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行业拐点将至,此龙头企业有望迎来品牌溢价期(天风证券)

  • 作者:B一树花开
  • 2018-05-22 10:49:58
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  铜管行业消费需求日趋旺盛,而供给端落后产能逐渐清退,行业集中度提升,铜管产品进入品牌溢价期,加工费有望上行。天风证券发现A股上市公司海亮股份(002203,股吧)是全球最大的铜管加工企业之一,国际巨匠雏形初现,值得关注,逻辑如下:

公司是全球铜管行业龙头企业

  海亮股份成立于2001年,成立起一直深耕铜加工行业,业务重心为高档铜产品(主要为铜管、铜棒)的研发、生产、销售和服务等,目前已成长为全球最大、国际竞争力最强的铜加工企业之一,在行业内居龙头地位。

铜管行业:行业拐点将至

  公司的核心产品为铜管,铜管主要应用于空调制冷、建筑及建筑装饰、船舶与海洋工程等领域,就目前而言,空调制冷及建筑管材仍是铜管消费的主要领域。2003年以来中国空调行业规模迅速膨胀,03-17年家用空调产量复合增速达9.6%,长期来看,居民空调新增需求与更新需求仍将是支撑行业继续增长的主要原因。

从供给来看

  目前的铜管行业呈现出产品同质化、市场容量过饱和的特点,这导致行业的盈利低,落后产能逐渐被清退或兼并,行业集中度提升,2017年国内前四大铜管企业合计持有近35%的市场份额。在此背景下龙头企业议价能力提升,其铜管产品有望进入品牌溢价期。

降本增效,打造“智造巨匠”

  公司研发投入在行业内上市公司中处于领先地位,技术研发为公司带来的好处有二,一方面可提升铜产品生产稳定性、产品创新功能的可设计性,从而提升产品的附加价值;另一方面通过技术改造实现生产自动化,提高劳动生产率,降低单位生产成本。目前公司在“短流程连续化系统集成”关键领域仍处于行业垄断地位。

  天风证券测算到2020年公司毛利有望达29亿元,2018~2020年定增摊薄后EPS为0.46/0.62/0.76元/股,对应动态PE分别20/15/12倍。


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