穆迪：降山东如意企业家族评级至“B3”，展望调整为“审评级”

久期财经讯，10月10日，穆迪已将山东如意科技集团有限公司( Shandong Ruyi Technology Group Co., Ltd，简称“山东如意”)的企业家族评级(CFR)从“B2”下调至“B3”，并将由山东如意提供担保，盛茂控股有限公司(Prime Bloom Holdings Limited，简称“盛茂控股”)发行的高级无抵押债券评级从“B3”下调至“CAA1”。

与此同时，穆迪已将上述评级置于进一步下调的审之中。

山东如意和盛茂控股的展望由“负面”调整为“审评级”。

穆迪副总裁兼高级贷官Chenyi Lu表示：“评级下调反映了我们的预期，即山东如意的流动性依旧疲弱，债务杠杆率将继续上升。”

“鉴于山东如意再融资计划进展有限，我们对其在未来12-18个月内偿还大量在岸和离岸债务的能力越来越担忧，因此评级仍处于进一步下调的审中，”Chenyi Lu补充道。

穆迪表示，山东如意需要解决大量即将到期的债务，包括2019年10月和11月到期合计22亿元人民币的国内债券，2019年12月到期的3.45亿美元(24亿元人民币)境外债券，2020年到期并可回售的25亿元人民币国内债券。

截至2019年6月底，山东如意的现金，包括89亿元人民币的质押存款和穆迪对未来12个月23亿元人民币经营活动现金流的预测，不足以支付123亿元人民币的到期债务，48亿元人民币的应付票据，以及预计1亿元人民币的维护资金支出。

山东如意的流动性风险高于穆迪此前的预期，因是该公司在过去几个月的再融资计划进展有限，执行计划的时间仍高度不确定。

再融资计划包括通过资本市场发行债务和股权，以及/或增加银行借款，将其替代资产(即巴基斯坦的电力资产和山东济宁新收购的商业建筑)货币化。

穆迪预计，山东如意的债务杠杆率仍将保持高位。未来12-18个月，该公司的调整后债务/息税折旧及摊销前利润比率将从截至2019年6月的12个月内的7.9倍恢复至7.0倍-7.5倍，因为改善后的息税折旧及摊销前利润将部分被增加的债务抵消，这部分增加的债务将用来支持投资和营运资本需求。

山东如意的债务杠杆率将继续受到公司及其母公司高增长战略和强烈收购意愿的制约。这种情况增加了与山东如意进一步资本投资相关的金融风险。

穆迪评级审核将主要关注山东如意再融资计划的关键进展。有迹象显示，该公司若未能执行再融资计划或无法履行其义务，可能会给该公司的评级带来压力。