国元证券给予启明星辰买入评级，目标价位40.4元

国元证券股份有限公司耿军军近期对启明星辰进行研究并发布了研究报告《2022年年度报告点评营收继续保持增长，中国移动协同落地》，本报告对启明星辰给出买入评级，认为其目标价位为40.40元，当前股价为35.7元，预期上涨幅度为13.17%。

　　启明星辰(002439)　　事件　　公司于2023年4月19日收盘后发布《2022年年度报告》。　　点评　　营业收入保持增长，新业务板块快速增长　　2022年，公司实现营业收入44.37亿元，同比增长1.16%；实现归母净利润6.26亿元，同比下滑27.33%。研发费用同比增长11.00%，管理费用同比下降2.94%，销售费用同比增长5.38%，三费投入合计同比增长6.75%，销售毛利率达到62.66%，基本保持稳定。公司新业务板块（涉云安全、数据安全2.0＆3.0、工业数字化安全、安全运营）实现收入18.82亿元，同比增长21.13%，收入占比为42.42%，其中，涉云安全业务收入同比增长41.32%，数据安全2.0＆3.0业务收入同比增长40.56%。分产品看，云安全管理平台、EDR（终端监测及响应）等产品收入实现100%以上增长。　　获中国移动战略入股，公司化身网安国家队　　2022年6月17日，公司召开董事会审议通过以向特定对象发行A股股票的方式引入中国移动集团战略入股。交易完成后，启明星辰将成为中国移动集团实控的、提供安全能力的专业子公司，肩负为数字经济发展和数字中国建设保驾护航的网安国家队和主力军的重要使命。目前，双方合作项目迈入落地实施阶段，合作项目金额近4亿元，同比增长超过200%。在总部区域、东北、西北、华东、华南等地共同开展项目，拓展政企及SMB下游客户，为电子政务、数字关键基础设施、专线接入、智慧医疗、5G+工业互联网等场景提供多样化安全防护能力。双方联合共建“联创+”实验室，形成合力布局新兴市场。　　发布新产品PanguBot，赋能网安产品智能化　　人工智能赋能安全一直是公司重点探索的方向，公司自主研发的人工智能安全建模和赋能平台，被威胁检测、安全大数据分析、威胁情报、UEBA等多个产品广泛采用，助力网络安全分析技术、流量检测技术、威胁检测技术等实现智能化，推动公司网络安全产品向自动化、智能化进阶。公司2022年发布了“PanguBot盘小古”安全智慧生命体。“PanguBot”由启明星辰盘古人工智能平台提供模型运行算力和环境，以Chat为窗口，应用基于安全运营专用语料库训练的自然语言模型，能够接收文字、语音、图片、视频等方式的息输入，通过文字和图片的形式向用户反馈，并能够整合各种运营工具，安全分析处置自动化，成为启明星辰智能化安全运营的有力支撑。　　盈利预测与投资建议　　公司是网络安全行业龙头，随着数字经济的发展，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为58.97、76.28、96.37亿元，归母净利润为9.59、12.89、17.18亿元，EPS为1.01、1.35、1.80元/股，对应PE为35.63、26.51、19.89倍。过去三年，公司PE主要运行在20-60倍之间，给予公司2023年40倍目标PE，目标价为40.40元。维持“买入”评级。　　风险提示　　产业扶持政策变化的风险；中国移动集团实际控制后发展不及预期；高素质人才竞争导致的管理风险；新业务开展不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.02亿，根据现价换算的预测PE为30.78。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，启明星辰（002439）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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