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研报日期:2018-08-26
【北方华创(002371)、股吧】(002371) 事件 1:司发布 2018 半年度报告,实现营收 13.9 亿元(同比+33.4%);归母净利润 1.2 亿元(同比+125.4%),扣非归母净利 6320 万(同比+135%)。 事件 2:司预计 1-9 月归母利润 1.44-1.85 亿,同比增长 80%到 130%,Q3 单季度归母净利润为 0.24-0.65 亿,同比下滑 12%到同比增长 140%。 半导体设备收入持续增长,真空设备交付贡献收入 分业务, 半导体设备收入 7.9 亿,同比+37.9%,占总收入 57%,随着公司产品不断进入下游产线验证,我们认为公司半导体装备收入有望继续增长。 真空设备收入为 2.5 亿,同比+186%,主要系报告期内已有单晶炉订单的生产和交付,同时新研制出的磁性材料整线加工生产线实现销售。 电子元器件收入为 3.2 亿,同比-6.5%,主要受行业阶段性及订单转销的影响。 锂电设备收入为 1760 万,同比-33%,主要受到订单转销影响。 盈利能力显著提升,研发投入维持高位构筑护城河 2018H1 综合毛利率 38.7%,同比+2.8pct;综合净利率 9.7%,同比+2.9pct。 分业务,半导体设备毛利率 39.9%,同比+4pct;电子元器件毛利率 44.7%,同比+3.8pct;真空设备毛利率 28.3%,同比+6.2pct;锂电设备毛利率 11.6%,同比-7.7pct。从历史毛利率来,除了锂电设备之外,2017 年公司各业务的毛利率均处于低, 2018H1 盈利能力均有不同程度回升。我们认为,半导体设备毛利率的波动主要系公司产品线广,同时不断有新设备进入产线验证,不同的产品结构影响了整体的毛利率。 期间费用率 28.7%,同比-22pct,其中销售费用率 5.1%,同比持平;管理费用率 22%,同比-22pct,主要系费用化的研发支出大幅减少;财务费用率 1.5%,同比+0.3pct。 总研发投入占收入的比例依旧高达 27%,多年来维持高位。我们认为正是公司对研发的高度重视,才为其如今全方位的半导体设备产品线奠定基础,为业绩增长提供源源不断的动力。 14nm 制程设备进入工艺验证,半导体设备业务有望后续放量增厚业绩 公司半导体设备实力持续增强,市场应用不断拓展。 其中,公司承担的 02 专项在研课题 14nm 制程设备已交付至中芯国际进行工艺验证。 同时,公司开发的用于 12 寸晶圆制造的刻蚀机、 PVD、 CVD、立式氧化炉、扩散炉、清洗机等设备产品已成功实现产业化,其中 28nm 及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产,部分产品更成为了国内龙头芯片厂商的量产线 Baseline 机台。此外,公司收购 Akrion司后进一步丰富了清洗机产品线。清洗工艺步骤约占所有工艺步骤的 30%,随着半导体电路的微细化,清洗工艺的重要性大幅提升,收入提升可期。 盈利预测与投资评级: 预计 2018-2020 年净利润分别为 2.58、 3.92、 5.97亿元,对应 PE 为 94、 62、 41X,维持“增持”评级。 风险提示: 半导体设备行业景气度下降, 行业竞争激烈,研发进度不及预期,人力资源风险。[【东吴证券(601555)、股吧】股份有限公司] [PDF] 今日最新研究报告
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复合铜箔(PET)概念逆势上涨,概念龙头股万顺新材涨幅16.42%领涨
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业绩符合预期,好半导体设备后续验证PDF
研报日期:2018-08-26
【北方华创(002371)、股吧】(002371)
提示:本属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观和法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。事件 1:司发布 2018 半年度报告,实现营收 13.9 亿元(同比+33.4%);归母净利润 1.2 亿元(同比+125.4%),扣非归母净利 6320 万(同比+135%)。
事件 2:司预计 1-9 月归母利润 1.44-1.85 亿,同比增长 80%到 130%,Q3 单季度归母净利润为 0.24-0.65 亿,同比下滑 12%到同比增长 140%。
半导体设备收入持续增长,真空设备交付贡献收入
分业务, 半导体设备收入 7.9 亿,同比+37.9%,占总收入 57%,随着公司产品不断进入下游产线验证,我们认为公司半导体装备收入有望继续增长。 真空设备收入为 2.5 亿,同比+186%,主要系报告期内已有单晶炉订单的生产和交付,同时新研制出的磁性材料整线加工生产线实现销售。 电子元器件收入为 3.2 亿,同比-6.5%,主要受行业阶段性及订单转销的影响。 锂电设备收入为 1760 万,同比-33%,主要受到订单转销影响。
盈利能力显著提升,研发投入维持高位构筑护城河
2018H1 综合毛利率 38.7%,同比+2.8pct;综合净利率 9.7%,同比+2.9pct。 分业务,半导体设备毛利率 39.9%,同比+4pct;电子元器件毛利率 44.7%,同比+3.8pct;真空设备毛利率 28.3%,同比+6.2pct;锂电设备毛利率 11.6%,同比-7.7pct。从历史毛利率来,除了锂电设备之外,2017 年公司各业务的毛利率均处于低, 2018H1 盈利能力均有不同程度回升。我们认为,半导体设备毛利率的波动主要系公司产品线广,同时不断有新设备进入产线验证,不同的产品结构影响了整体的毛利率。
期间费用率 28.7%,同比-22pct,其中销售费用率 5.1%,同比持平;管理费用率 22%,同比-22pct,主要系费用化的研发支出大幅减少;财务费用率 1.5%,同比+0.3pct。 总研发投入占收入的比例依旧高达 27%,多年来维持高位。我们认为正是公司对研发的高度重视,才为其如今全方位的半导体设备产品线奠定基础,为业绩增长提供源源不断的动力。
14nm 制程设备进入工艺验证,半导体设备业务有望后续放量增厚业绩
公司半导体设备实力持续增强,市场应用不断拓展。 其中,公司承担的 02 专项在研课题 14nm 制程设备已交付至中芯国际进行工艺验证。 同时,公司开发的用于 12 寸晶圆制造的刻蚀机、 PVD、 CVD、立式氧化炉、扩散炉、清洗机等设备产品已成功实现产业化,其中 28nm 及以上技术代制程设备已批量进入了国内主流集成电路生产线量产,部分产品更成为了国内龙头芯片厂商的量产线 Baseline 机台。此外,公司收购 Akrion司后进一步丰富了清洗机产品线。清洗工艺步骤约占所有工艺步骤的 30%,随着半导体电路的微细化,清洗工艺的重要性大幅提升,收入提升可期。
盈利预测与投资评级: 预计 2018-2020 年净利润分别为 2.58、 3.92、 5.97亿元,对应 PE 为 94、 62、 41X,维持“增持”评级。
风险提示: 半导体设备行业景气度下降, 行业竞争激烈,研发进度不及预期,人力资源风险。[【东吴证券(601555)、股吧】股份有限公司]
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