周观：本土装龙头竞争力初显，建议关注工程机械及工业气体【华泰机械章诚团队】

发布时间：2019年05月19日 

研究员：章诚(S0570515020001) | 肖群稀(S0570512070051) | 李倩倩(S0570518090002)

联系人：关东奇来 | 黄波 | 时彧

核心观

制造业景气度筑底，考虑到当前经济状况和国际形势，我们认为市场份额结构相对集中，同时中国已具备全球优势的机械子板块相对整体机械行业来说有望表现更加稳健，建议关注工程机械、工业气体板块。经过数十年中国市场的培育，本土装备制造龙头企业已显露出全球竞争力，未来发展空间广阔，且结合华泰预测、万得、彭博一致预期，部分本土龙头企业2019PE 估值已低于国外可比公司，或已具备投资价值，建议加大投资布局力度，推荐三一重工、杭氧股份。

子行业观

1）工业气体：外包率有望持续提升，具备较大的增长潜力；2）工程机械： 4 月挖机销量增 7%，龙头估值处低位；3）锂电设备：新能源全球化叠加 补贴退坡，龙头设备公司强者恒强。

重公司及动态

1）三一重工：现金流与盈利同步向上,资产负债表优异；2）杭氧股份：战略转型成果卓著，设备+气体两翼齐飞；3）巨星科技：竞争格局改善明显， 全球化战略稳步推进。

风险提示：宏观经济增速不及预期；材料价格大幅波动；国际贸易摩擦加剧限制产业发展；国内产业进步速度慢于预期；科创板申报审核未通过。

注：本摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告，具体内容应以研究报告为准。

本周观

制造业景气度筑底，考虑到当前经济状况和国际形势，我们认为市场份额结构相对集中，同时中国已具备全球优势的机械子板块相对整体机械行业来说有望表现更加稳健，建议关注工程机械、工业气体板块。经过数十年中国市场的培育，本土装备制造龙头企业已显露出全球竞争力，未来发展空间广阔，且结合华泰预测、万得、彭博一致预期，部分本土龙头企业2019PE 估值已低于国外可比公司，或已具备投资价值，建议加大投资布局力度，推荐三一重工、杭氧股份。

5 月 13 日至 5 月 17 日机械板块下跌，中机械指数下跌 2.92%，跑输沪深 300 指数 0.73 pct，申万机械指数下跌 2.63%，跑输沪深 300 指数0.44 pct。2019 年初至今，中机械指数累计上涨 17.53%，跑输沪深300 指数 3.67 pct。

上周（5 月 13 日-5 月 17 日）陆股通净流出 190.00 亿元，前一周（5 月6 日-5 月 10 日）陆股通净流出 174.09 亿元，截止 5 月 17 日，陆股通累计持股占 A 股流通市值 1.67%， 相比前一周减少 0.01 pct。

截止 5 月 17 日，机械板块 A 股流通市值为 17681 亿元，陆股通累计持股市值为 232.1 亿 元，陆股通持股占机械板块总流通市值的 1.31%。机械板块中三一重工、先导智能、杰瑞股份、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、美亚光电等公司同时进入陆股通机械板块持股市值前十大公司及市值占流通 A 股比例前十大公司。

2019 年 5 月 13 日至 5 月 17 日期间，陆股通对三一重工、中国中车、郑煤机和恒立液压分别卖出 2769 万股、762 万股、228 万股和 184 万股；对先导智能、浙江鼎力和杭氧股份分别卖出 76 万股、67 万股和 56 万股。对杰瑞股份、柳工和巨星科技分别买入 80 万股、 124 万股和 257 万股。

重公司概览

行业重要新闻

富士电机加码功率半导体，5 年投资过千亿日元。富士电机正在加速对半导体方面的投资。 富士电机将在 2023 年迎来创业 100 年，为此正在制定在今后 5 年的中期经营计划，力求 实现集团公司突破 1 兆日元（约人民币 600 亿元）的销售额。公司将在 2019 和 2020 年 加大对相关设备的投资，预计 2019年设备投资额达到 341亿日元（约人民币 20.46亿元）。 设备投资从 2019 年下半年-2020 年开始实行，2019 年下半期开始对企业业绩有一定影响， 预计在 2020 年下半年完成投资。（半导体行业观察 2019-5-16） 

IDC：今年全球芯片收入将下跌 7.2%。市场调研机构 IDC 周三表示，由于智能手机销售 放缓和需求疲软，预计 2019 年全球半导体收入将下降 7.2%，结束连续三年的增长势头。 不过，IDC 预计 2020 年全球半导体收入将会回升，2018 年至 2023 年的复合年增长率将 达到 2%，2023 年全球芯片收入将达到 5240 亿美元。（半导体行业观察 2019-5-16） 

韩国 PCB 项目落户江苏如皋市，该项目共投资 58.77 亿元。韩国 PCB 项目签约仪式在如 皋市经济技术开发区举行，该项目共投资 58.77 亿元，旨在促进 PCB 在新能源汽车、半 导体、5G 手机等方面的应用。此次 PCB 项目由韩国培耘电子主导，培耘电子是韩国 PCB 加工企业，生产技术、工艺指标处于国际先进水准，是三星、LG、苹果、大陆马牌等公司 的主要供应商，拥有多名行业知名专家，持续加大对 PCB 项目的投入，并形成了先进的 技术成果。（SEMIChina 2019-5-15） 

浙江嘉兴再次引入集成电路项目，总投资 60 亿。近日，在首届“南湖之春”国际经贸洽 谈会上，南湖区签约引进了数字经济、高端装备制造、现代服务业等 45 个项目，总投资 超 200 亿元。同时在此次洽谈会上，南湖区签约了总投资 60 亿元的砷化镓集成电路项目， 这是南湖区根据产业导向，大力发展数字经济、招大引强的又一代表。（芯通社 2019-5-13） 

深圳计划引进芯片制造生产线，突破短板。深圳市政府日前发布《关于加快集成电路产业 发展的若干措施》《深圳市进一步推动集成电路产业发展行动计划（2019－2023 年）》，推 进深圳集成电路产业重突破和整体提升。《若干措施》规定，深圳集成电路企业年度营 业收入首次突破 1 亿元、3 亿元、5 亿元、10 亿元、20 亿元的，分别给予企业核心团队 100 万元、200 万元、300 万元、400 万元、500 万元的一次性奖励，每上一个台阶奖励 一次。该件同时提出，对承担并完成核心技术突破任务的单位（或联合体），给予该项 技术研发费用最高 50%的资助。（摩尔芯闻 2019-5-16） 

英特尔计划将 3D XPoint 生产线搬至中国。据 Anandtech 报道，由于闪存市场供过于求， 价格不断下跌，英特尔决定今年降低 NAND 产量。此外在上周的英特尔投资公告上，CEO 鲍勃斯万确认了英特尔在未来一段时间不会增大产能。同时因为跟镁光的解约，英特尔将 把 3D XPoint/傲腾闪存的生产线转移至中国。（摩尔芯闻 2019-5-14） 

格芯出售德国 fab1 1000 台设备，削减近半产能。据半导体业内人士透露，全球第二大纯 晶圆代工厂格芯在两个月前出售了德国工厂约 1000 台设备给台积电，产能因此由先的 一个月 6 万片降至 35000 片左右。（天天 IC 2019-5-16） 

亿纬锂能 35 亿元加码动力电池扩产。5 月 15 日，亿纬锂能（300014）公告称，为积极 推进公司在新能源电池领域的发展，公司拟在中国境内扩大动力电池生产规模。本次投资 规模拟不超过人民币 35 亿元。（高工锂电 2019-5-16） 

SKI 投 33.7 亿元在中国再设电池厂。随着全球电动汽车订单数量的增加，继在中国常州 工厂后，SKI 再次扩大在中国的动力电池版图。5 月 15 日 SK Innovation 表示，公司决定 投资 5799 亿韩元（约合人民币 33.7 亿元），在中国当地新设立一家电池厂。（高工锂电 2019-5-15） 

四川多条铁路即将开工建设/投运，总投资超 1 万亿。为进一步优化调整运输结构，打赢 蓝天保卫战、打好污染防治攻坚战，提高综合运输效率、降低物流成本，《四川省推进运 输结构调整三年行动计划实施方案》(以下简称《方案》)近日印发。《方案》显示，四川将 开工建设 10 条铁路，投运两条铁路。（RT 轨道交通 2019-5-15） 

宁波杭州湾新区将建轨道交通线，一期总投资近 29 亿。今年 3 月，《宁波杭州湾新区生活 性服务业国际化提升三年行动计划(2019-2021)年》正式发布。轨道交通线，即是杭州湾 新区全域旅游配套基础设施的重要组成部分。这份行动计划发布后不到两个月，杭州湾新 区轨道交通一期工程即启动了设计、勘察招标。杭州湾新区轨道交通一期工程总投资 28.9 亿元，项目线路长度 17.4里；全线双线设置，布置车站 21 座。（e 车网轨道交通资讯 2019-05-14） 

渝湘高铁黔江段，拟于 12 月开工建设。5 月 10 日，重庆市铁路(集团)有限公司发布了《新 建重庆至黔江铁路环境影响评价第二次公示》。根据环评内容，项目拟于 2019 年 12 月开 工建设，2025 年 6 月建成通车，总工期 66 个月，控制性工程为全长 11.942里的重庆 长江隧道。渝黔(江)高铁主要技术标准为高速铁路，双线，电力牵引，设计速度 350km/h(重 庆枢纽及黔江枢纽内限速 120km/h)。（e 车网轨道交通资讯 2019-05-14） 

柳工高空作业车签约千万订单，包含 180 台车载式高空作业平台。5 月 15 日，为期 4 天 的 2019 中国(长沙)国际工程机械展览会——2019CICEE 在长沙国际会展中心隆重开幕。 5 月 16 日，柳工高空作业车签约千万订单，一时间成为全场瞩目的焦。这笔包含 180 台柳工车载式高空作业平台的订单，彰显了柳工高空作业平台的强劲实力，相柳工高空 作业平台必将为客户创造更大的价值。（高空机械工程 2019-5-17）

中联高空作业机械长沙展首日现场签单 3.1 亿元。5 月 15 日，为期 4 天的 2019 长沙国际 工程机械展览会在万众瞩目中拉开大幕。展览会以“智能化新一代工程机械”为主题，工 程机械龙头企业中联重科携 9 大类共 66 款全新 4.0 产品参展，全方位展示中联重科高端 智造实力。开展当天，中联重科新品发布、大单签约、产品交付等精彩活动不断，首日即 实现累计签单 3.1 亿元。（高空机械工程 2019-5-16） 

盈德配套山钢一期二步六万空分顺利投产。4 月 29 日，由盈德气体集团旗下子公司—— 日照盈达负责建设的山钢一期二步 60000Nm3/h 空分一次性调试出氧成功，比计划投产日 期提前了近 2 个月。（卓创资讯工业气体 2019-5-13）

风险提示

宏观经济增速不及预期。机械整体上来属于中游行业，若未来经济增速不达预期，下游资本开支减少将挤压行业的盈利空间。

材料价格大幅波动。材料及零部件成本受多种因素影响，如市场供求、供应商变动、替代材料的可获得性、供应商生产状况的变动及自然灾害等。关键零部件短缺及钢材等材料价格剧烈波动或对工程机械厂商的生产经营构成一定压力。

国际贸易摩擦加剧限制产业发展。中国先进制造业的崛起进程一定程度上会对美日欧等发 达经济体的高端制造业产生冲，因此在关于知识产权、进出口关税等多种问题上发达经 济体与中国之间存在产生纠纷的可能，若此类情况导致国际贸易加剧，我们认为或将对中 国先进制造业崛起带来一定的负面影响。 

国内产业进步速度慢于预期。相比于传统中低端制造业，先进制造业具有技术壁垒高、研发周期长、设备投资高等特，因此中国企业在技术突破上存在慢于预期的可能性，或将导致先进制造产业崛起进度及相关制造企业成长速度不及预期。 

科创板申报审核未通过的风险。科创板申报企业提交申请件后，上交所发行上市审核部 门按照相关规则规定的程序和要求，对企业申请件进行齐备性核对、受理、审核等工作。 申报企业存在审核未通过的风险。

团队成员

章诚：机械行业首席分析师，从事机械行业研究8年，主要跟踪机器人及智能制造等领域，擅长从产业链角度挖掘成长型投资机会；

肖群稀：机械行业研究组长，从事机械行业研究8年，重覆盖工程机械、锂电设备、物流自动化、冷链设备、3C自动化等；

李倩倩：机械行业分析师，从事机械行业研究3年，重覆盖半导体设备、油气能源装备、海工装备、木工机械等行业；

关东奇来：机械行业分析师，从事机械行业研究2年，重覆盖轨交设备、半导体设备；

黄波 ：机械行业分析师，从事机械行业研究2年，重覆盖新能源设备、工程机械、机器人与自动化。

时彧 : 机械行业分析师，2018年加盟华泰机械研究团队，重覆盖机械行业基础研究

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