下游需求提前爆发 新能源车多环节持续受益事件驱动

消息:

　　据公司内部综合消息,5月16日,中国天齐锂业接近以43亿美元收购智利SQM的24%股权,这笔交易溢价约22%。SQM是全球最大的锂生产商之一。

点评:

　　当前中国新能源车高速发展,带动对上游锂资源的需求也大幅提升。但受制国内锂资源的品位,及提纯技术,国内诸多锂业公司加大对海外锂矿资源的收购、布局,从整个新能源汽车产业链看,利润呈现出向上游资源类集中的趋势。无论此次天齐锂业收购结局如何,整个中国新能源需求的高增长,都会促使国内新能源行业,在多个环节持续受益事件驱动力。

　　1、新能源汽车产业链高增长,刺激锂资源价格大幅上涨。4月新能源汽车产销分别同比分别增长117.7%和138.4%。1-4月,同比分别增长142.4%和149.2%。预计2018年我国新能源汽车产量将达到110.8万辆,同比增长39.5%,对应动力电池总需求43.3GWh,同比增长33.2%。新能源汽车产业链,尤其是锂电池及其原材料将持续受到事件驱动!截止3月,中国电池级碳酸锂价格比2017年初上涨超过30%。同时,锂电池2017年装机呈现龙头集中化趋势,三元电池占比提升;三元正极价格大幅上涨。负极材料价格受原材料成本增加价格上涨。

　　2、国内锂资源严重依赖进口,锂矿巨头逐渐掌握话语权。电池级碳酸锂价格的上涨反映市场供应紧张。中国需依靠进口锂资源才能支撑下游发展,当前锂资源对外依存度超85%。此次天齐锂业收购的智利SQM,与其他三家锂矿巨头,曾经占据了全球锂产品供应量的逾80%。其实,中国锂业公司早已开始对海外矿产的布局:2014年,天齐锂业拿到澳大利亚Talison公司的控股,正式成为全球最重要的矿石锂资源供应商之一。随后,赣锋锂业也收购了RIM公司43.1%的股权。此外,雅化集团、长城汽车也相继收购海外锂矿的股权。在此过程中,上述国内锂业巨头逐步掌控了锂业资源,甚至是整个产业链的话语权。

　　3、锂矿资源的“紧俏”,使当前整个中国新能源汽车产业链的利润向上游资源企业集中。数据显示,行业盈利(扣非归母净利润增速)仍集中在上游:钴资源(263.22%)>锂电设备(94.34%) >锂资源(79.45%)>正极(60.11%)>负极(41.88%)>六氟磷酸锂(24.36%)>锂电池(5.89%)>电机电控及其零部件(1.69%)>隔膜>电解液(-57.61%)>整车(-124.90%)。如果天齐锂业这次收购成功,将进一步巩固上游资源企业对整个新能源汽车产业链的控制力,也就掌控“利润分配”的议价权。这对锂资源类公司更是持续的驱动力。

　　整体看,随着2018年新能源汽车产销的提前爆发,对上游资源的需求持续抬升;同时,上游企业对资源的掌控能力进一步提升,使其在整个新能源汽车产业链高增长的基础上,还将持续享受“掌控资源”的红利,而当前板块估值在25倍左右,未来相关公司将持续受益行业扩张的事件驱动力。据公开市场资料总结,相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、长城汽车。