对于资管行业的从业人员来说，是非常重要的一年。无论

对于资管行业的从业人员来说，是非常重要的一年。无论是资产端还是负债端，都是如此。这一年《资管新规》将正式落地，结束了两年的过渡期。而理财刚兑的打破，更是让无数投资者茫然失措。


2019年资管市场可谓雷声不断，此起彼伏，好不热闹。今年以来，从私募基金的大规模跑路，到P2P网贷平台的连环炸和集中清，各类托、资管产品的违约以及某些基金净值的大幅下跌，让整个市场起来糟糕透了。

正如专家所言资管新规的出台，结束了过去长达10年的金融狂欢。对于投资者而言，金融风暴任何一个波动都会影响到普通人的生活，一不留心就可能跌入万劫不复的深渊。如是研究院曾经给了这样一个比喻

将金融机构比作北京的地图，那么中心一二环的自然是四大行等系统性银行，二三环是保险、公募基金和中小银行，五环以外则是网贷。目前整个暴雷趋势已经从五环延伸到二环。

解决问题的第一步，是观念的改变和突破。换而言之，就是投资人必须打破刚兑仰。这是最重要，也是最难的一步。投资者教育喊了这么多年，但是效果有多少只有客户自己知道。而过去为投资者所秉承的四大仰当中，即使再难也要打破！


第一大仰政仰

这是最牢固同时也是最难破除的仰；政仰从某种意义上也称之为城投仰，但是两者并不划等号。城投仰是什么，这里便不再做多的赘述。在人们过去几十年的惯性思维中，人们总认为只要有政府参与的项目或政府担保的项目不可能违约，即使出现了违约，也总会通过各种形式去进行一个兑付。

但是在当前这样一个宏观经济的大背景之下，政府债务加速清偿，各地市财政收入增速大幅下降，整个财政是收紧的。很多地方政府尤其是偏远地方城市政府没有稳定财政收入来源，其所担保项目的风险，其实是逐年扩大的，当年的泛亚就是最好的例子。

不仅如此，坊间所传“投资不过山海关，买债不入云贵川”其实很有道理的，当然这里不涉及任何地域歧视的东西，这些偏远地区经济不发达的县市托资管屡屡出现违约。今年以来，这样的项目已经很多了，这里就不在举例。


从政产品违约的例子到，无论有没有政府背书，只要一个资管产品不合规，不合理，第一还款不充足，即使足额抵押也是无济于事。风险依然会暴露，地方政府想兜都兜不住。因此政仰一定是投资者在必须打破的仰。

第二大仰地产仰

过去多少年，核心城市的房子、房地产公司的股票与房地产有关的托和资管产品一直都是资本市场上最受欢迎的。而且由于房地产行业较高的利润率，也支撑了各类资管产品的高收益。然而这一切的前提是建立在房子一直上涨了的假设之下。

然而自去年实施史上最严的房地产调控以来，“房住不炒”成了行业的共识，当然过早判定中国房地产市场将会崩溃是非常无知的表现。不过毫无疑问，未来中国房地产市场绝对不会也不可能像过去经历那样的繁荣了，因一方面在于人口老龄化带来的增收放缓，另一方面在于持续高投入带来的供应过剩，导致房价偏离老百姓收入水平以及泡沫化程度加剧，这都意味着房地产上涨动力在减弱。

但是中国房地产城镇化进程并没有结束，长期来有人口吸引力的核心城市还会继续发展，然而大部分城市尤其三四线以及棚改减弱的城市，房地产出现一个停滞甚至下跌，鹤岗5万的房子就是最好的注脚和例证。


再这样的情形之下，投资者接触的与地产有关的各类股票也好，托资管产品也罢，一定不能以过去的眼光去购买。一定要优中选优，选择那些核心城市，有人口吸引力和较好产业经济布局的这些城市，这些区域的房地产未来依然会有一个好的保值和增值，指望能够买了就能够翻一翻的，还是早回家睡觉去吧。

第三大仰优质公司仰

好公司一直是资本市场追捧的对象，与好公司衍生的各类债券、类资管或者托产品等，一直也是投资者追逐的焦。尤其是曾经叱咤风云的独角兽和白马股，更是被视为市场的宠儿。

然而经济增速的下行，经济结构的调整以及商业模式的改变，加上整个科技大潮席卷，过去10年过得好的企业，未来真的很难说。独角兽也可以是毒角兽，白马股可能变成黑天鹅，这样的故事这几年一直都在重演。

毕竟，太阳底下没有新鲜事。

比如早期的聚美优品，到这两年赴美上市的各类所谓的金融科技公司-趣店、优、拍拍贷等。再比如去年在港上市的小米，目前股价也已经腰斩。这些公司如果不能引起投资者的共鸣的话，那么今年以来A股市场很多所谓的白马股也是频频爆雷，让投资者损失惨重。典型代表如康得新，吹破驴皮的东阿等公司。等待投资者的，是多年积蓄或者血汗钱的，化为乌有。

这一让人心疼，也十分无奈。然而又不得不坦诚面对，对于明星公司或者好公司而言，不能一味听市场和媒体的吹捧。过去的业绩不代表将来，有个性的创始人不是公司的一切。一切都要实际，数据，实际收益。


第四大仰爆品仰

爆款的概念众所周知，网红直播如李佳琪就知道了。市面上很多爆品借助于流量攻势，网红主播以及背后团队的推波助澜，很快就成为朋友圈的头条。尤其是在巨头电商平台主导的格局之下，爆品犹如瘟疫一样蔓延。

但是投资理财，并不是爆品就是好的。毕竟这都是和钱息息相关的，一个口红大几百，一笔投资至少以万为单位。两者完全不具备可比性，一旦这一类产品违约，爆款带来的损失可不是几个口红和几个包包能解决的。

最好的例证来源于权益市场，很多首日募集超百亿的公募基金，在募集成功的时候可谓是风光无限。事与愿违，越是募集体量大的基金，实际收益却是相当一般。这样的例子太多，以去年的独角兽战略配售基金，目前怎么样也很难说，至少目前来，独角兽境外上市频频破发或推迟或者根本就无法上市，导致基金目前只能配置债券，收益可想而知。

投资行稳才能致远，不要迷爆品！

写在最后

政仰，地产仰、优质公司仰和爆品仰等，是过去多年许多人总结出来的百鬼经验，然而却已不再适用于未来。


《资管新规》的出台以及各类监管的规定，会促进未来整个资管市场的合规化程度越来越高。在理财净值化转型的大潮之下，过去的层层嵌套，资金池错配等将会得到很大程度上的清理，破刚兑让所有理财资管产品都有了理论上违约的可能，对于投资者，对于理财顾问和所有资管从业人员而言，都是任重道远。

投资者需要教育，但是打铁还需自身硬。

破除这四大仰是第一步，也是最关键的一步。

虽然痛苦，但不得不。