20200310转债复盘 -- 心比黄金更珍贵，然后呢？

1、数据

A股宽幅震荡，上演V型反转。上证指数收盘涨1.82%报2996.76，盘中一度跌超1%；深成指涨2.65%报11403.47；创业板指涨2.66%报2148.81，盘中一度跌近2%。两市成交额再次突破万亿。全天成交1.08万亿。

北向资金全天净流入30.97亿元，前一日净流出143亿元；其中深股通净流入24.7亿元。

5G概念井喷，国脉科技、武汉凡谷等逾20股涨停。国产芯片概念大涨，深康佳A、鼎龙股份等逾10股涨停。湖北本地股午后爆发，南国置业、楚天高速等多股涨停。券商股走强，华林证券涨停。口罩概念股分化且剧烈震荡，道恩股份、搜于特等近10股跌停。其余病毒防治概念股亦大面积回调，医疗器械、体外诊断、抗生素、生物疫苗指数跌幅靠前

2、新券

无上市。但是申购很多。明天网下有搜于特，主要是做纺织的，品牌是“潮流前线”。最近因为口罩题材比较妖，但并不认为一个月后转债上市时候口罩还是热。前期高按照3.5元算，平价只有65。按照维格转债的估值，65左右的平价。基本就95左右。破发概率较大，所以不打算参与。

3、感受

先说这两天的思路。

昨天判断是情绪性的误杀，所以选择了死扛。其实美股昨天才是周一，美国做为石油的出口国，应该受到冲，并且页岩油公司的成本也高于沙特和俄罗斯，降价太多可能会引起这些公司债券的违约等问题，所以判断美股会跌，但是美股表现还是超出了预期，熔断了，又一次见证了历史。虽然A50还是小幅翻红，但是盘前整体对今天还是有些担心，昨天的打算是今天反弹之后，下午跑掉一些软件的（下午的选择是担心上午跌，下午拉），毕竟情绪崩了如山倒，还是小心为妙。今天早盘算是高开低走，上午走弱这么快也是超预期，本来就有坐不住了。结果出现了重大利好，习抵武汉考察新冠肺炎疫情防控工作。这基本标志国内的对疫情控制的胜利。所以没有减仓的必要了，但热可能切换，需要换仓，但是可以不着急了。

疫情控制之后，需要搞经济了。所以接下来的问题就是，搞什么方向。今天的盘面还是新基建。除了之前的逻辑之外，另外一个逻辑就是这个跟国外关系不大。今天没加仓，除了有持仓之外，还想观察是不是又回到上周一天新基建，一天老基建的风扇模式，如果回到了，加仓就不着急，而且可以选择更好的位置。如果是不切换，就可以确定的重仓了。

接下来的重就是关注海外了。好的消息是意大利已经采取措施了，就美国怎么做了，感觉美国还有一段时期，毕竟川普昨晚还在说这个甚至不如普通的流感。。

继续昨天的话题。
今天了天风的报告《油价大跌，PPI怎么？》，跟昨天的想法差不多，但是更详细和完善了一些。摘抄一些重要内容

为什么油能够很好地刻画PPI？PPI的全称是工业生产者出厂价格指数，其统计的内容是工业企业产品第一次出售时的出厂价格，从定义上来油与PPI并没有直接的因果关系。油与PPI的关系可以归为两大渠道一是油是众多工业品的料，例如燃油、塑料、合成橡胶、纺织产品等；二是工业品价格整体是需求决定的，而油作为最重要的大宗商品能够很好地反映全球需求，因而多数情况下油价格能够代表工业品整体价格变化。不过，油用途虽广，但不少工业品如煤炭、钢铁、有色等与油直接关系并不大，相对而言第二种渠道更为重要。

油供给的垄断特征导致部分时代表性不足。目前世界主要油生产集中在沙特为代表的欧佩克、美国的页岩油以及俄罗斯等OPEC+等，油的供给具有垄断特性，特别是沙特等国具有很强的话语权。因而，欧佩克减产、中东地区地缘政治、美国页岩油生产等供给端变化都会导致油价的变化。

供给导致的油价格下跌往往会低估PPI。例如，2014年沙特未能说服非欧佩克国家加入减产计划而发起价格战，油价格大跌，一直持续到2016年年初；2017年上半年油价格明显下跌则主要缘于美国页岩油供给增加。可以到，在这两个时期，以油价格拟合PPI，会存在明显的低估，而同一时期螺纹钢、南华代表的国内工业品价格对PPI的指示意义更强。我们在前期报告《2018年PPI怎么？》中也提到，说油价格预测存在长期优势，南华工业品预测符合短期事实。