【深度剖析】延安必康资本运作背后的财务实盘（二）——净利润增长率分析

在梳理了延安必康四次资本运作流程和疑点后，我们可以通过历年财报来分析延安必康所呈现出的经营状况，其年报有哪些指标异常？有哪些指标存疑？

我们选取2016-2020年报息，分析延安必康业绩表现，并选取亚宝药业、金陵药业、华森制药作为其对比公司。

我们以净利润增长率为分析起点，进而分析营业收入增长情况和净利润率提升情况。净利润增长率体现了公司综合业绩的成长情况，是判断公司成长性最常用的指标。净利润增长率=(当年净利润-上年净利润）/上年净利润的绝对值。

从净利润增长率来看，延安必康已经连续四年呈现负增长率，在2020年更是达到了近-500%的净利润增长降速。要知道，延安必康的主营业务为医药类和少部分新能源产品，在国家扶持医药政策频出与新能源兴起两大因素加持的2020年，延安必康净利润增速断崖式下跌。

自2018年来，延安必康营业总收入增长率一直下降，在2020年为负增长。可以注意到其营收增长率表现出现严重下滑发生在2018年以后，由57.35%的快速增长跌至2019年只有10.45%的增长率。2018年度及以前，延安必康的营收增长率处于行业领先地位，远远领先于同行业对比公司，仅次于延安必康的华森制药在2018年度，其营收增长率只有18.8%，距离延安必康的57.35%的增长率有很大距离；2019年延安必康虽然增长率下跌，但还算维持在同行业对比公司营收增速范围内，但在2020年其营收增速跌为负值，为-25.47%，远低于对比公司状况。

从净利润率来看，延安必康处于剧烈波动的状况之下，同行业对比公司的净利润率波动一般在9%以内，但延安必康在5个研究年度内的净利润率波动达到了40%。2016年是其净利润率最高的年度，在此之后一直处于下跌状态，终于于2020年跌为负值，大幅落后于对比公司净利润率状况，且于2018年度当年，延安必康净利润率同比下降330%，从2017年度16.78%的净利润率下降至5.04%，在2020年，延安必康净利润同比下降636%，从2.83%下降到-15.16%，彻底无法维持盈利。与同业公司总体波动较小且始终维持盈利的净利润率相对比，延安必康净利润率的急剧变化并不是行业性因素导致。

从2018年至2020年，三个年度报告记录了延安必康跌下神坛的经营状况历程。

延安必康4次匪夷所思的资本运作可谓疑点重重，

如此大费周章的资本运作必然事出有因，那延安必康的财务实盘究竟如何？

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