踏实博客在路上
研报日期:2018-08-24
【海亮股份(002203)、股吧】(002203) 全球十大生产基地部署完成,产能持续扩张定位百万吨级铜加工材巨头。公司为国内最重要的铜管生产企业之一,目前已在浙江本部、上海、安徽、广东中山、广东台山、成都、重庆、越南、泰国、美国布局全球10大生产基地。公司产能持续扩张,现已拥有铜材产能合计57.1万吨,在建+规划产能达47.5万吨,预计到2020年产能将达到100万吨。公司目标至2025年实现铜加工销量228万吨,定位为全球最大铜材加工企业。 铜管下游主要需求增量在空调,未来订单有望向龙头集中。铜管下游需求以空调为主,长期来受空调保有量提升与存量升级影响,未来10年中国家用空调销量年均复合增速约7%-9%。而海亮铜材制造类龙头企业,未来发展的主要逻辑在于通过扩大规模、提升产品品质等手段,抢占市场份额,2015年以来公司铜管市占率逐年提升,截至2017年已达14.53%,根据规划2025年公司铜管销量123万吨,则市占率有望提升至42%。 开启“智造”发展、提升生产效率。公司的另一发展逻辑在于单位生产成本的降低,而近年来,公司通过技术研发提升产品附加值、提高生产自动化水平降低单位成本,已取得明显成效,2017年公司人均铜材产量71吨/年,同比提升11%;铜管毛利率6.7%,处于行业较高水平。 延伸铜棒、铜排与铝管产品,再造铜管辉煌。根据规划,公司将横向切入铜棒、铜排领域,规划至2025年铜棒、铜排产能67万吨、35万吨,对应市占率有望达到29%、53%。另外,公司投资1.5亿元建设年产1万吨铝合金多孔微通道管产线,拓展“第二主业”。未来公司拓展产品领域,有望再造铜管辉煌,打造新的利润增长。 盈利预测:预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为11.22亿元、13.46亿元、16.61亿元,对应EPS分别为0.66元、0.79元、0.98元。不考虑定增摊薄,对应8月23日收盘价8.31元/股的PE分别为13X、10X、8X。公司估值较低、业绩增速较快,给予公司“审慎增持”评级。 风险提示:铜价大幅波动,铜加工费下滑,新项目进展不达预期,其他因素[兴业证券股份有限公司] [PDF] 今日最新研究报告
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可燃冰概念逆势走强,目前处于上行趋势
当天石油行业早盘高开收出光脚上影大阳线,4月19日主力资金净流入16.79亿元
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铜材“智造”巨匠,龙头格局已现PDF
研报日期:2018-08-24
【海亮股份(002203)、股吧】(002203)
提示:本属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观和法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。全球十大生产基地部署完成,产能持续扩张定位百万吨级铜加工材巨头。公司为国内最重要的铜管生产企业之一,目前已在浙江本部、上海、安徽、广东中山、广东台山、成都、重庆、越南、泰国、美国布局全球10大生产基地。公司产能持续扩张,现已拥有铜材产能合计57.1万吨,在建+规划产能达47.5万吨,预计到2020年产能将达到100万吨。公司目标至2025年实现铜加工销量228万吨,定位为全球最大铜材加工企业。
铜管下游主要需求增量在空调,未来订单有望向龙头集中。铜管下游需求以空调为主,长期来受空调保有量提升与存量升级影响,未来10年中国家用空调销量年均复合增速约7%-9%。而海亮铜材制造类龙头企业,未来发展的主要逻辑在于通过扩大规模、提升产品品质等手段,抢占市场份额,2015年以来公司铜管市占率逐年提升,截至2017年已达14.53%,根据规划2025年公司铜管销量123万吨,则市占率有望提升至42%。
开启“智造”发展、提升生产效率。公司的另一发展逻辑在于单位生产成本的降低,而近年来,公司通过技术研发提升产品附加值、提高生产自动化水平降低单位成本,已取得明显成效,2017年公司人均铜材产量71吨/年,同比提升11%;铜管毛利率6.7%,处于行业较高水平。
延伸铜棒、铜排与铝管产品,再造铜管辉煌。根据规划,公司将横向切入铜棒、铜排领域,规划至2025年铜棒、铜排产能67万吨、35万吨,对应市占率有望达到29%、53%。另外,公司投资1.5亿元建设年产1万吨铝合金多孔微通道管产线,拓展“第二主业”。未来公司拓展产品领域,有望再造铜管辉煌,打造新的利润增长。
盈利预测:预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为11.22亿元、13.46亿元、16.61亿元,对应EPS分别为0.66元、0.79元、0.98元。不考虑定增摊薄,对应8月23日收盘价8.31元/股的PE分别为13X、10X、8X。公司估值较低、业绩增速较快,给予公司“审慎增持”评级。
风险提示:铜价大幅波动,铜加工费下滑,新项目进展不达预期,其他因素[兴业证券股份有限公司]
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