，也会去炒作！

目前，融达锂业已形成年产45万吨的矿生产能力，正在申请将产能扩大为105万吨/年，不过由于甘孜州政府效率低，估计少则一年半载、多则2/3年，否则批不下来。

锂精矿方面，已经具备24万吨/年的生产能力，预计2020年底将具备60万吨/年的生产能力。

二、投资逻辑的“三重门”

一重门：复产预期

这是复产之前广大游资的炒作逻辑，现在复产了，这一逻辑也宣告结束了。

二重门：扩产

上说过，矿产能要扩大到105万吨/年，这个一旦获批将标志着公司进入了发展的快车道。因为目前45万吨/年的矿产能只能生产约7.6万吨锂精矿，即使在16/17年价格较高的情况下，扣除利益共享金之后，获得净利润也只有1.2亿左右，只能勉强支撑现在的市值（截止今日市值为46亿）。

扩产计划完成后，锂精矿产能将达到19万吨左右，并且规模扩大后，成本更低，届时产生的利润足以支撑百亿市值，如果有游资炒作的话，市值高峰有望达到150亿！

三重门：锂价拐

来源：兴业证券<西澳锂精矿价格变动趋势，单位：美元> 图4

由于锂精矿供大于求，从18年上半年开始一路下滑，从高900美元/吨下滑，跌破600美元/吨。

另外，下半年我【国新能源(600617)、股吧】汽车销量萎靡不振，从最新的数据来，11月销量为11万，同比-36.9%，环比增长2.5%，有所改善，1-11月同比增长3.6%，按照目前的趋势，估计19年的销量与18年持平。而前几年都是同比大幅增长的。

预计后续，锂精矿价格还会下滑，不过幅度不会大，因为西澳一批高成本矿山已经陆续停产、减产了，供给加速下滑。

随着2020年海外新能源市场加速发展，以及供给的收缩，预计最早明年下半年锂精矿价格有望回暖！

所以，一旦锂精矿价格回暖，对公司的业绩增长必然是大大的利好！

【结语】

目前公司股价处于底部区间，锂精矿价格也基本处于底部区间，后续要密切关注新增产能的获批以及锂精矿价格的拐。

个人认为，矿产能扩大到105万吨/年，大概率会有游资炒一波！

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