蓝帆——咋呼商誉暴雷的多无知

商誉是企业 并购时收购成本与被合并企业净资产公允价值的差额，也就是 溢价 。其实大家买股票时都有溢价，只不过称之为 市净率 而已，市净率越高，溢价越高，风险越高。商誉减值 评估测试 也有 两种方法

1、 收益法。 评估 未来 长远发展和 后续 业绩对现金流折现，主要 有折现率、未来期间销售增长率、毛利率等参数。

折现率 按同行业的盈利平均水平确定，柏盛国际的盈利能力并不比同行低。

未来销售增长 柏盛国际今 后 几年销售 仍将增长 。 虽然国内 集采 支架销售价格大幅下降，但是 国际市场部分并没有降价 ， 非集采 的创新 产品因采用直销，销售价反而更高 ； 从增量， 新产品增加 ，销售 市场范围扩大 ， 增长 潜力巨大 ， 如Biofreedom支架在中国、美国上市，BA9药物球囊全球上市，以此增加 10—15亿 的销售并非难事 。

毛利率 今 后 几年主打产品Biofreedom支架和BA9药物球囊的 毛 利率可达 90% 以上，比先的 77% 左右还高。

所以，董秘多次 强调 “公司预期可以通过论证柏盛境内外产品管线，以及高效经营、研发投入、产品迭代等逻辑，论证商誉事项”。

2、 可比公司估值 。可比公司市盈率都在 50倍 以上。今年受疫情影响，柏盛国际净利还有 2.16—3.24 亿，估值在 108—162亿 之间，60亿的商誉 还是低估的 。

因此，柏盛这部分资产优质，完全没有 商誉 减值迹象，公司还计划 分拆上市 。