东山精密1季度报告解读，维持2021年业绩高增长观不变

2021年全年收入会达到370亿，同比增长32%，净利润将达到24-25亿，同比增长57-63%。详细后面分析。

收入
1季度销售收入75.1亿，同比增长46.3%，在1季度淡季的情况下，收入比2020年3季度高6亿，进一步确立了公司很可能会成为全球FPC龙头。

净利润
1季度净利润为2.45亿，同比增长18%，扣非净利润2.1亿，同比增长54%。扣非净利润增长高于收入增长8个百分，基本反映了公司业绩真实增长情况。但公司期间费用基本是4个季度均摊，1季度收入会远低于后面3个季度（全年收入可能会达到370亿），2-3季度期间费用率会大降，所以后面3个季度净利润的增长会远高于收入的增长。

净利润增长低于收入增长，偶发因素导致（如其它收入大降，资产减值大增），1季度其它收入4554万，低于去年同期4100万，拉低净利润增长20个百分。其它收入1年2.0-2.5亿（主要是政府补贴和退税），不会有太大变化。

资产减值6300万，高于去年4300万，拉低了净利润增长20多个百分。

毛利和毛利率

1季度毛利10.8亿，增长2.8亿，同比增长35%。

在1季度材料大幅上升的情况下，毛利率14.4%，仅比去年4季度环比下降0.1个百分（可能是低毛利的低毛利的触控面板收入占比提升导致，另外，1季度5G基站建设启动晚，通讯设备开工率低，导致毛利率下降比较大），明显好于其他PCB公司，说明公司FPC或PCB向下游传递成本能力很强。

期间费用

随着收入的增加，公司期间费用率呈现下降趋势，2019年期间费用为26.2亿，费用率为11.1%；2020年期间费用为27.1亿，费用率为9.7%；2021年1季度期间费用为7.55亿，同比增加8400万，费用率10.1%，明显提升，与公司费用率摊销方法很有关系，有的公司期间费用主要摊销的4季度，可东山基本是上半年均摊，下半年期间费用率明显偏低，盈利明显提升。