曹灿财经：美国国债收益率再次倒转！经济衰退是否来临？

　　由于美联储本周释放出降息的号，全球投资者开始担心，这是否意味着美国经济正在放缓。

　　实际上，市场上最可靠的经济衰退指标之一，国债收益率曲线可以给我们提供答案。

　　今年3月，美国10年期国债收益率跌破3个月期国债收益率。

　　这是自2007年年中以来，国债收益率曲线首次出现倒转。

什么是收益率曲线？

　　收益率曲线是一个图表，描绘了从短期债券(比如一个月)到长期债券(比如30年期)，所有不同期限国债的收益率。

　　它被视为经济前景的晴雨表。

　　通常情况下，短期收益率低于长期收益率。

　　在正常的市场环境下，这条曲线是向上倾斜的，因为债券投资者通常在较长期的债券上获得更高的利率。

　　因很简单，长期的债券通常蕴含着更多的风险和不确定性。

　　但在极少数情况下，这条收益率曲线会开始倒转，这意味着长期收益率反而低于短期收益率。

什么是倒转的收益率曲线？

　　当长期债务的收益率低于短期债务时，就会出现倒转的收益率曲线。

　　如果你在图表上画一条线，这将是一条向上倾斜的曲线，从左边的3年期开始，到右边的10年期。

　　由于随着时间的推移，通货膨胀会侵蚀投资的价值，所以长期债券给投资人带来的风险更高，债券的利率也因此更高。

那么，收益率曲线倒转是如何发生的呢？

　　在做决定时，投资者往往受到短期因素的影响。

　　短期债券对美联储的利率政策更加敏感。

　　而长期债券则对经济中的通胀预期更为敏感。

　　简单地说，目前的通货膨胀率越高，并且未来的通胀预期越高，收益率曲线就越高，因为投资者会要求更高的收益率来补偿通胀风险。

　　当美联储开始加息，表明经济走强时，这就推高了收益率，因为投资者这时更有心抛售短期债券，转而购买风险更高的资产。

　　但是，当投资者存在稳定的通胀预期时，他们倾向于购买较长期的避险债券，尽管收益率可能不高。

　　最近的3个月和10年期国债收益率之间的倒转，是几个因素的结果，比如美联储在2019年发出的温和号，围绕英国脱欧的不确定性，等等。

那收益率曲线倒转意味着什么？

　　倒转的收益率曲线通常被认为是衰退的预警器。

　　过去60年来，美国国债收益率曲线在每次衰退前都出现了倒转。

　　最近的一个例子是，美国国债收益率曲线在2001年和2007年美国股市崩盘前出现倒转。

　　当短期收益率超过长期收益率时，它表明短期借贷成本高于长期借贷成本。

　　在这种情况下，企业可能会发现扩大业务的成本更高。

　　同时，消费者借贷也可能下降，从而导致经济中消费者支出减少。

　　所有这些都可能导致随后的经济萎缩和失业率上升。