立泰估值研究

随着4+7集中采购的落实及全国集采的进行，对于像立泰这样本依靠一款仿制药独大的企业来说无疑是一种重创，且不去讨论全国集采中是否能中标，即使中标也是一地鸡毛的结果估计。

硫酸氢氯吡格雷片75mg售价60.33元，现4+7城市中标价22.26元，降价63.1%

硫酸氢氯吡格雷片25mg售价26.4元，现4+7城市中标价13.54元，降价63.1%，降价48.71%

根据历史销售记录立泰主要销售规格为25mg，相对于75mg降幅相对还少一，这可能是众多坏消息中的一好消息吧。

历年天津销售单价

立泰2017年主要产品销售额如下，因未找到2018年销售额就先用2017年销售额做统计。

1、从上表可以出硫酸氢氯吡格雷片销售额占比为68.42%，销售额为35.42亿元，根据财务报表全年销售额为41.5亿元，则可计算出除硫酸氢氯吡格雷片外的销售额为41.5亿-35.42亿=6.08亿元；

2、根据2018年财报数据2018年总销售额为46.5亿元；同比增加46.5/41.5=12.04%；此处暂按所有药品同比例增加计算则，2018年硫酸氢氯吡格雷片销售额为39.68亿元，除硫酸氢氯吡格雷片外的销售额为6.81亿元。

3、根据2018年财报显示利润为14.6亿元，其中硫酸氢氯吡格雷片占据68.42%为9.98亿元，其余产品为4.61亿元；

4、公司公开场合预告2019年预计利润下滑25%；而这25%应该都是硫酸氢氯吡格雷片单价降低所致，可以测算出2019年硫酸氢氯吡格雷片大致利润为9.98亿元*25%/68.42%=3.64亿元，假设全年销售有15%左右的增加则利润为3.64*1.15=4.19亿元，给予20倍PE估值市值为83.87亿元。

5、除硫酸氢氯吡格雷片以外其余产品利润为4.61亿元，假设全年销售有15%左右的增加则利润为4.61*1.15=5.30亿元；给予25倍PE估值市值为132.53亿元。

6、根据以上二大致估算出2019年市值为83.87+132.53=216.4亿元。