营收和净利双增长，走出集采低谷的立泰，是否迎来转型的收获期？

文/湑菁

3月28日晚间，立泰公布2022年成绩单实现营业收入34.82亿元，同比增长13.85%；净利润6.37亿元，同比增长19.34%。与此同时，立泰拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)，同时准备分拆子公司立泰医疗器械至科创板上市。

营业收入和净利润均保持稳步增长趋势，这个成果来之不易。回顾过去3年，带量采购与创新转型与立泰绕不开的两个关键词。如今，立泰业绩已然走出集采低谷期，谋划多年的创新转型也迎来成果验证期。

1类创新药挺进NDA，激战DPP-4抑制剂

立泰从仿到创的转型故事已广为人知，业内对其创新成果翘首以盼。2023年，立泰迎来了转型多年来的首个1类创新药NDA。

2月10日，CDE官网显示，立泰1类创新药苯甲酸复格列汀片的NDA申请获得承办。苯甲酸复格列汀片为二肽基肽酶-4（DPP-4）抑制剂，具有口服吸收迅速、半衰期长、作用持久等特点，目标适应症为2型糖尿病。

早在2022年6月23日，立泰便公告称，在研创新药苯甲酸复格列汀片Ⅲ期临床研究已经完成揭盲并取得初步的统计分析结果。结果显示，复格列汀具有明显的降糖效果、良好的安全性和耐受性。

根据《中国2型糖尿病防治指南》，我国成人糖尿病患病率已升至11.2%，其中90%以上为2型糖尿病。据米内网数据，2021年中国三大终端6大市场口服降糖药销售规模超过300亿元。

DPP-4抑制剂因其作用机制独特、疗效确定，临床应用近年不断增加，在国内外指南中的地位也日益重要。目前国内上市的DPP-4抑制剂有西格列汀、维格列汀、沙格列汀、阿格列汀、利格列汀和曲格列汀等6种。

国产创新DPP-4抑制剂的研发正在如火如荼推进，恒瑞医药的瑞格列汀、海思科的HSK7653、盛世泰科的盛格列汀已率先提交上市申请，与立泰的苯甲酸复格列汀片形成四雄争霸局面。

泰嘉创收超200亿，集采倒逼转型

立泰成立于1998年，2000年9月1日公司的泰嘉（氯吡格雷）拿到国内首仿。氯吡格雷是心血管药物领域的经典药物，原研公司的波立维1997年在美国率先上市，迅速成长为重磅药物，上市第四年（2001）销售额就已接近20亿美元，2011年全球销售总额达更是达到了99.3亿美元的峰值。

得益于国内早期的政策呵护，立泰获得氯吡格雷中国市场8年时间的独家生产权。而凭借氯吡格雷一个单品，立泰一跃成为心脑血管领域龙头企业。泰嘉上市的20年间，累计为立泰带来超过200亿元的销售收入。

变化始于2018年12月的“4+7”带量集采和2019年的“4+7”扩围。

立泰的泰嘉先在“4+7”试点中以22.26元/盒（75mg*7片）中标，击败竞争对手赛诺菲（原研厂家）和乐普医疗（国产第二家）拿下市场。但随后在扩面中，面对报价最低的3家企业中标入围规则，立泰却因报出最高价出局，石药集团、赛诺菲和乐普医疗共分氯吡格雷70%的集采份额。

“大意失荆州”后，立泰市值两天蒸发了45亿元。由于一品独大的产品结构，立泰业绩持续承压，2019年、2020年公司归母净利润均出现大幅下滑。

也正是在2019年，立泰终止了部分已进入临床阶段的抗肿瘤生物类似药、抗生素等研发项目。同时，自2019年7月后立泰便停止了新的仿制药申报，集中全力推进创新转型。

2019年9月立泰的注射用重组特立帕肽获批上市，2022年4月公司的特立帕肽注射液获批上市，两者均为生物类似药，是立泰针对骨质疏松药物特立帕肽布局的粉针与水针，长效针处于Ⅲ期临床阶段。

进入2021年，立泰业绩持续回暖，2021年Q2实现归母净利润8.19亿元，同比增长75.96%；2021年营业收入30.58亿元，同比增长11.68%，归母净利润5.34亿元，大幅增长776.90%；2022年营业收入34.82亿元，同比增长13.85%；净利润6.37亿元，同比增长19.34%。

时至今日，立泰业绩仍要靠首仿泰嘉和1类新药立坦挑大梁。此前，公司预计2022年全年泰嘉（硫酸氢氯吡格雷片）收入10亿元左右，立坦（阿利沙坦酯片）收入约9亿元~10亿元。

2022年年报虽未披露核心产品立坦、泰嘉具体销售数据，但公司表示，氯吡格雷的临床需求持续增长，并进一步抢占阿司匹林市场，带动泰嘉销量增长；立坦的目标市场——高血压和慢性肾脏疾病领域竞争格局及市场前景均好，公司对其加大渠道建设及推广力度，近年来实现较好的增长。

精耕慢病领域，等待重磅炸弹

拒绝抗肿瘤药物研发内卷，靠慢病药起家的立泰，决定长期深耕慢病领域。2022年公司研发投入9.17亿元，同比增长32.69%，占营收比重26.35%，研发创新投入持续加强。

公司有40多个药物项目处于不同研发阶段，集中于心脑血管、肾科、自免、代谢等，计划从现在到2025年每年能有1-2个产品申报上市，3-4个IND。预计未来几年内，在降压、心衰、肾病、骨科等领域，公司将有一批优秀产品快速上市，快速丰富慢病领域产品管线。

2023年度经营计划提及“争取实现2个产品NDA，争取申报3个创新产品IND”。创新转型多年，眼下的立泰渴望迎来一款创新药的NDA批准，公司研发管线也陆续准备就位。

立泰年报提及，在2023年，公司进入第三个阶段，即重大战略发展机遇期。每年有两个左右的创新产品上市，最快的恩那罗、今年末明年初的复立坦，还有明年上市的086。

引进的HIF-PHI抑制剂恩那度司他被市场寄予厚望，该产品NDA申请于2022年1月4日获CDE受理，预计今年上半年恩那度司他有机会获批上市，将成为中国第二个上市的HIF-PHI抑制剂，也是国内第一个二代HIF-PHD抑制剂。国内已上市的罗沙司他累计销售额已超过15亿元。

立泰的2.3类改良型新药阿利沙坦酯氨氯地平片去年已提交上市申请，有望于今年下半年获批上市，将与公司已上市的降压1类创新药立坦形成战略协同。而今年申报NDA的1类新药苯甲酸复格列汀片待批准后，将提升公司在慢病领域的综合竞争力。

在医药市场大变革时代，遭遇集采困境的企业不止立泰一家，传统药企们纷纷走向了各自的创新转型之路。作为典型集采案例，立泰创新转型效果值得观察。

参考

1.立泰2022年年度报告

2.意外之喜，氯吡格雷的传奇故事

3.你不是药神市值一年缩水60%，立泰冤枉吗？到底遭遇了什么？

4.立泰投资者关系活动记录表20230203

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