深证红利指数投资价值分析

最近有些朋友来问我，深证红利指数如何，最近业绩表现很不错，是否可以纳入估值表？

我们来简单分析一下。

首先 深证红利与上证红利、中证红利是完全不同的两类指数。

深证红利在选样要求里，只要求近三年至少有两年分红，而且股息率排名市场前20%即可。

在选好样本后，深证红利是采用 市值和分红金额1：1加权 的方式，而上证红利和中证红利则采用 股息率加权。

市值加权的特是蓝筹股高度集中，而股息率加权特是轮动频繁，持仓股分散，且容易追周期型股票，两种加权方案不同，也导致 两类指数的成分股截然不同 。

比如上证红利和中证红利每到换股日就得来一遍大换血，去年12月调整期，上证红利和中证红利都追入了【方大特钢(600507)、股吧】和骑滨集团两只周期型材料股，并且上证红利更换了10只成分股（共50只成分股），中证红利更换了20只个股（共100只成分股），然而深证红利仅仅更换4只个股（40只成分股），这就体现了 股息率加权方式高轮动的特。

反观市值加权，其导致深证红利里大盘蓝筹股有着非常高的权重，比如【美的集团(000333)、股吧】在深证红利中权重达到11.5%，但是在股息率加权的中证红利里权重就只占0.72%。

深证红利前十大权重股

中证红利前十大权重股

由于深证红利指数主要持仓格力、美的这类家电和【五粮液(000858)、股吧】、洋河这类白酒板块，这恰恰，都是当前估值较高的行业，因此深证红利的PE估值也高达15.7倍，远高于上证红利7.44倍和中证红利7.97倍的PE估值。

深证红利行业权重分布

相比深证红利，上证红利和中证红利没有一个细分行业权重占比超过20%，行业更加分散，因此系统性风险也更低。

那么到底是深证红利这类权重股高度集中的编制方案更好，还是上证红利和中证红利这类分散持股的编制方案更好呢？

我们来对比下三个指数的历史业绩：

从2013年7月31日至今（中证红利和上证红利调整为股息率加权后至今）：

深证红利全收益指数年化收益20.3%；

中证红利全收益指数年化收益16.8%，

上证红利全收益指数年化收益13.1%。

深证红利指数获得更高收益的根源在于：

格力电器、美的集团、五粮液、万科A等核心权重股近几年以来的优越表现， 如果未来消费蓝筹行情有望延续，那么深证红利的表现依然会不错。

话说回来，其实深证红利和中证红利、上证红利的关联性不高， 反而和深证100的关联度是最高的。

深证100按照流通市值加权、深证红利则按照流通市值和分红金额加权。

深证100和深证红利都是选取深交所股票。

深证100样本股是100只，深证红利是40只。

因此深证100的核心权重股与深证红利非常接近，只是权重占比有所不同。

深证100指数前十成分股

深证红利指数前十成分股

区别在于，深证100的成分股为100只，因此比深证红利的40只成分股权重更加分散，而且深证100没有分红要求，息技术行业占比比深证红利更高，前者为21.7%，后者为11.0%。

从历史表现来，深证红利与深证100从08年12月31日至今年化收益分别为13.8%和8.1%。

可见有分红策略的深证红利历史表现依然比深证100更加出色。

综上，深证红利确实是一个不错的红利策略指数，如果你偏好高分红的消费蓝筹表现，那么选择深证红利无疑是一个合适的选择。

在接下来的估值表中，我也会加入深证红利指数的估值，目前深证红利的PE倍数为15.76倍，ROE13.98%，16-18年指数复合净利润增速为8.1%，PE/PE历史中位数=0.98，基本面数据不错，处于合理估值区间。