大型储能梳理和智光电气分析

1、大型储能的核心逻辑

1）未来社会用能增量由绿电承担，绿电需要储能来满足调峰调频需求。

2）储能的结构中85%为抽水蓄能，但抽水蓄能特点是规模是有限的，占比在不断降低。13.2%为新型储能，新型储能中主流的是电池，主要成本就是电池（占比60%），其次是PCS（储能变流器，占20%）。电池主要是磷酸铁锂电池，此外液流电池也在快速发展。

3）光伏硅料产能大规模投产，光伏组件价格下跌，地面电站装机释放，对储能设备的需求提升。

4）和研报中不同的是，电池对整个锂电产业来说增量并不大，并且储能电池可以使用退役锂电池进行梯次利用。对专门做储能电池的企业增量比较大，或者从其他行业切入到储能电池行业的公司，这样有个拔高估值的过程（德赛电池、珠海冠宇），另一点是PCS对所在的产业链来说是纯增量，弹性更大，并且技术壁垒较高，竞争相对较少（锦浪科技、上能电气、盛弘股份，问题是都比较贵，智光电气比较便宜，市场关心的核心技术高压级联并未量产）。

2、智光电气分析

2.1 高压级联技术分析

1）优点，效率较传统方案高 2%~2.5%、成本低5%~6%，经济性更强、响应速度更快。

2）缺点是5MV以上才有经济性，只能输出6kv、10kv的电压。

3）壁垒（供给）算法、绝缘技术、项目运维经验、人才、高压电力电子设备生产经验，壁垒总体是比较高的，价格供给弹性小，目前市场的参与者有新风光和智光电气。

4）渗透率（需求）目前仍然较低，但理论优势在实践中得到验证，近年来高压级联项目较传统集中式收益高了8-10%，我认为需求会有较快的增长。

2.2 智光电气公司分析

1）管理存在一定问题，亲戚比较多。

2）公司2022年净利润大幅减少，是因为参股的南网能源股价下跌影响，现在公司准备出售手中所有南网能源，预计这部分影响未来会消除，未来主要看公司营收增长情况。

3）从去年9月份的股东结构来看，新进了一批基金，去年9月至今股价也没有大涨，估计都在潜伏着，耐心等待肯定是有机会的。