能否涅槃重生，立泰的投资价值分析

在开始谈立泰之前先说一下大的历史环境。

之前国内仿制药行业乱象丛生，鱼龙混杂，有些企业的药品质量不敢恭维，但却也不妨碍他赚大钱，导致劣币驱逐良币。很多不治病的药占据了医保的很大份额。加剧了医保支付的压力。此时出来的政策比如一致性评价，和集采都是很好的政策，至于其中有不当的细节，政策也会随之调整，不改正确的历史进程。

现阶段中国的医药行业跟上世纪九十年代末，或者2005年之前的IT行业很类似。 当时外企在技术上处于绝对优势地位，但是中国也培养了大量的掌握基础知识的工程师，也有很多顶尖的科学家在外国研究和学习，当然也有很多从国外回来创业。所以在随后的十几年里，大家到了在各个行业，中国都在快速追赶全球的顶尖水平，在应用层面已经领先于世界。比如通讯行业，华为赶上了高通，在云计算，大数据，AI方面阿里也在快速逼近最高水平。中国现在在高科技前沿的科学家，和优秀工程师的数量和质量优势都是巨大的

随着国内经济的发展，最有支付能力的一两代人开始到了老年阶段，还有进入中年阶段的大量中产。环境的恶化，各行各业压力的增大，导致各种疾病，尤其是慢性病的患者快速增多。因此国内的医药市场尤其是自费医疗市场的空间会快速扩大。

国内医药行业的头部公司的市值大多是国外公司的十分之一。并且国外医药公司走过的历程大概率中国也会走一遍，可借鉴性非常大。

因此当下的节，时间，市场，人才即天时，地利，人和都具备了。国内医药行业的头部公司的市值大多是国外公司的十分之一。因此需要战略性的做多医药行业，采取超配策略。

前一两周，立泰处于风口浪尖，一个似是极为愚蠢的丢标事件导致公司被市场用脚投票，一周时间股价下跌22+%，一时间很多人都指江山，群情激昂的指出立泰的泰嘉直接清零，从此会一蹶不振，股价低到XXX。可能是股价的快速下跌，被他们成是市场对他们逻辑的证明。继而更加增强他们的心，因此风助火势，火借风势，更加狂风暴雨般的一致性空。

占比很大的泰嘉集采扩面出局，营收利润会下滑。这个是不争的事实，但这也仅仅是明面上的第一层思维。大部分人的思维都被这个&34;危&34;给占据了。

另外有部分人大概知道或者了解立泰的创新管线，但是一部分觉得不确定，并且要填上泰嘉的坑不是短时间的事情，换句话说就是不愿等待。还有些人不好新药的市场空间，各说各的理由。

立泰是否值得投资，对它的定性是最重要的。我就拿茅台来举例吧，当然会有很多人说不能类比，事实上也确实比茅台复杂，但是任何复杂的事物最根本的逻辑是要抓住主线，主要矛盾，化繁为简，这一是一模一样的。现在回头当时茅台的最重要的逻辑基础是有这么几个。一:喝了几千年的白酒不会就此完蛋，这个行业不会消失。二:虽然三公消费的茅台量下降，但是南方自由市场的个人茅台的消费量是没有下降甚至有增长。随着经济的发展，有能力购买茅台的消费群体会越来越多，由此产生的购买力肯定不比三公消费的低，因此量会增长。三:白酒的低谷过了之后，以茅台的品牌力，提价是可以预间的，因此价会增。所以主线逻辑很清楚，估值低，量会增，价会增，完美的三。唯一要战胜的是短暂的浮亏带来的心理压力。

回到立泰来说也有几是明确的。

一:泰嘉的营收的坑会被填上，而且可能用不了多久，主要由几个新的过一致性评价的药，和入院数快速增加的立坦就填的七七八八了，后期的自费药，创新药的报产之后就更不用说，就边际增速的加速度是多少了，这个也会决定后面股价的走势和尤其是长期收益率的多少。否则就只能是一个吸一两口的烟蒂。这个现阶段还无法出。

二:泰嘉利润的坑会被非集采的药填上，就如同当时茅台的个人消费者填上三公消费量的坑一样。从美国和日本的历史也可以出，制药企业营收和利润都基本完全来自创新药，而非仿制药。从历年立泰的 ROE，毛利较高，还有不愿降价导致集采出局来，它肯定会坚决走创新药这条路，这丝毫不用怀疑。

三:特立帕肽报产，具有很大得象征意义，完全走通了生物类似药的研发各个阶段。更重要的意义在于让自己的研发团队得到了锻炼，有技术和经验积累下来。另外复格列汀，和s086大概率会成功。即使按照现有研发管线40%出药率，保守来说都能填上这个坑。

四:立泰现在的优势有几个，产品梯队已经基本形成。还有在心血管领域的群药局面已经形成。研发资金不用担心。公司有两千多人的外界评价很拼的销售团队。公司的老板正直，人品不错。

因此综合以上因素，加上现在的估值来说是一个潜在的赔率非常好，就是向下有限，向上具有很大空间的投资标的。

毛估估，现在200亿市值，到2022年底，管理层说大致有6-7款创新药上市，有一些药会走到三期临床。那时市值就算500来算吧。预期能有年化35%的收益率，我都快乐开花了。当然立泰能走多远，完全取决于叶总这个人，他的格局，战略眼光，管理能力决定了一个公司的市值上限。


当然任何事都有潜在的风险，我能想到的是
1:不能聚焦在有几个慢性病领域做地毯式无死角的研发布局。让竞争对手有机可乘。

2:空降的高级管理人才多了，会导致内部管理混乱，派系斗争严重。如果影响公司业务进度，那么就很可怕，这就要叶总的管理能力了。