【干货】暴涨之后，如何面对中短线行情？以及选股逻辑的一些思考

        昨日因收盘后有事，未及时发布日评。先向诸位道歉。今天的章稍长，阅读完毕大约需要15分钟，望对大家有用。

        我们回顾一下周五的行情。

        首先继续认定，周五的暴涨行情为本周反弹行情的延续，但有些暴涨得出乎意料，除了留有仓位的投资者，很可能很多人被涨了个措手不及。毕竟本周二、周三两天反弹后，周四的缩量震荡有主力资本接续无力的现象，但行情就是这样，越是大众法一致，越是出现反向行情。

        二是两市出现再度放量，且量能超越周二周三两日平均量能，沪市量能放大到接近我所说的1500亿，使得周二早盘出现的2644有成为阶段低的可能，极大可能预示着10月行情走强。

        三是政策面出现了推动，高层对于扩大消费出台政策，市场悲观预期在本周二周三初步修复以后，得到较强刺激，市场情绪上出现了短时激动。

        四是富时罗素指数纳入A股因子的可能性很高，且纳入比例高于MSCI，也形成了对两市机构资本的刺激。

        本我们认为2800一带，将是国庆以后接触到的区间，但在周五的暴涨之下，一步登天，两市出现亢奋，继续以上证50、沪深300两大指数领头，以银行保险业、煤炭业、汽车业等行业领涨，大市值板块全面普涨，中小创跟风，继续呈现大中盘以上市值股票主导行情的局面，显示仍旧是机构资本的入场。同时，外资流入继续达到50亿元规模，内外资本同步亢奋。

        沪指2800以上区域，属于沪综指主要压力位，由于周五一步到位，中秋节后的四个交易日针对普遍大涨的权重板块，如越过此位，10月沪综指有望接近长周期的重要压力位1000日线或2998——3040一带，这是沪综指中短线有可能所能接触的最高位；而沪综指越过2800的重要条件，仍旧是量能有效放大并维持。

        中秋节后的四个交易日，并非关键的交易日，但沪综指也不能出现较大回落，否则上涨中继有可能出现停顿，导致市场情绪出现回落。由于节后四个交易日，两市一方面接受2000亿美元关税落实，一方面面对美联储加息，同时面对国庆超长假日的交易停顿和交易情绪的冷却，短线行情先不要盲目乐观；机构资本大肆买入权重板块超跌的银行股，能否继续维持权重板块的高位运行，还不能马上下结论。因此必须关注量能的变化。

        总结而言，由于本周出现了阶段性的权重板块走强、中小创板块没有大的表现，两市出现了蓝筹白马领涨行情，恍惚之中有2017年夏秋行情的重复；且9月以来，沪深300、上证50两指数明显抗跌，昨日沪深300指数一举越过多条均线压制，有上攻120日均线的意思，短线谨慎，中线倾向多，如前日中所述，态度应该积极。由于10月两市无大的外源性风险因素，内部环境无论政策面还是流动性均出现了明显改善，且面临三季报的发布，10月份的阶段行情倾向多，如何布局必须思考。10月份的行情倾向多，并不是说本周二出现的低2644即成为两市底部，两市后面仍有反复可能：

        1、权重股的反复上涨需要证券市场的流动性递补，两市需要维持本周平均量能之上，在当前“稳杠杆”的格局之下，两市流动性局部是否改善不能马上确定，故不能盲目乐观，认为沪综指肯定出现了趋势性上行态势。在板块轮动的逻辑之下，2800一带很可能出现短时横盘震荡或者小幅下挫，并伴随量能缩小。

        2、政策性的利好对证券市场的刺激性效应相对短暂，证券市场的中长期影响的决定因素为宏观经济的基本面改善以及上市公司业绩继续提升，目前不能断定中长期宏观经济基本面维持上半年的增长态势，或者上市公司业绩在三季报中继续维持预期性普遍递增。

        3、深市弱于沪市，成长股本周表现明显弱于主板，显示资金流入缺乏，短线之下机构投资者对于超跌反弹、预期确定的交投倾向主导市场，本质上说明对于中小创这一块，短时预期并无改善，侧面说明两市的周五暴涨继续定性为下跌中的反弹而非反转。

                                                                 ☆ ☆ ☆ ☆ ☆ ☆

        因此，超跌反弹类绩优个股，值得10月份重关注。我们以此展开10月投资交易的思考，以下为思考的一个方向（下中列举个股均为举例，请诸位自主决策）

         牛市情形和熊市情形下的选股逻辑是不同的。当然首要前提必须是基本面过硬，相对估值较低，股价低估，然后是行业逻辑，最后是中宏观的局势是否有利。在震荡市或者偏向牛市的市况下，对成长股可以轻指数重个股；熊市条件下，则必须重指数、重量能，认清环境。对有些朋友坚持成长股的投资逻辑不重指数的态度，表示不敢苟同。

        熊市反弹的板块轮动主线是超跌，其次是反身利好，再其次是政策利好，最后是精选此类低位绩优股。本年以来，6月份的大跌以上证50、沪深300等权重板块领跌，基本成因属于宏观预期恶化，持股信心不足，形成抛售；然后，出现板块性梯次、轮动下跌，最后是绩优成长股的下跌，造成了两市呈现明确熊市走向，当然，这个也就不用去总结了。目前，前期杀跌凶狠的板块大致出现在中小市值板块（创业板、中小板，或者中证1000指数板块），行业上大致医药医疗、中小银行、中小券商、通用机械、汽车零部件等若干个行业上。前期破净股以银行业、基建业等较多。而本周连续的指数上扬，也以超跌为其最主要逻辑，本质上还是属于合理估值的局部修复。中盘股、中小市值个股大多数股价惨遭腰斩，行业方面，医药板块比较典型，跌幅较深，我们以医药板块做一个具体分析，期望打开一下选股思路。

        医药板块此前我做过笼统分析，指出该板块属于10年以来的长期牛市行情，并且行情似乎没有结束，国证医药指数仍旧运行在长周期的1200日均线之上，本年6月以来的下跌仅属于一次调整。技术面上，该指数在长周期的1200日线（约8320一带）具有较强支撑，目前尽管有所反弹，但力度不大，还是离这一带不远，仍判断后市有望出现一次像样的反弹。

        医药板块长期牛市的基本逻辑这里不多谈，此前说过。我们只谈本段落的主旨，如何在当前的熊市阶段找到好的超跌绩优股。

        1、板块指数及龙头股的情况。

        整个板块自今年春节前（2月9日大盘大跌算起）出现一轮短促的牛市，到6月初基本结束，国证医药指数涨幅约35%；不过代表性的医药股如恒瑞医药（600276）则出现了自2016年6月以来两年的牛市行情，其股价上涨350%；泰格医药（300347）2017年6月出现上涨行情，股价上涨300%；信立泰（002294）周期与恒瑞医药类似，涨幅200%。以上截止日期均为国证医药指数见顶的今年6月1日。今年2月9日的两市大跌，属于高位蓝筹白马股的获利出逃，机构调仓换股所致，并同时出现了医药股的短促牛市，仍属于确定性避险投资性质。医药板块也被视为上半年最大的避险板块。其中蕴藏了不少绩优医药股。

        2、本年度走势。

        6月以后医药股的整体性下跌的因与2月9日的蓝筹白马股集体崩溃的性质几乎一样，均属于机构资本获利出逃。且医药板块后面遇到了与蓝筹白马股一样的外部环境——美中贸易问题的爆发及升温、人民贬值预期、宏观经济悲观等导致医药板块出现不断下跌。中期趋势转向熊市。

        3、本年度医药板块指数与沪深300指数的关系。

        目前，医药股在各行业板块中属于调整较深的板块，国证医药指数自本年度见顶以来自12070下跌至今，最大跌幅33%（目前收敛至跌幅29%）。龙头股恒瑞医药最大跌幅30%；泰格医药最大跌幅40%；信立泰最大跌幅45%。一些中小市值医药股跌幅高达55%——60%，腰斩股较多。同期（6月1日至今）沪深300指数跌幅14%。可见，医药板块调整较深，也是两市各行业少有的。因而符合熊市中选择超跌反弹的条件。这里，我们不去提及垃圾股、绩差股超跌，这不是我们的交易方向。熊市到牛市的转变过程中，超跌板块容易先获得资金流入，成为市场反弹到反转的信号，当前医药股的平均估值已经大大降低，具备了熊市超跌反弹的要素。

        4、当前市况及后市一般性展望

        目前属于下跌中的反弹性质，是否成为反转，两市量能方面没有出现连续性长期有效放大，确认反转还尚早。有关后市，前面章多有涉及，这里也简要分析一下。目前宏观面的极度悲观预期已经基本定价，高层即将出台一系列政策进行减税负、稳杠杆、抓基建、促销费、出新规，10月有望出现新一轮反弹。但此反弹能否定义为反转，当前仍然不能确定。由于沪综指长周期级别的均线系统仍属于空头排列，趋势性下跌惯性并没有根本性扭转，特别是中小创方面，资金流入匮乏，流动性没有本质改善仍属本阶段直接问题，两市反转条件不足，即便秋季有较大级别的反弹出现，仍属于中期超跌反弹性质来对待。权重股短线连番上涨之后，获利盘堆积，沪综指必然有调整需求，板块轮动为正常逻辑。预计短时亢奋到情绪冷却、宏观面因素重新影响市场，届时反弹行情会趋于结束，两市还将出现回落，且11月——12月时间段，为新的利空发酵期，调整概率很大，至2019年1——2月，再度面临市场冷淡期，重新出现新的行情很可能等待2019年3——4月“两会”、上市公司年报发布后。真正的反转很可能遵循该逻辑，将出现在2019年4月以后。沪综指的波动区间上限为2998——3040一带，下限目前能够认为在2600上方。由于2644——2800一带盘整时间尚可，且在2700上方存在交易密集区（本周的放量上涨），如11月以后沪综指回落并再度破2700，底部区间可能需要较长时间重新形成。

        5、医药行业药品购销政策影响

        国家医保局9月11日的会议为医药板块不断杀跌的一个主要因。其在11个城市（含四大直辖市，包括广州、深圳等一线城市和部分省会、东南沿海发达城市）确定的“带量采购”仿制药采购新政为医药板块重大震动性消息，引发9月12日的大跌，且跌势直到9月15日方有所放缓，跌幅巨大，不少个股期间股价跌去20%或以上。

        前面章对“带量采购”有笼统分析，经仔细研究该采购新政，重新进行介绍、分析，并更正此前的错讹。国家医保局在11市确定的仿制药“带量采购”首先确定了33个品种药品的“一致性评价”，要求生产上述品类药品的仿制药生产企业必须参加，否则严惩。态度严厉。部分品种药品存在三家以上厂家生产的，“一致性评价”仅通过三家作为合格竞争者，适用招标采购模式；只有两家符合“一致性评价”的，适用竞争性谈判进行采购；独家生产、没有竞争者的，适用单一来源的谈判法采购；最终中标的医药厂商，采购人（各市医保局，并非是医院！）同时确定一年的采购量（大致根据该市各医疗机构药品使用量的经验数据），由医保预付该采购量30%的采购预付金，余款由医保方面在一年期届满后付清。采购法规依照《政府采购法》。中标的医药厂商，将直接占有11市60%——70%该品类药品的使用量，其余为非中标企业自由竞争。由于直接确定了一年供应期的药品使用量，采购过程实行最低价中标，单一来源的，必须承诺降价幅度（有消息来源指各种模式采购的药品降价幅度均应不少于40%）

        首先，上述11市医药市场庞大，基本拥有全国20%的仿制药药品市场。一旦中标，企业自然在上述城市免去了高昂的销售推广费用，有利于隔断医生对于药品使用的倾向性影响和潜在的灰色利益链。但，“带量采购”的实质，是要极大推动仿制药的降价，节约医保资金，所以一定伤及仿制药药企的毛利润，尽管节约不少销售费用，但很可能两相比较，还是要有所付出，且这种模式“一年一议”，具有很大不确定性，对不少仿制药企业而言，体现在年净利润增幅上，便无法保证连年递增。当出现三家厂商同时满足“一致性评价”条件的，实行招标采购，必然竞相杀价，以实现低价中标，因此招标采购法利于市场份额不大的小规模药企。

        其次，新政也对一些独家单品药品生产企业产生绝对利好。可能不得不实行降价，但同样避免了较大的销售推广费用以及潜在的灰色交易，有利于在采购使用期内形成市场声誉、利于次年采购继续稳定占领市场，此种规模效应也有利于降低生产成本。

        第三，促使一些拥有专利权的研药厂家入场竞争，可能出现行业龙头效应。

        由于新政的出台，该消息沉重打了医药板块，前一段的大跌，跌幅是超过6月、8月两次下跌的。且医药板块不少与仿制药无关的其他药企、医疗器械企业也遭到错杀，股价跌幅巨大，正是搜集此类超跌股的良机。

        6、选股思路

        （1）关注龙头股的走势，当龙头股还没停止下跌趋势时，国证医药指数通常还要继续下挫，此时选好股之后需要等待时机。即择时。

        （2）研药、医疗器械类上市公司。股价超跌、经营业绩良好。即寻找错杀绩优股。

        （3）股东人数相对前两个季度不断减少。

        （4）外资持仓逐渐增加。

        （5）无重大利空新闻，无大股东减持，无大股东股份质押。

        板块中的不少上市公司属于中小市值成长股性质，大多数位于创业板、中证1000指数板块中，在本周的两市连续大型反弹之下，创业板、中证1000指数反弹十分勉强，与今年上半年两指数领先沪深300迥然不同，不会持久，创业板指数在长期下跌后已经在长周期级别的技术图形上呈现超卖，出现了过于空情绪，后市的反弹强于主板是必然的，且很可能带有报复性反弹性质，虽然我们以医药板块为例选择超跌绩优股作为方向，但对其他行业的选择分析逻辑和交易逻辑也是类似的。供大家参考。并祝中秋愉快。