大豆的好医生，亦是稀缺牛市低估值高成长冷门股

截止今天收盘沪指涨1.91%，深成指涨2.44%，创业板指涨2.28%。

题目说到的豆豆，并不是一个人或者一只小汪。今天要谈一下国内种植的大豆。

他们很爱生一种病，叫大豆锈病，产在巴西和阿根廷。

这2年来预防的力度越来越大了，这个细分领域主要用的除菌剂是百菌清。

老树发新芽，老药百菌清突然在大豆市场有了广泛的应用，所以最近两年来，有一家公司的收入、利润节节高升。

ü苏利股份是全球精细化工龙头，上市时间，1963年，距今已经有56年

ü农药类产品（杀菌剂）占比62.9%、阻燃剂占比23%

üPE为14

杀菌剂，是一个不断更新换代的品种，农作物病菌对杀菌剂的抗药性是不断增强的，所以，很少有杀菌剂可以在全球领先多年。而苏利股份上市时间1963年，距今已经有56年，一直在全球占前列。

A股农行业的大佬有挺多：国光股份、广股份、利尔化学、华邦健康、利民股份。真正是苏利同行的，是利民，其他的比如利尔化学，是杀虫+除草。

利民股份的名气大多了，他更是已经有76年的历史了（不过冷门股高成长股才是真机遇，小伙伴们懂的）

巧合的是，利民股份生产代森锰锌，苏利集团生产百菌清，经过半个世纪的验证，他俩是唯二的两个没有抗药性的品种。这两种是全球排名前十至十五的农药。

但是研报君更加好苏利，因很多了。

①主产品几乎是全球独家产能

利民的代森锰锌这个品种科技含量不高，生产厂家众多，竞争激烈。苏利的百菌清就不同了，全球的产能，主要就集中在两家公司，一个是苏利股份，产能1.4万吨，一个是利民股份的参股公司新河化工股份，产能3万吨，因为利民股份持股新河股份34%，所以上市公司权益产能1万吨。

②继续向全球最热销品质扩产

全球排名第一的嘧菌酯，是目前全球销量最大的甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂，被誉为“杀菌剂之王”。苏利股份呢，2018年1000 吨嘧菌酯药建设项目刚刚投产。

③其他新产能

1）年产一万吨农药制剂建设项目已于 2018 年 12 月份完工，预计将在2019 年形成产能。2）宁夏项目未投产，未来净利润还有增加的空间。

④周期股中少有的毛利率

公司在不断的提高毛利，贡献业绩。

⑤无负债，现金流很强

1）2018年货币资金12亿，没有有息负债，

2）资本负债率仅为9%，资产负债非常完美。

3）近三年平均净现比0.94左右，虽然并未实现净现比大于1，但也是非常优秀了。

⑥运营能力强

公司本身就轻资产，这个在化工行业是属于鹤立鸡群的。2018年报，收入16亿，净利润3.1亿，固定资产3.9亿，一年多就可以收回投资，属于轻资产。

然后呢，存货和应收帐这3年表现都很好，而且公司在对应收账款的处理上，1年以上计提50%，2年以上全部计提，对应收账款的处理非常霸气。

⑦业绩稳健性和质量都很高

该企业2018年营业总收入同比+13%,，近5年的复合增长率为16.6%。

农药上市的公司数量43家，该企业毛利率为40.6%，高于行业平均水平，行业平均毛利率为30.6%，近5年平均的毛利率为33.4%。

2018年归母净利润平均增速为38.97%,高于行业平均水平。2019年1季度归母净利润增速为34%。

⑧重磅要：估值低

农药上市的公司数量43家，平均市盈率TTM为20.55，而该企业市盈率TTM为14，低于行业平均值。

风险呢，就是2019年春天对于的江苏化工园是个多事之春，响水爆炸、昆山爆炸，吞噬了几十人的生命。公司可能受盐城响水爆炸的化工整治影响。

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