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立泰19年2季度前的基本面

  • 作者:学徒志
  • 2019-01-02 17:21:00
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2018最后一个交易日,3.64基本清仓农行,准备今天做T买回的,结果鬼使神差,没买农行,买了6.26的建行。收盘怒亏一分钱。农行剩的几百股也卖了,后面要买估计也只会买建行了。反正都是四大行,也差不了太多。
医药股惨绝人寰,前几年曾经持有过的【华东医药(000963)股吧】遭遇大屠杀,医药股黑天鹅太多了,一个集采政策就能让医药企业估值基础坍塌,实在不敢轻易下手。今天买了一立泰,只是因为曾经觉得它如果能到19块多就买,现在基本到了。这个企业药品不复杂,差不多能明白是咋回事,公司的缺也同样很明显,所以只少少买了一,情况再说。
不过医疗器械应该是不错的方向,日本人口老龄化之后很多医疗方面的历史有重要的参考价值。只可惜国内器械企业我只了解迈瑞和鱼跃,一个虽然各方面都很优秀(和其他医疗器械企业基本不是一个数量级)可惜上市时间太短,一个附加值不高增长有潜在风险,都需要观察。

老产品上半年除了泰嘉之外,其他产品都在高速增长,之前帖子我就说过,除了泰嘉之外,立泰的其他产品整体以50%左右的增速在增长,其中立坦19年预计同比新增200%到3亿,泰加宁19年同比新增约50%到4.5亿,贝那普利+地氯雷他定+左乙拉西坦三者19年预计新增40%到2亿。另外立泰有7亿左右的抗生素和2亿左右料药部分,抗生素19年同比会高速增长约50%大概10亿,料药部分小幅下滑或者微小增长。


没有泰嘉的降价因素,19年就是一个双年,只要泰嘉能稳住不下滑,19年的营收和利润增速都会超过20%。可惜可惜。


不过这个可惜仅仅是晚来了2年,19年上半年泰嘉的降价会从2季度开始逐步传到全国各国,预计从2季度每个季度开始营收下滑2亿左右,全年预计下滑5亿。2020年如果按照我的预计,泰嘉还会继续下滑5-6亿,最后泰嘉会稳定在24亿左右的营收,不过好在现在2020年非泰嘉部分增幅可能会超过16亿。2020年抵消泰嘉的降幅就很富裕。


因为泰嘉的降价因素和二线产品的补充,要做好一个心理准备,那就是19年和20年,两年业绩增幅还会如17,18年一样,小幅慢跑,但是这个小幅慢跑也跟17,18年不同,不同在于17,18年是泰嘉真的到了天花板,而19,20年的小幅增长是因为泰嘉降价下滑,其他产品在慢慢回补。产品结构开始变化了。


等到泰嘉到了20多亿,整体营收部分,泰嘉占比大概30%,未来就好很多了。


创新药复格列汀能否在19年底上市,即便不上市,19年应该也会报产,现在3期临床正在如火如荼的进行。


立泰销售部分的安排,1000人左右推立坦(降价其他产品也在这个部门),500人左右推特立帕肽(据说除了骨科,降糖产品以后也在这个部门,可能生物药单独推),剩下500人推其他。这个其他包括泰嘉,泰仪等所有的仿制药,因为仿制药基本都在医保内,进院也容易,只是仿制药因为降价的预期后面没必要大力气推。另外19年立泰销售团队还会增长,预计增加约20%,到2500人左右,这种逆势增加很有意思,19年你会发现因为仿制药的降价,很多代理为主的企业更加不会建立销售渠道,这种企业即便给一个创新药也推不起来。未来没有销售团队的企业,没有什么钱图。


未来的立泰也会跟石药类似,分成普药(仿制药),创新药生物药(立泰,复格列汀,特立帕肽等),器械(支架等)和其他(抗生素料药等)。这几部分的占比普药大概有50亿跟石药接近,创新药大概20亿低于石药,器械10亿左右石药没有,其他约20左右跟石药接近,完成大概100亿的营收,石药制剂部分大概营收130亿,石药的市值当前也不高,才600多亿。


200亿市值没什么好担心的。先跟石药齐吧。


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