2021年前三季度业绩预告点评LiPF6等量价齐升助业绩大增，扩张产能拓宽布局加速成长

光大证券研报~多氟多(002407)事件10月7日晚，公司公布2021年前三季度业绩预告。2021年前三季度，公司预计实现归母净利润7.18~7.38亿元，同比增长5173.71%~5320.61%。下游需求旺盛主营产品量价齐升，客户结构改善向高收益方向发展。受益于下游新能源及半导体领域的旺盛需求，2021年前三季度公司主营的六氟磷酸锂和氢氟酸产品迎来量价齐升，助力公司业绩大幅增长。根据iFinD数据，2021Q3国内六氟磷酸锂均价超过40万元/吨，同比大幅增长475%，环比增长57.9%。此外，2021年上半年公司前期所签订的锁定价格较低的订单已基本执行完毕，叠加国内高价订单占比的提升，使得后续公司客户结构向高收益方向发展，明显提升公司整体的盈利能力。受益于此，公司2021Q3单季度归母净利润环比大幅增长约91.0%~100.3%。同时，2021年7月公司分别与比亚迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd等客户签订了长期销售合同，将在2021年7月至2022年底期间为上述客户总共提供至少9960吨的六氟磷酸锂产品。与优质客户签订长期合同在保障公司优质产品销售的同时，进一步巩固了公司的行业龙头地位。产能持续扩张，加大公司市场份额占比。公司现拥有1万吨/年的六氟磷酸锂产能，新建成的5000吨/年产能当前也已基本达到设计产能。2022年公司将逐步投放约2万吨/年的六氟磷酸锂产能，其中包括有在公司本部建设的5000吨/年和10000吨/年两个项目，以及与云天化在云南昆明合作建设的5000吨/年产能。此外，2021年7月公司发布公告将自筹51.5亿元投资建设10万吨/年六氟磷酸锂、4万吨/年LiFSI和1万吨/年二氟磷酸锂项目，项目将分为三期进行建设，预计于2025年年底建成达产。拓宽产业版图，深化新能源产业链布局。9月25日，公司与华阳股份、天津梧桐树投资管理有限公司签订三方战略合作框架协议。三方将在六氟磷酸钠等钠离子电池用材料领域、六氟磷酸锂领域、电解液添加剂（VC、FEC）、负极材料等领域开展战略合作。本次框架协议的签订有利于合作各方优势互补、合作共赢。有利于公司自身进一步深化在新能源材料产业链的布局，实现公司可持续发展。盈利预测、估值与评级六氟磷酸锂价格持续上涨，公司成本优势愈发明显。叠加公司后续产能的持续扩张和新产品业务的相关布局，公司的盈利能力将持续快速增长。我们上调公司2021-2023年的盈利预测，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.64（上调21.3%）/17.22（上调32.7%）/22.50（上调48.9%）亿元，仍维持公司“买入”评级。