从【员工激励计划】中找到投资机会

今天丁丁和你聊聊上市公司针对高管和员工的激励计划。

什么是激励？

激励对于我们投资者来说有什么用？

激励中的重要信息是什么？

且听我慢慢道来。

你在财经新闻或是跟朋友聊天的时候，经常会听到类似某某CEO，某某高管年薪百万千万的消息。如果你以为这些年薪就像我们平时上班每月按时发的薪水一样，那你可就错了，高管的薪酬组合里可不只是工资。

拿苹果的CEO库克为例，从2011年接任以来，他赚了大约7.01亿美元，而这其中，有6.5亿是来自股票期权，比例高达93%。

期权激励是激励的一种。高管拿到了期权，就仿佛有了VIP特权的消费者，未来哪一天准了有甜头可以尝，可以用内部人价格买到想要的东西。也就是说，期权激励是给内部人一个未来以优惠价买到公司股票的权利，这个优惠价是提前定好的。

激励的另一种形式是限制性股票激励。拿到限制性股票的高管就像是公司给低价送了一盆名贵的花，养得好不好决定了你最后赚不赚。也就是说，限制性股票激励是内部人先用优惠价买到了公司股票，之后股价涨了，有利可图了，就卖出去赚一笔。

到这里，你可能会觉得，激励只是给高管发红包而已，跟投资有什么关系呢？实则不然。上市公司发布的期权激励计划可是我们判断上市公司是否值得投资的重要资料。

在过去的几年，丁丁也通过激励这个事件挖掘了不少高成长的优秀企业。

作为普通的散户投资者，虽然我们不能像高管一样，拿着大额的期权或者限制性股票，等到时机合适赚得盆满钵满。但我们可以跟着高管走，从激励计划的信息中找到机会。

激励计划中的什么信息有这样的能量？

别急，让丁丁慢慢跟你说。

公司给予高管激励，是为了什么？肯定是为了要把公司做好。所以不管是期权激励还是限制性股票激励，都是一定会有相应的业绩要求的。

业绩达标了，那就可以解锁，获得激励。

业绩不达标，那就不能解锁，无法获得激励。

前面丁丁讲了很多公告事件，比如增减持，员工持股，解禁，质押。在讲这些事件的时候，都提到了不能孤立地去事件本身，还要结合基本面的情况来。

而激励事件，比起前面的这些事件来说信息就丰富的多了。因为“解锁业绩”目标就是实打实的基本面信息。

一个公司未来业绩会怎么样，是我们在投资中要去做出的最重要的判断。而激励方案恰恰在这方面给出了很好的信息辅助。

如果激励方案中给出了高增长的解锁业绩要求，并且结合估值还很合适的话，那就有可能是一个很好的股票。

比如16年5月发布激励方案的【东方园林(002310)、股吧】就是一个很好的例子。

当时东方园林公布的业绩增速目标是：

以2015年的净利润为基数，2016-2019年每年净利润增速分别为105%，180%，288%和405%。

公布激励方案之后，公司股价最高大概上涨了两倍。

业绩也完全实现了当初的解锁条件，16年实现了13亿，17年实现了接近22亿：

当然，解锁业绩，只是激励方案中的最重要信息，但不是唯一重要的信息。接下来我们就以东方园林这个实例来一下激励方案还有哪些重要信息。

一份激励方案，以下这些重要信息：

1. 授予人群与授予数量

2. 授予价格

3. 股票来源

4. 解锁业绩要求

5. 解锁时间

一般情况下，激励的概况会在特别提示里有披露（如果想了解更详细的内容的话，可以往下翻公告，每一条都会有所扩充）。比如东方园林这个特别提示：

第二条说了此次期权激励的股票来源，公司将向高管定向发行股票，也就是我们平日里说的定增。

第三条和第四条则分别说了将有多少人拿到多少份的期权，未来可以买多少份的股票。

激励的股票来源既有来源于增发，也有来源于回购，两种来源一种使得公司股份增多，一种公司股份不变。

至于面向的人群，当然是和员工持股计划里面说到的人数越多越好，高管的覆盖面越广越好。

再接着往下。

第五说了拿到期权之后，将来可以用什么价格来买股票。大家注意这个价格的定价一般与发方案时的股票价格很接近。

你可能会觉得既然价格接近还有什么意义？

其实还是有很大意义的，因为期权获得的是未来买入的权利，只要公司经营的好，股价上涨，那么期权就有很大价值了。

这里补充下限制性股票的定价。一般来说，限制性股票的定价是现价的一半左右，也就是说限制性股票激励给予了员工以相当于现价一半的价格买入公司股票的权利。

期权和限制性股票的定价都是相对规范的，参考意义不大。

再后面说到行权期，公司决定给期权之后并不是马上就可以买，往往还要经过一段时间，高管才能真正去买。东方园林这个激励，就是从授予日起算，一年之后才开始以25%的比例，一年一年地解锁。

这样做的目的很简单，激励是为了公司未来多年都能取得一个比较好的业绩，而不是仅靠突取得短暂的好业绩。

最后就是前面提到的业绩解锁信息了：

业绩解锁信息在公告中就是所谓的行权条件。也就是说，高管不仅仅要等一段时间才能买股票，还要满足公司所给出的解锁条件才能真正行权。

这个解锁条件就是以业绩指标为主要内容。在东方园林这个案例中，业绩指标有两个，一个是净利润增长率，另外一个就是加权平均净资产收益率。以2015年的净利润为基数，2016-2019年每年净利润增速分别为105%，180%，288%和405%。注意，这里的净利润，是上市公司归属于母公司股东，且已经扣除了非经常性损益的净利润。

以上，就是一个常见的激励方案中所涵盖的重要信息。

这些信息中，解锁条件是最重要的。激励人数、股票数量、来源以及解锁日期等等更多地是从体量和诚意的角度，让我们对这次激励有更加全面的把握。

如果公司给出了有诚意的激励方案，且解锁业绩达成是有一定难度的，那么这个时候就很值得我们关注了。