用最直接和真实数据来回复问询函---江特史上最全调研和估值报告欢天喜地老顽童01

用最直接和真实数据来回复问询函---江特史上最全调研和估值报告

欢天喜地老顽童
01-24 17:28 股吧网页版
关注
用最直接和真实数据来回复问询函---江特史上最全调研和估值报告
【江特电机(002176)、股吧】 主要有3大产业，分别是机电产业、锂矿产业、锂电材料产业自2009年开始 江特电机 就开始布局锂电新能源业务，公司以锂电材料为起，利用电机领域的传统优势，向下游拓展电动汽车电机及驱动总成等业务。公司确立了“做强做精电机产业，向智能电机发展，快速发展锂电新能源产业”的战略目标。公司完成了锂矿采选、锂铷铯等产业的布局 。
（一）锂矿
锂矿产业是公司正在快速发展的产业，包括锂矿采选、锂云母制备碳酸锂并综合回收铷铯钾等产品。锂瓷石矿经过加工可提炼钽铌、锂、铷、铯等产品。公司拥有5处采矿权，8处探矿权，矿区面积30多平方公里，分布在宜春市袁州区、宜丰县和奉新县三个地区，拥有宜春市2/3的锂矿资源开采权。公司一共有多少锂矿石储量呢？公告显示茜坑矿区的远景储量探明是9000万吨，该矿区面积2.45平方公里，公司所有矿区的总面积是30多平方公里。锂瓷石矿远景估算为2-3亿吨以上，拥有的远景氧化锂资源 量预计达300 万吨以上。
2016年，公司已形成规模化开采的矿区有宜春新坊钽铌矿和何家坪高岭土矿，年采矿总量60万吨左右，泰昌矿业的选矿能力在45万吨左右，宜丰县狮子岭含锂瓷石矿成为公司最大的采矿和选矿基地。
锂瓷石方面，泰昌矿业的选矿水平提高，锂云母精矿、长石粉质量达到行业先进水平；泰昌矿业目前产能为年加工10万吨左右的矿，该公司通过对矿的加工，通过浮选等方式将矿中的钽铌、锂云母和长石粉分离出来，其中长石粉约占93％，锂云母7-10％，钽铌万分之一左右。
宜丰项目成为公司最大的采矿和选矿基地，成为公司碳酸锂料的重要来源之一。新坊钽铌的锂矿石加工结果与泰昌矿业相同，而宜丰茜坑矿区的矿石品位更高，目前公司的锂矿石多数是露天开采，开采成本极低，不经过加工处理的矿石，售价仅70--80元/吨。司锂云母（品位在2.5-2.7左右），每吨成本剔除长石粉、钽铌、锡等副产品的收益后，大约每吨340元左右，大大低于 永兴材料 500元/吨的成本。矿石经过加工，可得93％的长石粉，每100吨矿石分离出7--10吨的锂云母，锂云母用于生产碳酸锂。司碳酸锂生产料消耗量，每12--15吨锂云母可生产1吨碳酸锂。公司还联手 【中矿资源(002738)、股吧】 旗下的东鹏新材 ，推动对云母提锂中高价值副产品铷铯钒的开发，若制备高纯铷铯甚至可完全摊销提锂成本。
锂辉石方面，公司斥资约1.04亿元战略入股了澳大利亚上市公司Tawana，凭借11.45%股权成为该公司的单一第一大股东，为公司锂辉石精矿加工生产锂盐提供了料保障。
（二）锂盐
银锂公司是【*ST江特(002176)、股吧】锂产业的核心资产，银锂公司一期产线在2015年已经投入运营。银锂公司核心资产为建的锂盐生产线，分为一期项目、二期项目。一期项目包括利用锂云母年制备5000吨碳酸锂及副产品综合利用产线；二期项目包括利用锂辉石年制备电池级、工业级碳酸锂10000吨、氢氧化锂5000吨扩建产线以及利用锂云母年制备10000吨碳酸锂产线；除年产5000吨氢氧化锂生产线处于在建状态外， 现两条锂云母制备碳酸锂的产线均已投产，两条产线年产能1.5万吨。公司之前采用硫酸法，锂云母和硫酸的比例是一比一，对设备腐蚀性大，生产稳定性不够。2017年公司对工艺前端进行技改，采用焙烧法，锂提取率从来的45%提升到80%。新工艺改进对设备影响小，生产开始稳定。而且产出的电池级碳酸锂产品经检测符合国家标准，批量生产。锂云母提锂技术取得重大突破。公司的云母提锂技术已趋于成熟，目前销售价已在成本之上。宜春银锂工业级碳酸锂的纯度可以达到99.2%，基本和电池级碳酸锂（99.5%）差不多。这两个品种价格每吨相差一万元，公司可以根据市场的要求，随时将工业级碳酸锂转为电池级碳酸锂，成本每吨增加5000元。
采用与锂辉石提锂类似的焙烧工艺在材料价格维持不变的前提下，技改后较技改前同期成本降低约15%左右。 当前云母价格大幅低于锂辉石精矿，公司生产碳酸锂的成本有望控制在4万元左右。
1月21日工业级碳酸锂华东地区均价价格为63600元/吨，1月21日电池级碳酸锂华东地区均价价格为68300元/吨.　通过观测市场变化来，近段时间碳酸锂价格仍旧在持续上涨，市场整体涨情绪浓厚。随着春节假期的逐渐临近，下游采购意愿增强，补货需求持续.随着下游市场的持续增量，锂电池行业对碳酸锂需求有所增加，供应偏紧结构或将持续。按目前价格计算，江特的碳酸锂每吨盈利有近2万元空间，2021年碳酸锂带来的利润至少在2.5-3亿元以上。
（三）电机公司具有50多年的电机专业化制造经验，包括传统电机和新能源汽车用电机，综合竞争力位于特种电机行业前列，其中起重冶金电机、风电电机、电梯扶梯电机、电动汽车驱动电机等多个产品的市场占有率位居细分行业前列，特斯拉司使用的电机是采用异步电动机技术的三相感应电动机， 江特电机 是国内少数拥有三相异步电动机技术的电机上市公司。
近年来公司加快了电机产品升级，朝智能、节能、高效电机方向快速发展；并不断寻求并购合作机会，介入 机器人 软件行业、自动化数控设备及 机器人 精密驱动，现已成为国内最大的伺服电机生产企业。传统电机主要下游客户为钢铁、起重、港口，轨道交通、风力发电等行业，在国家大力推行传统基础建设投入，塔式起重机、风力配套电机，电梯扶梯电机等产品需求出现较大增长。 智能电机是最为稳定的收入来源，也是支撑公司保壳的重要保障。智能机电产业是公司的传统主导产业，起重电机是塔式起重机行业的首选品牌，市场占有率最高达70%；高压电机产能逐步释放，目前已成为全国重要供应商；偏航电机市场占有率最高达到风电行业的68%。
未来结合军工订单增长，快速提升军工电机产量，ST江特已经拥有军工生产资质及一些技术储备，配备了专业的团队，目前已经实现小批量生产，正在积极扩大市场占有率。当前，军工行业正处于装备大规模更新换代期，新订单加速进入扩张期，行业景气度很高。
江特电机业务应该是接近二十亿营收，主因是江特4个电机子公司，江特电机，米格电机，华兴电机、上海交鸿，江特电机从四月开始每个月就是一亿以上的销售额，到十一二月依然是供不应求，米格华兴交鸿电机的月销售额合计5千万左右，不过利润率江特电机最高，传统电机因为劳动力密集型加上宜春内地城市，成本确实是不错的。正常年景下，电机业务营业总收入20亿元左右，利润1.5亿元以上。
结论2020年江特净利润会达到5000万左右，每股收益0.03元上下，扭亏并顺利摘帽。2021年江特可以达到4一5亿利润水平，每股收益在0.25-0.3元之间，未来摘帽后股价定位10-15元区间都是合理范围，如锂价继续大涨，江特股价达到15元一20元区间也是正常的。大家拭目以待吧，交市场去验证。