生物制药行业的石油——血制品，精选一家器械龙头，三家产品龙头

健帆生物，华兰生物，上海莱士，天坛生物

创 增城谈理财 2020-03-18 17:47:00

石油是工业发展的血液，血制品是医学发展的石油。

从人类社会意识到血制品的重要性之后，血制品行业就如同石油行业一样成为生物制药行业最珍贵，最稀缺的资源。而到目前为止我国血制品市场一直处于高度供不应求状态。在面对材料的高度紧缺状态下，市场价格长期增长将会持续出现。我认为在整个生物制药行业里面血制品堪称是中东石油资源。

面对市场供需缺口大，血制品资源的稀缺性和临床医学研究的必需品性质，我们认为血制品上市企业的投资机会远远高于整个生物制药板块。今天从血制品行业产业链出发，洞察A股市场10家血制品企业存在的百倍投资机会。

血制品行业的三大特征

行业特征和特性决定了行业未来走向，决定了二级市场供需关系。对于整个血制品行业来说，

血制品行业存在资源稀缺性和医学必需品两大特征。而资源稀缺性主要是因为血浆全部来源于健康人，并且目前国内对于血制品行业的政策壁垒非常大，自从2001年开始不在新批血制品企业。所以，血制品行业的政策体制和来源决定了血制品行业不同于其他生物制药行业，成为以上游端为主导的卖方市场。

所有的临床医学研究和生物制药研究都离不开血制品。我们可以完全这样说，没有血制品所有的生物制药和临床医学研究根本无法进行。

血制品的这两项特征足以可以证明血制品在整个生物制药行业就如同石油一样珍贵。而血制品的珍贵将会给二级市场投资者带来10倍甚至100倍的投资机会。

血制品产业链

认识行业产业链是分析行业，寻找行业内高速增长龙头股前提条件，那么我们先来血制品行业产业链是如何运作的。

从血制品资源稀缺性出发，来血制品行业产业链。我们会发现血制品行业价格主要由上游血浆站的卖方市场所决定，核心技术由中游的血制品企业所掌握，下游行业整体上处于非常被动的局面。那么今天我们从血制品行业的上游端和中游端来目前A股市场10家上市公司存在的百倍投资机会。

上游端血浆站数量企业血液采集量

从血制品行业产业链来，血浆站数量成为制约企业竞争力的根本因素。而目前A股市场10家血制品企业上游端血浆站都是自己建设，自己采集。所以决定企业上游竞争的根本因是血浆站数量。而通过对于2019年上市企业血浆站的统计，血浆站数量最多的是天坛生物，其次是博雅生物，第三是上海莱士，具体统计数据下图。

从2019年各大企业血浆数量占比来，目前A股市场10家血制品上市企业竞争最强的是天坛生物，其次是博雅生物。并且其他企业血浆数量有52家，占比23%。那么结合目前血浆站还有23%的市场空间被其他一些小企业所占比，那么在面对国家不再批准新血制品企业政策的刺激下，未来血制品行业将会出现抢占未来市场份额而进行兼并重组市场战略。毕竟国外也是这么做的。

中游端核心技术各家企业竞争力强弱

血浆作为血制品的材料，有大量的血浆但是没有核心技术，企业是没有什么竞争力的，毕竟目前国内从事血制品生产的企业基本上全部垄断血浆站，那么我们完血浆站市场份额占比之后，接下来我们来中游端各大企业在核心技术方面的竞争力。

通过上图各家企业主营业务及产品用途来，各家企业在血制品方面主要集中在蛋白类和免疫球蛋白类方面，但是对于凝血因子类研发和生产较少，所以，对于10家企业在血制品生产方面核心技术的研判我们主要从凝血因子类生产出发。

而从上图几家企业血制品产品数量和凝血因子数量来，目前企业竞争力最强的是华兰生物和上海莱士，接下来是泰邦生物和天坛生物。那是不是一家企业掌握核心技术就可以去投资了，理论是这样的。但是实际上并不是这样的，毕竟我们也见过很多企业核心技术非常过硬，但是二级市场股价却是常年不涨，尤其是高科技行业的股票最容易出现类似情况。所以接下来我们重来分析上述几家企业的基本面情况和技术面情况。

基本面分析的寻找血制品行业高成长龙头企业

对于高成长企业的分析，我们主要从最近一季度每股收益同比增长，上一季度每股收益同比增长，最近三年每股收益同比增长，净资产收益率，13周二级市场股价相对强度和机构投资者持股情况几个方面来综合分析。

上图为10家企业综合数据表，从数据表格中我们发现最近三年每股收益保持稳定高速增长的企业有华兰生物，博晖创新和健帆生物三家。而最近一季度与上一季度每股收益同比保持高速稳定增长的企业只有【双林生物(000403)、股吧】和健帆生物两家。净资产收益率高于15%的有健帆生物，双林生物和华兰生物三家。13周股价相对强度跑赢沪深300指数50%以上的有华兰生物，上海莱士，天坛生物和健帆生物四家。机构投资者持有最多，最近一季度有新进的企业有华兰生物，天坛生物和健帆生物三家。

通过对10家血制品上市企业核心技术和基本面全面分析，我们得出如下结果

核心技术领先的四家企业为华兰生物，上海莱士，天坛生物和健帆生物

基本面最优秀的几家企业为健帆生物，华兰生物，上海莱士，天坛生物

所以从全面的分析结果来，在整个血制品行业中从事血制品器械的健帆生物各方面领先其他9家上市企业，而真正从事血制品研究和生产的上市其中中表现最为优秀的是华兰生物，天坛生物和上海莱士。