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所属板块: 饮料制造→白酒

易方达张坤的投资体系

  • 阅读数: 2921
  • 作者:M1388
  • 2020-12-11 00:56:43
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章归类《赚大钱,真正富足一生的投资》中要有仰。

易方达张坤从开始做地产和建筑行业的研究员,到2012年开始独立管理资金,今年三季报数据显示,目前在管5只基金,管理规模约763亿。

从2012年9月份开始管理易方达中小盘,至今8年多的时间,共获取647.12%的回报,年化收益27.77%。另一只2018年9月开始管理的易方达蓝筹精选,2年时间,至今也有161.75%的回报。作为在选股上重供给端格局的基金经理,张坤一直以来对于白酒行业有着极为深入的研究,长期持有茅台为众人所知。茅台自2013年二季度成为中小盘基金第二大重仓股后,张坤连续持有了29个季度,始终在前十大重仓股中。今年三季报显示,他掌管的易方达中小盘前十大持仓中,前四只都是白酒股——泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液。易方达蓝筹精选混合,也同样重仓这几家公司。

当谈到投资体系时,张坤概括为

“首先,筛选出历史上自由现金流强劲、ROIC持续稳定、有息负债率低、没有反复股权融资历史的企业,这一步做完之后大约有200-300家左右的企业。

 其次,阅读每个企业从上市以来的所有年报,剔除掉壁垒正在丧失、竞争力在削弱的企业,留下的企业都在持续观察的名单中。

 之后,会在这批企业遇到短期困难而不影响长期竞争力时果断介入。“

 “我们需要把研究做扎实、做透,然后认真地把idea从1往后排,比如排到20,最后回头来,排名前5、前10的idea还是要配足够量。从大概率来,从历史的回顾来,我们排在前5、前20的idea长期的回报是要更好的。“投资组合的下行风险不是通过仓位去控制的,而是通过具体标的选择去控制的。”

 “收益的另一面——亏损。复利的威力无疑是巨大的,造就了伯克希尔这样的奇迹,但亏损对复利的伤害更大。”“‘乌鸡变凤凰’的故事在资本市场中可能存在、但概率很小,与已经在市场中证明过自已的优秀公司相比,是缺乏吸引力的。”

 “科技巨头最重要的资产是无形资产,例如数据和网络效应等。相比有形资产,无形资产构筑的壁垒更容易形成马太效应,一方面让对手难以进攻,另一方面积累了巨大的自由现金流。”‘未来之星’往往生意模式独特,并非和现有成功的企业以同样的模式竞争,并且在企业的很早期就展现出了远超同行的竞争力。”

 


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