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事项
公司发布20年年报,营收130亿,归母净利润13.64亿,同比增长66.48%, 20年经营性现金流22.71亿,再创历史最好水平,年报完全符合市场预期。公司同时发布21Q1季报,21Q1营收25亿,20Q1营收14亿,19Q1营收19.58亿,21Q1净利润1.39亿,扣非净利润1.06亿,20年疫情影响较大,19年归母1.02亿,扣非0.33亿。21Q1营收依然有疫情管控的影响,扣非净利润略超预期。
评论
1、公司2020年在教育行业取得持续突破。在整体收入方面,教育产品和服务收入40.2亿,同比增长70.68%,是公司体量最大也是增速最快的板块;在技术方面,公司率先上线篇章识别引擎,并提出TreeDecoder等创性技术,有效解决数学解答题识别难题,实现从初步可用到好用水平(准确率>95%)的跨越,在业界属于显著领先水平,并为更多学科的拓展打下坚实基础。
在因材施教项目落地方面,科大讯飞区域级解决方案在安徽省蚌埠市、青岛市西海岸新区、昆明市五华区等地形成示范引领,预计21年能拓展更广泛的区域;在C端方面,公司推出多款新品,全新AI系统能实现语数英主观题自动批改,并为每一位学生提供针对性的个性化精准学习方案。
2、21Q1季报维持高增态势。21Q1营业收入较上年同期增长77.55%,相对19年增长28%,我们要考虑这一成绩是在疫情防控较严,部分2B(如学校)和2G(北京地区)业务开展困难下取得,尤显难能可贵。公司现金流略逊,但我们也要考虑当前全行业缺芯的现状,公司为保证项目顺利推进实施必须有足够的硬件储备,采购增加和存货增加也是必要的。
3、费用率方面公司21年Q1毛利率下降到42%,我们认为可能和全行业缺芯造成的硬件成本增加有关,这一短期影响预计在不久的将来会消除。公司销售费用率和管理费用率相比20年/19年Q1有较大优化,表明公司管理控费水平持续提升,公司研发费用持续合理的增长,有望构筑坚实的竞争壁垒。
4、盈利预测、估值及投资评级我们考虑到近期教育改革预计对科大讯飞教育业务有促进作用以及最近几个季度较好的季报,小幅上调公司盈利预测。预测公司21~23年的收入增速分别为31.4%,27.7%,28.3%,收入分别为171,218亿,280亿元,21~23年的归母净利润分别为17.22亿,21.64亿,27.79亿,EPS分别为0.77,0.97,1.25元/股。以4月19日收盘价计算市盈率分别为63/50/39倍。虽然公司当前绝对估值尚不便宜,如果未来AI+教育变现实际应用落地,能打开更高弹性的成长通道,维持“强推”评级,维持目标价区间在70~75元/股。
5、风险提示 AI技术进步进展不及预期,AI+行业应用落地效果不及预期,校内数据相关监管政策可能的不利影响。
财务附录
具体内容详见华创证券研究所4月20日发布的《科大讯飞(002230)2020 年报和 2021 年一季报评21Q1 季报维持高增态势,20 年报符合预期 》
团队介绍
组长、首席分析师王龙
香港城市大学金融与精算数学硕士,6年计算机研究经验,曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。
高级分析师张璋
爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验,5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金,2020年加入华创证券研究所。
高级分析师孟灿
中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。
助理研究员邓怡
厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。
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华创计算机
法律声明
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本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
本资料所载的证券市场研究息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。
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色情、反动
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答:增值电信业务,专业技术人员培训,详情>>
答:科大讯飞公司 2024-03-31 财务报详情>>
答:科大讯飞股份有限公司是一家专业详情>>
答:科大讯飞的子公司有:75个,分别是详情>>
答:每股资本公积金是:4.26元详情>>
当天通用航空概念在涨幅排行榜排名第二 航新科技、安达维尔涨幅居前
今天航空行业早盘低开0.17%收出穿头破脚大阳线,近期处于上涨趋势
目前环氧丙烷概念在涨幅排行榜排名第8 怡达股份、齐翔腾达涨幅居前
5月7日预警机概念在涨幅排行榜位居第7,涨幅领先个股为四创电子、航天长峰
周二大飞机概念涨幅3.34%,涨幅领先个股为航新科技、安达维尔
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【华创计算机王龙团队】评|科大讯飞21Q1 季报维持高增态势,20 年报符合预期
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1、公司2020年在教育行业取得持续突破。在整体收入方面,教育产品和服务收入40.2亿,同比增长70.68%,是公司体量最大也是增速最快的板块;在技术方面,公司率先上线篇章识别引擎,并提出TreeDecoder等创性技术,有效解决数学解答题识别难题,实现从初步可用到好用水平(准确率>95%)的跨越,在业界属于显著领先水平,并为更多学科的拓展打下坚实基础。
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