石大胜华2022年业绩评估报告锂电池溶剂大黑马，

石大胜华2022年业绩评估报告

锂电池溶剂大黑马，新能源材料牛魔王！

石大胜华

锂电溶剂天王，垄断全球市场，黄金赛道，最大赢家！奔牛不息，长牛不止！


本金库预计石大胜华2022年～2023年电池级EMC和EC供应缺口至少20万吨！

电池级EMC需求量爆增的原因如下

一、宁德时代、LG、松下的高镍三元锂电池电池液的EMC溶剂添加量占比大幅提高至70%！

二、磷酸铁锂电池电解液的EMC添加量占比提高至40%！

三、4680锂电池体积更大，电池级溶剂EMC、DMC添加量更大！

宁德时代、特斯拉、松下、LG、宇部、三菱化工等锂电池巨头、新能源汽车巨头、电解液巨头的高端高纯电池级溶剂EMC和DMC全部由石大胜华独家供应！没有任何企业能够撼动！并且在2022～2023年全球范围内电池级EMC新增产能只有石大胜华的11万吨，其它企业在2023年年底之前没有任何EMC产能增量！海科新源的EMC产能只有2万吨！EC产能只有2万吨！新增产能最快也要到2024年年初才能投产！但是2024年锂电池溶剂的市场需求量将暴增到130万吨！电池级EMC的需求量将达到60万吨以上！

因此2022～2023年电池级EMC和EC供应缺口至少20万吨！并且只有石大胜华有能力填补电池级EMC和EC这两大供应缺口！只有石大胜华才能够保障宁德时代、特斯拉、三菱化工、松下、宇部等巨头的EMC溶剂供应！只有石大胜华才有能力保障永太科技和华盛锂电的电池级溶剂EC供应！

因此2022～2023年电池级EMC和EC价格必定持续上涨，并且是易涨难跌！

电池级EC需求量爆增的原因如下

一、每生产一吨VC需要使用3吨电池级EC溶剂，永太科科3万吨VC总产能2023年全部达产，华盛锂电9000吨VC总产能2023年全部达产！合计3.9万吨VC需要消耗12万吨电池级EC！

二、每生产一吨FEC需要消耗6吨电池级EC溶剂，永太科技FEC总产能8000吨2023年全部达产，合计需要消耗4.8万吨电池级EC！
综上所述电池级EC需求量合计爆增16.8万吨！并且永太科技和华盛锂电生产∨C和FEC所需要的电池级溶剂EC全部都是由石大胜华独家供应！海科新源的新增生产线最快也要到2024年初才能投产！

预计2022年石大胜华电池级EMC／DEC产销量11万吨，每吨销售价不低于3万元！按照40%的净利润率估算，2022年每吨电池级EMC净利润=3万元Ⅹ40%=1.2万元！

石大胜华2022年11万吨电池级EMC合计净利润=11X1.2万=13.2亿元！

石大胜华的EMC权益占比83%，权益净利润=13.2亿X83%=11亿元！

预计石大胜华2022年东营生产线电池级EC产销量4.6万吨，泉州生产线的电池级EC产量2万吨，两大产区合计电池级EC产销量6.6万吨！

本金库预计2022年～2023年永太科技和华盛锂电的3.9万吨锂电池添加剂VC产能将全部达产，永太科技的8000吨FEC产能也将全部达产，生产一吨电池级VC需要3吨电池级EC，生产一吨电池级FEC需要消耗6吨电池级EC！3.9万吨VC产能全部达产需要采购12万吨电池级EC！8000吨电池级FEC全部达产需要采购4.8万吨电池级EC！2023年电池级EC需求量大幅增加16.8万吨！

2023年电池级EC合计供应缺口10万吨！这16.8万吨电池级EC只有石大胜华有能力生产供应！没有任何企业能够生产出电池级EC！

因此未来2年电池级EC必定供应紧张！电池级EC价格必定持续上涨！

本金库保守预计2022年石大胜华的电池级EC价格不低于每吨2万元！按照40%的净利润率估算，每吨电池级EC净利润8000元！石大胜华2022年电池级EC产销量6.6万吨，合计净利润
=6.6万吨X0.8万元=5.28亿元！

预计石大胜华2022年电池级DMC产销量14万吨其中东营生产线电池级DMC产能10万吨！PO路线10万电池级DMC成本为负，10万吨丙二醇售价每吨2万元，合计总收入20亿元，完全可以抵消电池级DMC全部成本！

本金库保守预计石大胜华2022年高端高纯电池级DMC长单售价1.5万元，东营生产线DMC成本为负，10万电池级DMC合计净利润15亿元！

=15亿元！

预计石大胜华2022年电池级PC总产能2万吨，每吨售价1.5万元，按照30%的净利润率估算，每吨电池级PC净利润=1.5万元X30%=0.45万元，2万吨电池级PC合计净利润=0.9亿元！

石大胜华2022年泉州生产线工业级DMC和EC总产能16万吨，保守预计实际有效产能10万吨，每吨工业级DMC和EC生产成本2500元，保守预计工业级DMC和EC售价8000元，按照30%的净利润率估算，每吨工业级DMC和EC净利润2400元，10万吨工业级DMC和EC合计净利润2.4亿元，石大胜华权益占比55%！

权益净利润=1.32亿元！

泉州生产线高纯高端电池级DMC产能4万吨，长单售价每吨每吨1.5万元！

保守按照每吨净利润率40%估算，泉州生产线每吨电池级DMC净利润=1.5万元X40%=6000元！4万吨电池级DMC合计净利润=4万X0.6万元=2.4亿！石大胜华权益占比55%
权益净利润=1.32亿元！

预计石大胜华2022年锂电池特种添加剂产能1000吨，参考VC价格50万元，保守按照每吨售价40万元！每吨净利润20万元，1000吨锂电池特种添加剂合计净利润2亿元！

石大胜华2022年固态6F总产能2000吨，权益产能1000吨，保守预计每吨售价40万元，按照40%的净利润率，每吨净利润16万元，1000吨6F合计净利润1.6亿元！

预计石大胜华2022年MTBE总产能10万吨，每吨净利润1000元，合计净利润1亿元！

保守预计丙二醇2022年平均售价每吨1.6万元，抵消DMC成本和税收，因此本金库不计算丙二醇利润，硅碳负极材料的净利润也暂不计算！

综上所述石大胜华2022年合计净利润
=电池级EMC净利润11亿＋电池级EC净利润5.28亿＋电池级DMC净利润15亿＋电池级PC净利润0.9亿＋泉州生产线工业级DMC和EC净利润1.32亿＋泉州生产线电池级DMC净利润1.32亿＋锂电池特种添加剂净利润2亿＋固态6F净利润1.6亿＋MTBE净利润1亿元=39.42亿元！

对应总股本2.03亿股，每股收益19.42元！

对应目前股价200元，动态市盈率才10倍！价值被市场严重低估！

石大胜华2021年／2022年的动态市盈率分别为33倍／9倍！在整个锂电池板块之中估值最为低廉！

按照锂电池板块动态市盈率60倍～150倍保守给予石大胜华2022年60倍PE估值

石大胜华2022年目标价

=60倍PEⅩ19.42元=1165.20元！

对应目前股价200元，上涨空间5.8倍！

如果保守按照40倍PE

2022年目标价=40X19.42元=776.80元！

对应目前股价200元，上涨空间3.9倍！

提示本文仅代表本金库个人观点，不能作为买入石大胜华的依据，据此买入，风险自担！

～～世界金库！