光大证券给予多氟多买入评级

光大证券股份有限公司赵乃迪近期对多氟多进行研究并发布了研究报告《2022年度业绩快报点评22年业绩维持高增速，加速拓宽氟化工产业链布局》，本报告对多氟多给出买入评级，当前股价为35.94元。

　　多氟多(002407)　　事件2月28日晚，公司发布2022年度业绩快报，预计2022年实现营业收入123.59亿元，同比增长58.27%，实现归母净利润19.45亿元，同比增长54.39%，实现扣非归母净利润18.16亿元，同比增长47.00%。　　由于新能源行业需求持续增长，公司不断扩大新材料产能投放，业绩维持高增速。报告期内公司乘新能源东风，不断扩大新材料产能投放，销量大幅增长，在受疫情影响及原材料价格大幅上涨的情形下，仍能凭借早期的原材料碳酸锂库存准备以及优异的技术及成本优势，进一步提升其收入和盈利能力，业绩持续向好。根据iFinD数据，原材料碳酸锂的市场价格自21年7月起开始大幅上行，22年11月达到高点59.1万元/吨，较21年底上涨122.2%，目前虽已有所回落，但仍维持高位。六氟磷酸锂方面，其市场价格自22年1月高点后持续回落，截止22年底，市场价格为23.3万元/吨，较22年1月底的高点59.0万元/吨回落了60.2%。截止22年底，公司拥有六氟磷酸锂产能5.5万吨/年，23年规划新增4万吨/年产能，现已启动项目前期工作。新型锂盐方面，公司现有LIFSI1600吨/年产能，规划建设1万吨/年的产线，23年下半年将会有部分产能落地。　　钠离子电池已有产品进行装车测试，配套有千吨六氟磷酸钠产能。公司持续加大钠电池的产业化进度，其子公司焦作新能源已具备1GWH钠电池的产能，子公司广西宁福新能源规划5GWH产能。公司的钠电池主要应用在储能、低续航乘用车、两轮车及三轮车领域，目前已有产品在客户车上装车测试。与此同时，公司是最早商业化量产六氟磷酸钠的企业，现有年产千吨六氟磷酸钠的生产能力。　　电子化学品产能持续扩张，与下游客户合作稳定。公司现有5万吨/年电子级氢氟酸（含1万吨/年半导体级）和4000吨/年电子级硅烷产能。湿电子化学品方面，公司年产3万吨超净高纯湿电子化学品预计于23年开始投产，另在建有3万吨超净高纯电子级氢氟酸。干电子化学品方面，规划产能共1万吨，目前在建有100吨高纯乙硅烷、100吨高纯氟氮混合气、300吨高纯四氟化硅等项目，产能于22年下半年逐步释放。公司目前与台积电合作良好，供货稳定，另长期与三星、合肥长鑫、德州仪器等行业头部企业保持良好的供应合作关系。　　盈利预测、估值与评级由于公司主营产品六氟磷酸锂的原材料碳酸锂的价格仍维持高位，公司需按一定折扣的市场价进行采购，原材料成本上升，故我们下调公司22-24年盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为19.45（下调10%）/24.22（下调14%）/31.25（下调14%）亿元。公司在锂电材料和半导体材料领域均有深入布局，我们持续看好公司的长期成长性，维持公司“买入”评级。　　风险提示新项目投产不及预期，全球动力电池需求提升不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.56%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.6亿，根据现价换算的预测PE为12.87。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，多氟多（002407）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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