快速贯彻民企座谈会精神，东方园林成第一个幸运者

/梧桐君

11月4日晚上，东方园林（002310）发布《关于签订民营企业债券融资支持工具意向合作协议的公告》，中债信用增进公司、【民生银行(600016)、股吧】、中关村融资担保公司为公司的债券融资提供支持。此前，东方园林的巨额金融债务、实际控制人股票质押被强平的风险把股价打压得落花流水。为了化解东方园林的危机，北京证监局不得不出面向20多家质押权人打招呼，要求对东方园林实际控制人的质押股票暂不强行平仓或司法冻结，震惊了市场。

公告称：

为贯彻落实党中央、国务院关于金融支持民营企业发展，缓解企业融资难的决策部署，中债信用增进投资股份有限公司、民生银行”）、中关村融资担保公司、【东方园林(002310)、股吧】四方于2018年11月2日签署了《民营企业债券融资支持工具意向合作协议》。

协议主要内容有四项：

1.中债信用增进公司作为民营企业债券融资支持工具运作方，在支持工具项下积极与各方合作，支持东方园林通过债券市场融资。  

2.民生银行拟作为主承销商，承销发行东方园林债务融资工具，并积极参与东方园林债券融资支持工具的创设。  

3.中关村融资担保公司作为示范区政策性担保机构，将积极参与债券融资支持工具工作，为东方园林提供适度信用增进服务。  

4.东方园林作为发行方，将加强信息披露，完善公司治理，健全后续管理工作，严格按照国家产业政策规定，依法合规开展生产经营。

至于此份协议对公司的影响，公告称：本次中债信用增进公司、民生银行、中关村融资担保公司为公司的债券融资提供支持，有利于进一步改善公司融资现状，拓宽融资渠道，降低融资成本，提高融资效率，优化债务结构，促进公司健康、可持续发展，对公司未来经营有着长期积极的影响。

有些朋友可能对中债信用增进公司不大了解。梧桐君通过“天眼”了解了部分信息。这个公司成立于2009年9月7日，注册资本60亿元，主营业务如其公司名“企业信用增进服务”。股东共7名法人股东，都很牛逼，北京国有资本经营管理中心、中国中化股份有限公司、国网资产管理有限公司、【中国石油(601857)、股吧】天然气集团公司、北京万行中兴实业投资有限公司、首钢集团有限公司各持股16.5%、中国银行间市场交易商协会持股1%。

为什么选择东方园林？

在11月1日的民营企业座谈会上，总书记引用了民营企业家“三座大山”的比喻：市场的冰山、融资的高山、转型的火山。总书记在讲话中提出要大力支持民营企业发展壮大，共有六个方面的政策举措，其中第二项即为解决融资难融资贵的问题。

落实会议精神，总要选择一个典型，起到示范作用。而这个典型又要很有代表性，真的被债务困扰，但行业前景好、业绩好，值得支持！而东方园林恰好完全具备这些要素。

行业前景好，业务模式又是政府大力提倡的

东方园林业务主要由三大核心业务板块构成，其中包括水环境综合治理、工业危废处置及全域旅游，同时公司积极对土壤修复、矿山修复等领域进行开拓。水环境综合治理及全域旅游业务主要通过PPP（Public-Private-Partnership）模式开展。2017年公司共计中标50个PPP项目，中标金额合计715.71亿元。2018年上半年，公司共计中标36个PPP项目，涉及水环境综合治理、全域旅游和乡村振兴等领域，中标金额约为339.48亿元。

又是环保概念、又是国家大力鼓励的PPP业务模式，完全满足救助的一大条件“符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企业”。

业绩好  增长快

2014年、2015年、2016年、2017年及2018年前三季度，公司营业收入分别是46.8亿元、53.8亿元、85.6亿元、152.2亿元及31.9亿元，扣非归母净利润分别是5.61亿元、5.96亿元、12.45亿元、22.86亿元及3.03亿元，除了2018年前三季度同比负增长20%左右以外，2016年、2017年都是营业收入、净利润高速增长，业绩可称优秀。

单位：亿元

注：净利润是指扣非归母净利润

负债近300亿  现金压力大

由于PPP模式，东方园林需要大量的资金从事各项工程，需要大量借款，经营活动产生的现金流量也很不理想。

我们东方园林2018年三季报，截至9月30日，公司短期借款33.25亿元、长期借款6.92亿元、应付债券22.38亿元，负债合计292亿元。而净资产只有122.8亿元。前三季度，经营活动产生的现金流量净额只有4273万元。

要进一步了解东方园林的债务问题，可以阅读“梧桐树下V”2018年10月19日发布的章《东方园林之囧》。

实际控制人超8成股票被质押、面临强平风险

根据公司10月18日发布的《澄清公告》，公司控股股东何巧女及其一致行动人持股13.43亿股，占公司股份总额的50.07%。截至2018年10月17日，控股股东及其一致行动人共质押股份11.13亿股，占其持股比例82.88%。

根据北京证监局10月17日发给28家机构的《关于请债权人谨慎采取措施的建议函》来分析，东方园林的股价已跌破平仓线。证监局才会建议28家机构“从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，对东方园林实际控制人何巧女及其一致行动人质押股票的暂不采取强制平仓库、司法冻结等措施，避免债务风险恶化影响公司稳定经营”。证监局不惜利用行政权力给债权人打招呼，说明彼时东方园林实在是没有办法了，一旦巨量质押股票被强行平仓，股价更会雪崩。

因此，东方园林就成了“座谈会”后被救助的第一家民营控股上市公司。