行情强势，屡创新高！半导体行业现还能继续投资吗？

近期，半导体行情强势，半导体50ETF更是屡创新高，半导体行业还能继续投资吗？

问财邀请嘉宾艾小军为我们进行半导体行情的解读！

嘉宾简介艾小军，硕士，19年证券基金从业经历，国泰基金投资总监（量化），金融工程总监，半导体50ETF基金经理

问艾总，您管理的半导体50ETF成立不到一年，涨幅已达到130%，您认为半导体行情还能持续吗？它是否会有虚高呢？

艾小军关于行情是否能够持续，应该是很多人纠结的，因为这个行情，短期走势确实比较强，很多人都担心，但是我们认为半导体的核心逻辑在于

一是半导体本身的行业周期的开始好转，带来基本面的上升空间

二是国产替代带来的万亿空间，市场广阔

基于这两个核心的逻辑的叠加，短期的涨幅不要太纠结，如果真的不放心的话，可以采取分散投资，或者说逐步买的方式，但这目前要参与的话确实要有坚定的决心！

尤其是在这趋势的过程中，有些趋势的机会需赶紧抓住，否则会越来越纠结，我在跟一些投资者的交流中也谈过这个问题，现在整个市场经济确实有压力，但投资的需求还是很大的，尤其是半导体行业这个有相对把握的方向 。

问艾总，目前的半导体相关公司估值高低不一，比如北方华创pe在263倍，但汇顶pe在69倍，您是如何待半导体公司估值的？或者说投资者如何合理的给半导体行业相关公司估值呢？

艾小军个股估值一方面和所属的细分行业有关系，比如说设计，制造，封测等细分行业不同，估值的方法也有差异。

另一方面和公司的成长性不同估值也不同，比如说拿国产替代来的话，国产替代的空间，我们未来实际上可能达到万亿市场，那么国产替代的相关各类公司业绩差异都很大，我们拿行业来，就半导体行业，我们美国的进口量3000多亿美金，假如是三分之一的进口替代的话，将近1000亿美金，大几千亿人民币甚至上万亿那对整个国内的半导体产业来，这个机会是很巨大的，我们拿这个市场来测测成长性或者符合的增速，按照这个来，我们是很难去进行估值的。

半导体的估值要动态来，结合市场来，即使现在着估值是高，但是未来公司的成长性大，能够在国产替代背景下占据更多市场，释放业绩，那么就能撑起目前的估值，要把眼光放长远。

问艾总，目前是不是也可以说，资金是在做预期呢？

艾小军这个怎么说呢，你要说做预期，还是要空间吧，有些预期是空中楼阁，有些预期是确定性的，国产替代是毫无疑问的确定性正在要做的事情，半导体也是正在发生的确定性的过程，比如从华为使用的14纳米芯片技术也从台积电转移到中芯国际了，这些都是正在发生的事，也正因如此，所以才能吸引大批量的资金进入

所以即使是业绩预期，这也是一个强确定性的预期

问艾总，您多次提到国产替代，这是影响半导体行情的核心因素之一，那么美国对中贸易政策的变化对半导体影响有多大呢？

艾小军这个不是美国贸易政策的变化，我认为应该是中美科技竞争，贸易政策我们还可以通过进出口等方式来调节，但是科技竞争的话，这是不可调和的，除非中国不发展了，一旦发展的话，美国或许就会针对我国进行限制打压，比如华为事件，这反而是国产替代的机会

问艾总，您管理的半导体50ETF是如何选择成分股和重仓股的呢？

艾小军半导体50是一个ETF，是指数基金，我们主要是前期编制指数，指数编制之后，由中证指数公司维护，每半年调整一次成分股，我们是把半导体产业链的设计，制造，封装，测试，材料，设备等半导体上市公司放进来，然后按照他们的总市值，流通市值和成交量排行前50的公司作为成分股

这个和一些投资者所理解的主动型基金的重仓是不一样的

问艾总，您有哪些对半导体投资者说的话呢？

艾小军半导体产业链的投资者需紧抓两个核心半导体行业成长周期带来的基本面的好转，另外国产替代带来的巨大空间，这个我认为是3-5年带来的机会，中间可能会有一些估值等带来的纠结和波动，但我认为这都不是主要矛盾在目前A股整体没有大的风险前提下，半导体的机会我认为是值得去把握的！

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以上观仅供参考，不构成投资建议或承诺。

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