新能源定期报告 |景气度仍在低谷，行业差异化明显

本期内容提要

新能源汽车

观：1、新能源汽车差异化发展。从我们的产业链调研，行业中低端产能和高端产能经营状况差异很大，关注宁德时代、璞泰来、【新宙邦(300037)、股吧】等卡位较好的龙头公司。 2、全球共振发展趋势明显。从我们调研情况，全球车企龙头未来几年将陆续推出相关车型，产业链配套龙头企业已经在准备应付大额意向订单；未来新能源汽车也不能只纯电动车，混动车占比有望逐步提升。 

动态：

政策方面：1、工信部官方网站对《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第一批）名单进行了公示。2、工信部对《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》实施动态管理。3、工信部：要求各汽车企业对新能源客车产品开展安全隐患专项排工作。

数据方面：1、全球电动乘用车的累计销量约达到400万辆。2、2018年上半年中国钴料进口约3.94万吨金属吨，环比增长27.5%，同比增长12%。 

投资策略：新政策有望进一步推动行业升级换代，我们主要好高端乘用车产业链，2019年、2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。从中长期，未来两年新产能的大量释放将带来行业的结构性调整；从短期来，下半年行业的真实景气度有望阶段性好转。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的：【三花智控(002050)、股吧】等；2、产业链中壁垒高环节（技术壁垒、资源属性等）：【璞泰来(603659)、股吧】等；3、核心环节以及还可以做大的环节：比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》。

光伏：

观：光伏边际向好因素增加，但供需仍有压力：近期补贴即将下发一批；欧洲双反的结束；平价上网示范项目将陆续出来。根据我们的产业链调研，531以来行业的落后产能已经逐步退出市场，真正龙头公司在这一波调整有望进一步稳固其市场地位；但户用、海外等市场同时面临一定调整，需求的恢复需要一定的时间。

行业动态：广东省发改委下发《关于调整部分普通光伏电站项目建设规模的通知》。

投资策略：从整个产业链，我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年，这将导致成本进一步下降，我们好龙头公司。从中上游，行业的集中度在提升；从中下游，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一：拥抱技术变革，迎接平价时代》。

风电：

行业动态：总体2018年行业将会实现中长期复苏，装机量将会恢复到较好的水平，其中海上风电和分散式风电可能是未来亮；从现有已运营的项目来，整体弃风率在转好，经济效益提升；同时未来行业集中度提高，龙头现金流较其他新能源企业好，建议关注金风科技等龙头。

重公司公告：1、【爱康科技】公司拟通过发行股份的方式购买吉跃华、东石投资合计持有的鑫成泰100%股权，交易各方初步商定标的资产的交易作价为不超过3.9亿元。2、【隆基股份】公司控股股东李振国先生计划自2018年6月7日起未来三个月内增持公司股份，增持股份数量不少于100万股，不多于200万股。

风险提示：政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。

目录

新能源汽车行业

       上游资源端数据

       中游电池与电池材料数据

       行业政策及要闻评

       行业公司重要公告

光伏行业

       行业重要数据

       行业政策及要闻评

       行业公司重要公告

风电行业

行业公司重要公告  

风险因素

新能源汽车行业

上游资源端数据

9月10日四川工业级、电池级高端碳酸锂价格分别为7.2万元/吨和8.7万元/吨，相对上周价格分别下降了1.37%和5.43%。9月3日至9月10日长江有色市场钴平均价格为48.88万元/吨，相对上周价格上涨0.26%。

中游电池与电池材料数据

9月10日，电池包价格1.30元/Wh，相较上周价格维持不变；三元前驱体价格11.65万元/吨，相较于上周价格维持不变；三元正极材料价格18.50万元/吨，相较于上周价格维持不变；磷酸铁锂正极材料价格6.55万元/吨，相较于上周价格保持不变；负极材料价格3.15万元/吨，相较于上周价格维持不变；湿法隔膜1.95元/平方米，相较于上周价格下降9.3%；干法隔膜价格1.15元/平方米，相较于上周价格维持不变；电解液价格3.9万元/吨，相较于上周价格上涨4%。

当前三元正极材料产能20.38万吨/年，环比无变化；7月三元材料产量1.27万吨，环比增长9%，三元材料产量逐步放量，达到年内高，下游需求形势较好。

当前磷酸铁锂材料产能14.52万吨/年，环比上升16.44%；7月磷酸铁锂正极材料产量0.54万吨，环比上升14.50%，磷酸铁锂正极材料产量波动幅度较大，7月产量处于今年月度产量高位水平。

当前负极材料产能21.48万吨/年，环比无变化；7月负极材料产量1.76万吨，环比增长4.56%，处于今年高位。负极材料产能和需求都较为稳定。

当前湿法隔膜产能19.68亿平方米/年，环比增长0.4亿平方米；7月湿法隔膜产量1.33亿平方米，处于近9个月历史高位。

当前干法隔膜产能 11.00 亿平米/年，环比无变化； 7 月干法隔膜产量 0.30 亿平米，环比下降 7.69%。

当前电解液产能 22.60 万吨/年，环比无变化； 7 月电解液产量 1.06 万吨，环比上升 18.49%。

行业政策及要闻评

1.工信部：工信部官方网站对《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第一批）名单进行了公示

工信部：工信部官方网站对《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第一批）名单进行了公示。根据《通知》要求，符合综合工况油耗的相应标准且排量小于1.6升的车型将被纳入车船税减半政策适用范围。

2.工信部：发布了《2018年人工智能与实体经济深度融合创新项目公示》

工信部发布了《2018年人工智能与实体经济深度融合创新项目公示》,其中与新能源汽车有关的项目有4个，分别隶属于长安汽车、金龙客车、众泰汽车和猛狮科技4家公司。（第一电动网、电动汽车资源网）

3.工信部：工信部对《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》实施动态管理

工信部：工信部装备工业发展中心根据《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》（公告2017年第172号 ）和《中华人民共和国工业和信息化部 财政部 国家税务总局公告》（公告2018年17号）相关要求，对《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》实施动态管理。经统计，2017年7月《目录》（第十一批）发布后，截至2018年8月底无产量或进口量的车型共计272款，拟从《目录》撤销。（第一电动）

4.工信部：要求各汽车企业对新能源客车产品开展安全隐患专项排工作

工信部：9月4日，工信部发布关于开展新能源客车安全隐患专项排工作的通知，要求各新能源客车生产企业尽快对本公司生产的新能源客车产品开展安全隐患专项排工作。（第一电动）

5.工信部：9月6日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018年第9批）》

工信部：9月6日，工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2018年第9批）》，共包括108户企业的288个车型，其中纯电动产品共101户企业269个型号、插电式混合动力产品共7户企业9个型号、燃料电池产品共8户企业10个型号。（第一电动网）

6.全球：据报道全球电动乘用车的累计销量约达到400万辆

全球：据彭博新能源财经网（Bloomberg NEF）报道，截止到上周，全球电动乘用车的累计销量约达到400万辆。如果将电动巴士计入之中，那么全球电动乘用车的累计销量则在7月初就已经突破400万大关。总的来，全球电动车销量从100万到200万耗时17个月，而从300万到400万仅花费了6个月。（第一电动网）

7.材料：2018年上半年中国钴料进口约3.94万吨金属吨，环比增长27.5%，同比增长12%

材料：2018年上半年中国钴料进口约3.94万吨金属吨，环比增长27.5%，同比增长12%。其中钴矿0.78万吨，环比增长101%，同比增长87%；钴湿法冶炼中间品3.16万吨，环比增长17%，同比增长2%。（高工锂电网）

8.锂矿资源：8月国内碳酸锂市场综合价格仍旧处于下滑态势，行情疲软现象仍未有所改善

锂矿资源：8月国内碳酸锂市场综合价格仍旧处于下滑态势，行情疲软现象仍未有所改善。8月工业级碳酸锂均价价格为88821.97元/吨，月末与月初相比下滑-14.1%。电池级碳酸锂均价价格为102503.78元/吨，月末与月初相比下滑-12.09%。（高工锂电网）

9.新能源汽车： 7月新能源狭义乘用车批发销售7.1万辆，环比6月下降1.15%，同比增长7成

数据：据ev-sales数据显示，2018年7月全球范围内的新能源乘用车（含纯电动和插电式混合动力车）的销量达到14.5万台，前七月累计销量达90万辆。考虑到金九银十及翘尾效应，全年新能源乘用车销量有望突破200万台。（电动汽车资源网）

10.新能源汽车：越南VinFast贸易与西门子签订合同，为越南电动公交车提供技术和零部件供应

天津：9月1日，天津市正式成立新能源汽车产业联盟和天津新能源汽车产业专家咨询委员会。天津市工信委与中汽中心签署战略合作框架协议，共同助力天津把握汽车技术变革和产业融合战略机遇，做大做强新能源汽车全产业链。（第一电动网）

11.动力电池：星恒电源在国内动力电池装机电量中，跻身国内前十

日本：东京大学伊藤耕三（Kozo Ito）及其研究团队计划在9月份推出迄今为止从未出现过的、由高性能聚合物材料制成的汽车，实现质量减半。（第一电动网）

12.锂电池：青岛国轩二期项目主体建设完成，计划9月份正式投产

国际：9月4日，360董事长周鸿祎表示，目前已有七成智能和电动车企业都在与360合作，以解决汽车系统被攻破带来的安全隐患。（第一电动网）

13.锂矿资源：湖南艾威尔新能源石墨烯锂电池项目与娄底高新区正式签订合作协议

锂矿资源：西澳大利亚最新的锂矿今天上午正式开放，该矿每年将生产约22万吨锂，但Altura Mining公司已在考虑将产量翻番的计划，以满足日益增长的全球电动汽车和存储电池需求。（高工锂电网））

14.宁德时代：预计明年推出高镍电池NCM811

特斯拉：9月4日，“2018汉粤港经贸合作洽谈会”于深圳隆重举办。亨通集团与武汉签署战略合作框架协议。（第一电动网）

15.天津力神：天津力神电池股份有限公司与福田汽车集团在天津签署战略合作协议

天津力神：天津力神电池股份有限公司与福田汽车集团在天津签署战略合作协议，双方未来将在新能源汽车研发、制造、销售、服务、动力电池梯次利用、新能源汽车全价值链等领域展开合作。（高工锂电网）

16.娃哈哈成立了浙江德清娃哈哈科技创新中心有限公司，进行新能源汽车等创新技术研发

哇哈哈：近日，娃哈哈成立了浙江德清娃哈哈科技创新中心有限公司，经营范围包括新一代信息技术、传感技术、先进装备制造技术、新能源汽车及汽车智能技术等。（第一电动网）

17.上海通用：9月3日，上汽通用汽车与宁德时代在上海签署战略合作协议

上海通用：9月3日，上汽通用汽车与宁德时代在上海签署战略合作协议，双方将携手在汽车电池技术领域开展积极探索，并就上汽通用汽车下一代新能源电池的研发进行深度合作。根据最新的规划，上汽通用将在2020年前投产10款新能源车。2025年，凯迪拉克、别克、雪佛兰三大品牌旗下在华将近全部车型都将实现电动化。（第一电动网）

18.上海通用：通用汽车将投资2800万美元，进行电池研发

上海通用：通用汽车将投资2800万美元，从今年秋季开始对底特律郊区的一个电池研发和测试实验室进行“新的重大改进”， 加强电动汽车电池技术研发。（新浪汽车）

行业公司重要公告

重关注：中国动力公司继续增持公司股份，本次增持金额为5-20亿人民币

【中国动力】（信达关注）公司认为公司价值低于所处行业平均水平，存在被低估情况，对公司未来发展与业绩增长充满信心，决定自2018年8月31日起6个月内通过上交所集中竞价交易系统方式继续增持公司股份，本次增持金额为5-20亿元人民币。

其他公司公告：

【中国动力】（信达关注）公司认为公司价值低于所处行业平均水平，存在被低估情况，对公司未来发展与业绩增长充满信心，决定自2018年8月31日起6个月内通过上交所集中竞价交易系统方式继续增持公司股份，本次增持金额为5-20亿元人民币。

【广汽集团】公司公布8月份产销快报，本月共生产销售汽车合计161,290辆和173,540辆，较去年同期分别同比增长11.30%和10.07%。

【金龙汽车】公司公布2018年8月份产销数据快报，客车生产量3985辆，同比减少15.21%，本年累计40784辆，同比增加22.63%。

【安凯汽车】为解决在公司产品销售过程中信誉良好且需融资支持客户的付款问题，公司通过和租赁公司合作为客户购车提供按揭贷款服务。公司拟将在2018年度为购买本公司汽车产品而申请租赁公司按揭贷款的客户，提供总计不超过人民币70亿元的汽车回购担保。

【长安汽车】公司拟以1元人民币现金收购日本铃木及铃木中国分别持有的长安铃木40%股权及10%股权，收购完成后，长安汽车持有长安铃木100%股权。

【金鹰股份】公司因筹划重大资产重组事项，根据《上海证券交易所股票上市规则》、《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》等相关规定，公司向上海证券交易所申请，公司股票自2018年6月6日开市起停牌，并于同日披露了《金鹰股份关于重大资产重组停牌公告》

【天齐锂业】2018年9月7日，公司召开董事会同意公司在遂宁安居区启动年产2万吨电池级碳酸锂工厂的建设工作。项目投资总额预计为14.31亿元人民币，资金来源为自筹，预计将于2020年5月底投产。

光伏行业

行业重要数据

光伏产品价格：据PVInsights样本统计，上周PV级多晶硅价格11.16美元/千克，相较前一周（下同）下降0.89 %、二级多晶硅价格8.95美元/千克，下降 0.78 %；单晶硅硅片（156mmx156mm）价格0.40美元/片，下降1.72%；太阳能电池、多晶硅电池价格分别为0.12美元/瓦、0.54美元/瓦，相较于前一周价格分别下降2.52%和2.01%；单晶硅电池（156mmx156mm）价格0.60美元/瓦，价格不变；晶硅组件0.25美元/瓦，下降0.80 %，薄膜光伏组件价格0.27美元/瓦，下跌1.09 %。

行业政策及要闻评

1.广州：广东省发改委下发《关于调整部分普通光伏电站项目建设规模的通知》

广州：广东省发改委下发《关于调整部分普通光伏电站项目建设规模的通知》，综合考虑项目建设条件及建设进度，优先支持属扩建性质、不需新建升压站及电网送出工程，并承诺在今年12月31日前并网发电的普通光伏电站项目，同意将粤发改能新函【2018】4461号件收回的108兆瓦普通光伏电站建设规模指标安排给广东粤电韶关发电厂灰场光伏项目等3个项目。（北极星太阳能光伏网）

2.上海：临港海上风电二期等项目列入市可再生能源和新能源发展专项资金奖励目录予以支持

上海：临港海上风电二期项目（100.8兆瓦）、3个光伏电站（共31,800千瓦）、335个分布式光伏项目（共132,708.9千瓦）和5215户个人光伏（共33,260.15千瓦）符合规定条件，列入市可再生能源和新能源发展专项资金奖励目录予以支持。（北极星太阳能光伏网）

行业公司重要公告

【爱康科技】（信达关注）公司拟通过发行股份的方式购买吉跃华、东石投资合计持有的鑫成泰100%股权，交易各方初步商定标的资产的交易作价为不超过3.9亿元。

【隆基股份】公司控股股东李振国先生计划自2018年6月7日起未来三个月内增持公司股份，增持股份数量不少于100万股，不多于200万股。

风电行业

行业公司重要公告

【广电电气】(信达关注) 2018年8月31日，公司收到了General Electric Company支付的奖励金1,400万美元（全部奖励金总额的剩余50%）。截止本公告日，公司已收到GE支付的全部奖励金总额。本次收取奖励金可能导致公司当期营业外收入增加，对公司的经营业绩产生影响。

【森源电气】(信达关注)司与河南资产于2018年8月31日共同签署了《河南资产管理有限公司、河南森源电气股份有限公司战略合作框架协议》，由河南资产为公司提供投资、投行、融资租赁、商业保理、管理咨询等一揽子综合金融服务，并建立长期战略合作伙伴关系。

【北京科锐】（信达关注）公司本次回购注销限制性股票共涉及激励对象9人，回购注销限制性股票数量共432,820股，占公司2016年限制性股票激励计划所涉及的限制性股票总数1,985.09万股的2.18%，占本次回购注销前公司总股本的比例为0.09%。

【智光电气】公司和控股子公司广州智光储能科技有限公司于近日收到国家知识产权局授予的12项专利证书，其中发明专利3项，实用新型专利6项，外观设计专利3项。

【中天科技】2018年9月3日，中国证监会发行审核委员会对江苏中天科技股份有限公司（以下简称“公司”）公开发行A股可转换公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次公开发行A股可转换公司债券的申请获得审核通过。

【南风股份】公司2018年9月4日、2018年9月5日连续两个交易日股票价格涨幅偏离值累计超过20%，根据深圳证券交易所的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。

【深圳能源】根据公司董事会关于参与固体废物处理项目投标的授权，公司控股子公司环保公司参加贵州省盘州生活垃圾焚烧发电PPP项目和义乌市再生资源利用中心PPP项目的竞标，近日获得中标通知。

【和顺电气】公司拟以自有资金对能源投资增资人民币4,000万元。本次增资完成后，能源投资注册资本由4,000万元增加至8,000万元，能源投资仍为公司全资子公司。

【韶能股份】为推动向国网湖南省电力公司衡阳供电分公司出售耒阳实业自营电网的项目，韶能集团子公司耒阳实业成立全资子公司城北电力公司，以城北电力公司作为耒阳实业自营电网交易主体，承接所属的供电分公司的资产、负债和人员。

【思源电气】公司及其下属子公司为国家电网有限公司输变电项目2018年第八次变电设备（含电缆）招标采购、国家电网有限公司输变电项目2018年第三次整站招标采购、国家电网有限公司2018年北京冬奥会配套输变电工程设备招标采购相关项目中标人，中标总金额约为2.53亿元，税后约占公司最近一期经审计销售收入的4.86%。

【韶能股份】2018年9月6日,广东韶能集团股份有限公司召开的第九届董事会第八次临时会议审议通过了《关于为全资子公司新丰旭能生物质发电有限公司银行授信额度提供担保的议案》。上述担保符合相关法律法规的规定，风险可控。

风险因素

政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。

......

(了解更多公司公告，欢迎我们联系)

系列章回顾

新能源定期报告 |行业调整期，产品性价比持续提升

新能源定期报告 |景气度差异明显，光伏需求边际向好

新能源定期报告 |高端产品突破中，低谷中蕴涵突破

请详细阅读以下说明

（可滑动阅读）

研究团队简介

信达证券能源化工研究团队（郭荆璞）为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。

郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天学系，学习理论物理，回国后就职于中国信达旗下信达证券，现任研究开发中心总经理，首席分析师，覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期波动寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。

刘强，新能源与电力设备行业首席研究员（执业编号:S1500514070005），工程师，武汉大学理学学士，浙江大学金融学硕士，6年新能源实业工作经验，7年金融经验；实业时的团队在国内最早从事锂电池、动力电池、燃料电池、光伏电池、光伏电站等新能源产业的开拓工作，对产业链、行业发展理解透彻，资源丰富；擅长从市场和产业发展中挖掘投资机会，兼顾周期与成长，推动行业发展。

马步芳，研究助理，清华大学硕士，2016年7月加盟信达证券研发中心，目前从事能源化工研究。

陈磊，研究助理，吉林大学硕士，2018年7月加入信达证券研发中心，从事新能源行业研究。

分

析

师

声

明

       负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观准确反映了分析师本人的研究观；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观直接或间接相关。

免

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说

明

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