洋河股份暴雷，透漏了一些好消息

在2021年2月26日晚间，洋河股份发布业绩快报，全年营业总收入211亿（同比下滑8.65%），归属于上市股东净利率74.7亿，净资产收益率达到20.18%。

一时间，舆论哗然，眼着茅台、五粮液、汾酒不断向上，加之洋河在2019年年报中披露，2020年，争取持平，但是洋河“不争气”，居然出现了下滑，爆出了一个“大雷”。

所以，洋河该骂。骂个痛快。

可是，在骂过之余，如果不对自己持有的洋河股份进行深入的分析的话，真的是对自己的不负责，所以，仅仅从有限的资料当中能发现一些什么内容呢？

一、我发现了一些好的方面。

1、2020年三、四季度来也没有那么不堪。

通过对比可以发现，2020年三季度同比增幅是7.6%，而2020年四季度的同比增幅则达到了9%。显示出洋河股份止跌回升的趋势。那么这个升是哪部分产品带来的呢？通过日常的观察以及一些可靠的资料，可以确定一定是高毛利产品带来的，为什么？

因为四季度归母净利润同比的增幅是23%，要远大于营收的增幅。说明一定是高毛利的产品增长才有这样的结果。

想想大家一直非常关注的M6+,以及水晶梦。可以确定梦系列一定是增长非常好，从另外的一个角度证明M6+取得了较好的成绩。

当然了，如果2020年三季度没有加上公允价值变动损益的话，归母净利润是微幅下降的，如果是那样的话，只能证明四季度增长幅度更强。因为我所到的息，中证券在4季度是无增长的。

2、2020年四季度的负债（合同负债，即预收账款）同比有所上升。

通过财报，2019年四季度的预收款增加了47.7亿（67.5-19.8）。而2020年四季度的合同负债大约有56亿（四季度的负债-三季度的负债）。

这再次从另外一个方面反映出洋河正在艰难推进产品升级和转型，虽不见得快，但增长时一定得到的。也印证了洋河并不像表面那么“不堪”。

二、除了好的方面也有不乐观的方面

1、2019年、2020年四季度的净利率对比之前的年份均呈现较低的趋势。

从表中可以到，2019年，2020年第四季度均出现了利润率低于15%的情况，这是往年都没有的情况，不知道是不是和会计规则是否有联系，如果是规则变化倒也罢了，否则就需要抓紧研读财报。

2、海天的渠道库存

在2020年10月份的投资者关系活动记录表里边可以到，海天的库存依然并不乐观。之前公司也谈到海天可能也会进行升级。

对于企业改革，我们当然不能要求几天之内就见到效果，但是海天的走向依然是每一个投资者应该关注的。

3、双沟依然不够理想。

我之前在洋河的分析章中就说过，双沟自从被洋河收购之后，就有一种被雪藏的感觉，洋河要想实现快速增长，一方面在于自身产品品牌的深化和改革，另一个方面就是对双沟的处理方式，在2020年，公司成立了双沟酒业销售公司，配备专门的资源，但起码从2020年，效果还没有体现出来。如果依然是这样，我倒是认为不如把双沟卖掉，让人家自己发展更好。

综合以上情况，洋河整体上都已经意识到自己的问题，并逐步在解决，而且可见的情况是，已经解决了一部分问题，希望新任高管团队能够不负众望。