转势训练过头翻番
核心观点
业绩贴此前预告上限,经营性业绩超预期。公司22 年实现营收729.9亿元,同比+76.72%,归母净利润55.3 亿元,同比+171.40%,扣非后归母净利润55.6 亿元,同比+200.90%,业绩贴预告上限;其中22Q4营收236.7 亿元,同比+55.65%,环比+13.48%,归母净利润22.4 亿元,同比+208.89%,环比+41.34%,计提资产减值7.66 亿元(存货跌价损失1.67 亿元,固定资产减值6.08 亿元),超市场预期。
组件出货量高增,单瓦净利亮眼再超预期。公司22 年组件出货量/外销39.75/38.11GW,同比+56%/+58%,其中海外占比58%,分销占比35%,均价1.84 元/W,同比+7.5%,单瓦净利0.139 元,同比+73.8%;22Q4 出货量/外销12.65/12.33GW,环比+10.7%/10.2%,单瓦净利0.16 元/W,环增超2 分,若扣除硅料投资收益和固定资产减值等因素,还原后单瓦净利0.22 元/W,大超市场预期,体现公司稳健经营能力。
一体化程度再度提升,N 型产能加快落地,海外建厂稳步推进全球化。
截至22 年底,公司组件产能约50GW,硅片/电池产能配比约80%;预计23 年底组件产能超80GW,硅片/电池产能配比约90%,N 型电池产能约40GW;公司已在东南亚建设4GW 一体化产能,并赴美建立组件工厂;预计23Q1 组件出货量11-12GW,全年出货量60-65GW,同比+50%,N 型产品出货量超20GW;随着硅料瓶颈打开刺激需求释放,美国市场及N 型出货占比提升改善盈利能力,业绩有望再创新高。
盈利预测与投资建议。预计23-25 年归母净利为90/110/131 亿元,给予23 年20 倍PE 估值,合理价值76.8 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。政策及装机需求不及预期,产业链价格大幅波动风险,贸易政策变化风险等。
来源[广发证券股份有限公司 陈子坤/纪成炜] 日期2023-03-28
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目前Facebook概念在涨幅排行榜位居第8 中青宝、迅游科技涨幅居前
当天银行行业在涨幅排行榜排名第9,涨幅领先个股为沪农商行、苏农银行
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晶澳科技(002459)单瓦净利大超预期 引领一体化/N型/制造出海
核心观点
业绩贴此前预告上限,经营性业绩超预期。公司22 年实现营收729.9亿元,同比+76.72%,归母净利润55.3 亿元,同比+171.40%,扣非后归母净利润55.6 亿元,同比+200.90%,业绩贴预告上限;其中22Q4营收236.7 亿元,同比+55.65%,环比+13.48%,归母净利润22.4 亿元,同比+208.89%,环比+41.34%,计提资产减值7.66 亿元(存货跌价损失1.67 亿元,固定资产减值6.08 亿元),超市场预期。
组件出货量高增,单瓦净利亮眼再超预期。公司22 年组件出货量/外销39.75/38.11GW,同比+56%/+58%,其中海外占比58%,分销占比35%,均价1.84 元/W,同比+7.5%,单瓦净利0.139 元,同比+73.8%;22Q4 出货量/外销12.65/12.33GW,环比+10.7%/10.2%,单瓦净利0.16 元/W,环增超2 分,若扣除硅料投资收益和固定资产减值等因素,还原后单瓦净利0.22 元/W,大超市场预期,体现公司稳健经营能力。
一体化程度再度提升,N 型产能加快落地,海外建厂稳步推进全球化。
截至22 年底,公司组件产能约50GW,硅片/电池产能配比约80%;预计23 年底组件产能超80GW,硅片/电池产能配比约90%,N 型电池产能约40GW;公司已在东南亚建设4GW 一体化产能,并赴美建立组件工厂;预计23Q1 组件出货量11-12GW,全年出货量60-65GW,同比+50%,N 型产品出货量超20GW;随着硅料瓶颈打开刺激需求释放,美国市场及N 型出货占比提升改善盈利能力,业绩有望再创新高。
盈利预测与投资建议。预计23-25 年归母净利为90/110/131 亿元,给予23 年20 倍PE 估值,合理价值76.8 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。政策及装机需求不及预期,产业链价格大幅波动风险,贸易政策变化风险等。
来源[广发证券股份有限公司 陈子坤/纪成炜] 日期2023-03-28
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